受疫情影响叠加山能集团安全事故，煤矿复工进度有所放缓，供需两弱的局面延续，目前运输桎梏基本解除，后期中下游补库进度或将加快，煤价上行空间有限。具体来看，生产供给端方面，现阶段煤炭主产区生产逐步恢复，煤炭产量稳步提升，煤矿产能复产率达到 70%左右，山西已经将突发公共卫生事件应急响应级别由一级调整为二级，供给有序释放，但是受龙堌煤矿冲击地压事故影响，目前山东能源集团下面的冲击地压矿井全面停产检查，涉及产能 8000 多万吨，后期复工复产煤矿或受到更加严格的安全检查，复工进度受到一定影响。下游需求方面，根据目前的电厂日耗来看，中下游工业企业复工复产进度相对缓慢，工业用电支撑不足，全国用电水平未有明显提升。整体来看，主产地的复工复产带来煤炭产量提升，运输桎梏解除后，中转港及下游库存开始逐步增加，但是下游工业复产进度相对缓慢，经过前期的增量补库，中下游库存已经处于高峰，煤炭市场逐步偏向买方市场，受疫情情绪影响，煤炭价格继续小幅上涨，但是已经出现上涨动力不足的迹象，涨幅空间有限；长期来看，安全事故及新冠疫情在短期内影响煤炭供需释放节奏，整体行情将呈现前低后高的局面，但行业长期趋势不变，经过前期市场调整，估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配臵价值，煤炭板块估值有望继续修复。
（来源：信达证券 作者：左前明,王志民）
