地热能纳入“十二五”规划700亿市场逐渐开启
作为可再生清洁能源，地热能将纳入“十二五”能源规划。据上海证券报报道，国家初步计划在未来五年，完成地源热泵供暖(制冷)面积3.5亿平方米，预计总市场规模至少在700亿元左右。对此，中国可再生能源学会常务理事李元普分析指出，预计“十二五”期间，地热资源开发利用将掀起一轮高潮，除地源热泵设备制造和销售行业会进一步发展外，有关地热利用的能源服务产业也会获得长足发展。
地热开发前景广阔
据悉，地热能特别是浅层地温能开发已经纳入到“十二五”能源发展规划，未来五年，计划完成地源热泵供暖(制冷)面积达3.5亿平方米。
“如果按每平方米投资200元推算，意味着未来五年时间，整个地热能开发利用的总市场规模至少在700亿元左右。”李元普说。仅就目前市场来看，全国地源热泵市场销售额已超过80亿元，并以每年20%以上的速度在增长。同时地源热泵系统的初装费也大幅度下降，由最初的每建筑平方米400—450元降低到目前的220—320元，公众对地源热泵的认知度也有了很大提高。
据统计，截至今年3月，我国应用浅层地温能供暖制冷的建筑项目2236个，地源热泵供暖面积达1.4亿平方米，80%的项目集中在北京、天津、河北、辽宁、河南、山东等地区。在北京，利用浅层地温能供暖制冷的建筑约有3000万平方米，沈阳则已超过6000万平方米。
“预计到2015年全国地热能利用总量相当于6880万吨标准煤，届时占我国能源消耗总量的1.7%。”国土资源部地质环境司司长关凤峻说。
对此，国土资源部副部长、中国地质调查局局长汪民直言，中国地域辽阔，浅层地温能可利用量巨大。
据初步估算，全国287个地级以上城市每年浅层地温能资源量相当于95亿吨标准煤，在现有技术条件下，可利用热量相当于每年3.5亿吨标准煤。如果能有效开发利用，扣除开发利用的电能消耗，每年可节约标准煤2.5亿吨。
“全国12个主要地热盆地地热资源储量折合标准煤8530亿吨，全国2562处温泉排放热量相当于每年452万吨标准煤，在现有技术条件下，每年可利用热量相当于6.4亿吨标准煤，可减少排放二氧化碳13亿吨。我国大陆3000米至10000米深处干热岩资源相当于860万亿吨标准煤，是我国目前年度能源消耗总量的26万倍，潜力巨大。”关凤峻说。
正是看到地热能的巨大前景，国土资源部也在积极推进地热能的开发利用，在“十二五”期间将启动地热资源调查与开发利用工程。
京能热电：酸刺沟收益提升业绩，资产重组方案待定
公司一季度每股收益0.10元，基本符合预期。一季度公司实现营业收入10.3亿元，同比增长26%，营业利润0.9亿元，同比增长20%，归属于上市公司的净利润预计为0.8亿元，同比增长45%，折每股收益0.10元，符合预期。
营业收入有所增长，毛利率略有下滑。由于京玉火电厂投产和火电上网电价的上调，带动营业收入同比增长26%。公司一季度毛利率为17%，较去年同期下滑2个百分点，我们判断，这主要是由于京玉电厂投产初期一次性摊销及折旧等较高，加上一季度公司电量受制于宏观用电形势以及内陆地区煤价出现小幅上升造成的。同时，由于京玉电厂投产，财务费用同比大幅增加73%。
酸刺沟投资收益推动盈利。公司实现投资收益约0.48亿元，同比大幅增长235%，主要是由于酸刺沟煤矿技改后产能提升，盈利能力增强，大幅增厚公司投资收益，成为推动公司净利润增长的主要动力。
出售京科股权，盈利能力将提升。公司已决定转让亏损的京科发电67.72%的股权，出售完成后，公司持有京科发电股权比例将降为19%，不再对京科进行并表，盈利能力有望提高。
京玉与电价推动增长，资产重组方案待定。一季度京玉电厂投产后，公司装机规模增长33%，全年电量预计将达到126亿千瓦时，且电价上调将影响全年，推动收入大幅增长。同时，公司作为大股东煤电发展平台的定位已非常明确，目前正在筹划重大资产重组事宜，有望注入的资产也将增厚公司的盈利能力。
艾迪西：美国市场开拓成果显著
美国市场开拓成果显著。公司主导产品为铜制阀门、管件、卫浴产品及其附件。产品主要出口国外，近两年出口营业收占比均超过90%。英国、美国和欧洲大陆是公司的主要出口目的国，对他们的出口额分别占到2010年公司营业收入的42.58%，28.78%和17.45%。2010年，英国、欧洲市场快速增长，收入同比分别增长31.24%和54.9%；美国市场开拓成果显著，收入同比大幅增长126.32%。我们认为随着美国经济逐步复苏和公司无铅铜产品逐步得到客户的认可，公司仍将在美国保持高速增长，市场份额有望继续提高。
综合毛利率下降。2010年公司综合毛利率为18.12%，同比下降了1.78个百分点。下降的原因主要是因为铜、锌等原材料价格快速上涨侵蚀了公司利润，黄铜及铜配件的成本占公司入库原材料成本的80%以上。我们认为未来随着高毛利的无铅铜产品逐步投放市场和毛利率较高的美国市场份额渐次提升，公司综合毛利率有望止跌回升。
期间费用控制较好。2010年，公司期间费用率为10.27%，同比下降1.08个百分点，下降的原因主要由于销售收入增加摊薄了费用率。其中销售费用率同比下降0.62个百分点，管理费用同比下降1.12个百分点，财务费用同比上升0.56个百分点。考虑到公司有近3亿的超募资金未使用，未来财务费用有望下降，从而期间费用率将维持稳中有降的态势。
中国石油：公司价值稳步提升
勘探与生产板块是公司最重要的业务板块，其收入仅占公司总收入的1/4左右，而利润贡献要占到70%以上。
炼油业务主要是由于国内汽柴油价格不到位，而化工业务主要输在规模和市场。
公司在销售业务方面的有序发展得到了良好的回报，销售板块不仅业绩连年增长，而且市场占有率也逐步攀升。
天然气与管道板块也是公司一枝独秀的业务板块。公司运营的原油管道总里程约占全国的70%，天然气管道总里程约占全国的90%。截至2011年末，公司管道总长度为60232公里。
展望后市，世界经济复苏的不确定性上升，能源资源竞争将更加激烈，全球能源资源供给将长期偏紧。预计我国经济在较长时间内仍将保持平稳较快发展，国内油气需求将继续保持刚性增长。国内能源价格体系有望加快理顺，为公司业务发展创造有利条件。
海立股份：空压龙头，表现稳定
公司主要从事空调压缩机的研发、生产和销售，同时涉及冰箱压缩机业务以及商用冷柜、特种空调等制冷相关业务。
2011年，公司生产空调压缩机1,753万台，同比增加10.41%；销售空调压缩机1,755万台，同比增加18.56%。据中国家电协会统计，2011年度，公司空调压缩机销售占全国市场份额15.32%，继续保持空调压缩机行业技术和市场领先地位。公司客户为格力、美的、海尔、奥克斯、志高等国内主要空调生产厂商，其中，格力为公司的第一大客户。
公司毛利率有所下滑。2011年，公司综合毛利率12.8%，同比小幅下降1.2个百分点。分季度看，2011年第四季度综合毛利率为14.1%，同比下降1.2个百分点。
公司期间费用率控制能力增强。2011年公司期间费用率为9.3%，同比下降0.7个百分点。其中管理费用率为5.3%，同比下降0.9个百分点；销售费用率为2.3%，同比下降0.4个百分点；财务费用率为1.7%，同比提升0.6个百分点。
未来五年公司新项目将投入资金为36.07亿元。公司计划向控股股东上海电气(集团)总公司定向增发6,500万股，募集资金5.06亿元，用于小型节能无氟变频压缩机改造扩能项目以及L系列超高效压缩机新增产能项目。两个项目均于2012年投产，项目全部达产后，公司将新增小型压缩机产能200万台，L系列高效压缩机产能200万台。预计项目全部达产后，将新增利润1.05亿元，按增发后的股本计算，增厚每股收益0.16元。其余资金将由公司运用各种再融资渠道自筹解决，为公司持续发展提供资金保障。
同方股份：溢价收购壹人壹本，加强平板电脑业务
事件：公司今日发布收购预案，将通过发行股份及支付现金的方式收购壹人壹本100%的股权。其中，公司向杜国楹等14名交易对方定向发行股份，收购其合计持有的壹人壹本75.27%股份，向不超过十名特定投资者非公开股份募集资金，用于收购健坤投资等持有的壹人壹本24.73%股权。
本次收购溢价比较高。根据收购预案，截至2012年底，壹人壹本账面资产净额约2.42亿元，预估值约为13.68亿元，预估增值约465%。最终交易价格在评估机构的评估值基础上按照一定比例的溢价作价，溢价预计不超过评估值的10%。按照该公司2012年净利润0.51亿元计算，预估值已经相当于26.8倍市盈率，与2012年计算机设备上市公司预测估值水平相当。
收购有可能摊薄每股收益。从营收和净利润规模来看，壹人壹本规模不足公司的10%，虽然其净利润率略高于公司，但本次收购需要增发2亿股左右，相当于现有总股本的10%，因此如果其未来不能实现快速增长，则有可能摊薄每股收益。
收购增强平板电脑业务。壹人壹本是国内主要的平板电脑厂商之一，易观国际报告显示，2012年第三季度中国平板电脑销量为260万台，同比增长63.8%，其中，壹人壹本的平板电脑市场份额约3.61%，市场排名第三，仅次于苹果、联想，而且在原笔迹数字书写、手写办公系统等方面形成了独特的核心竞争力。通过收购，不仅可以增强公司平板电脑业务，在当前平板电脑市场快速发展的背景下取得先发优势，而且可以与公司其它业务形成协同，强化相关业务的盈利能力。
烟台冰轮：商业制冷设备龙头，节能政策助力成长
商业冷冻市场龙头，参股外资开拓中央空调和工业余热利用市场。公司是商业制冷设备龙头企业，先后参股日本荏原、美国顿汉布什、韩国现代重工等国际领先企业，生产进口替代的产品。公司利润的50%来自于股权投资收益，预计未来占比还将提升。
冰轮本部：2013年本部商业制冷业务恢复性增长。商业制冷设备收入占比65%，工业制冷设备收入30%。在商业制冷设备行业属于寡头垄断市场，公司市场份额60%以上，竞争格局稳定。下游以食品加工企业为主，设备需求随着下游企业的产能扩张呈现出周期性的特征。短期看，下游需求爆发可能性不大，长期看，受益于新型城镇化和农业产业化发展，行业平稳增长。
烟台荏原：冰轮最优质的资产，低温余热利用市场快速增长，公司进入快速成长期，利润贡献占比持续增加。公司主营溴冷机/热泵机组销售，市场占有率领先。溴冷机/热泵机组是回收工业低温余热的首选设备，技术成熟，具备经济性，2011年热泵需求快速增长，国内市场规模约40亿，预计未来市场容量可达百亿，空间巨大。
烟台顿汉布什：中央空调行业滞后房地产销售一年，2013年需求有望温和好转，地铁建设投资大幅增长，公司业绩稳定增长。房地产销售从2012年2月开始好转，力度较弱，但趋势向上，我们判断房地产销售2013年将继续好转，中央空调需求温和回升。公司在国内地铁招标中具备绝对的竞争优势，受益“十二五”地铁建设的快速增长，预计2013年业绩还可保证稳定增长。
现代冰轮重工：单个订单价值量大，业绩容易波动。依靠外资母公司韩国现代重工的技术实力和业务关系带来的海外订单，发展余热锅炉出口业务，受到海外经济景气程的影响。由于公司产能小，单个订单价值量大，业绩易受产品毛利的影响。
大冷股份：冷链未来增长确定主业平稳增
冷链未来增长确定，公司主业平稳增长
根据相关规划，我国十二五期间农产品的冷库容量将扩容1000万吨，预计冷链行业的复合增速将达到20%以上，因此公司正在迎来一个稳定的外部发展环境。从今年前三季度来看，公司营收实现将近30%的增长，预收账款较年初增长1.2亿，基本上在微观层次也印证了冷链行业向好的发展趋势。
投资收益增长趋缓
近年来，来自合资企业群的投资收益一直是公司利润的主要来源，占比超过70%。目前公司合营、联营公司多达十几家，基本覆盖了工业、商用和家用制冷领域。今年前三季度，公司获得投资收益9854万元，与去年同期基本持平，但其中包括处臵深圳大冷王取得的投资收益3700多万，而权益法核算的投资收益有一定下滑，我们判断主要原因一方面是参股子公司盈利略有趋缓，另一方面是公司对往年年底集中计提参股子公司减值损失的处理方式的适度改变所致。全年的整体情况，仍有待进一步确认。
汉钟精机：制冷业务稳健干式真空泵为新利润增长点
公司2011年综合毛利率30.81%，同比下降2.4个百分点，其中制冷产品毛利率下降3.65个百分点至35.21%，一方面由于空调制冷压缩机市场竞争越来越剧烈，毛利率由2010年40%左右降至38%左右；另一方面由于毛利率相对较低的冷冻冷藏压缩机收入占比提升所致。
冷冻冷藏压缩机份额不断提高，中央空调制冷压缩机平稳增长公司生产的螺杆式冷冻冷藏压缩机主要应用于小型冷库，相比传统活塞式压缩机具有高效节能的优势。受益于冷链物流的兴起，近年来公司冷冻冷藏压缩机业务呈现蓬勃发展态势，2006年公司冷冻冷藏压缩机销售收入在制冷产品业务中占比不到1%，2010年公司售出1600台冷冻冷藏压缩机，在制冷产品中所占比例提升至16%，2011年销量达到2500台以上，收入占比已增长至20%，今年预计这一比例将继续提升，2015年有望达到30%以上。
