党的二十届三中全会提出，要构建同科技创新相适应的科技金融体制，发展耐心资本。中央企业金融工作会议将科技金融列为金融“五篇大文章”之首。今年政府工作报告指出要完善科技金融标准体系和基础制度。当前，电力行业承担着推动高水平科技自立自强、建设新型电力系统、培育新质生产力、发展战略性新兴产业等多重战略功能和重大使命，资本市场作为连接科技、产业和金融的重要枢纽，能够为促进电力行业科技创新和产业创新深度融合提供资源协同、激励约束、定价评估等各项保障。
资本市场促进电力行业“科技—产业—金融”高水平循环，旨在以科技为核心支撑，以产业为归宿落点，以金融为工具载体，依托资本市场工具和机制，以保障服务电力行业科技创新和产业创新为着力点和落脚点，更好地适应电力行业在推进实现绿色低碳、数字转型、安全保供、经济高效等多重目标下的融资保障、战略协同、资产盘活等现实目标，有效满足匹配前期技术研发、中期成果转化及后期产业化推广等科技创新全生命周期需求和传统产业改造升级、战略性新兴产业发展布局和未来产业培育等产业创新全链条、全环节需求。
资本市场工具助力电力行业
盘活资产
在资本市场工具方面，一是依托债权融资，发挥科创债券为电力行业技术改造及降碳转型提供低成本专项融资的优势，依托知识产权证券化助力电力行业盘活无形资产。2024年9月，中国华电集团有限公司发行5年期科创债券，发行总额达15亿元，票面利率低至2.24%，较同期AAA级企业债利率低16个基点。2025年3月，四川川投能源股份有限公司发行5年期科创债券，票面利率低至2.17%，较同期AAA级企业债利率低9个基点，用于置换雅砻江流域水电开发有限公司的股权增资。2023年12月，中国电力建设集团有限公司以32项专利为基础资产作质押增信，发行知识产权应收账款资产证券化产品。二是依托股权融资，发挥私募股权创投基金适应海上风电制氢、长时储能等初创企业高风险、长周期特征的作用，促进技术研发和成果转化，同时依托不动产投资信托基金（REITs）助力电力行业盘活存量资产，缓解负债压力。2023年6月，厦门海辰储能科技股份有限公司获得来自国寿股权投资有限公司、北京金融街资本运营集团有限公司等合计45.75亿元C轮融资，2025年3月向港交所递交上市申请。2025年1月，中国能源建设股份有限公司以水电站为底层资产发行12.61亿元权益型REITs，票面期限为2.43%，债券期限达18年，能够有效降低融资成本和资金压力，助力支持广西水电新能源项目投资开发。
资本市场机制助力电力行业
提升竞争力
在资本市场机制方面，一是发挥员工持股平台、知识产权作价入股等股权激励机制对电力领域技术骨干的中长期、高回报激励作用。国家电投集团氢能科技发展有限公司综合考虑激励股权数量、员工贡献与岗位价值等因素，实行差异化员工股权激励，有力支持氢燃料电池、先进制氢等技术研发。青岛云路先进材料技术股份有限公司依托“专利许可+技术入股”模式，将核心专利作价入股与外企ABB合资设立公司。二是依托并购重组开展对水利水电、核电、新能源、综合能源等上下游电力产业领域新质生产力优质资源重组，实现对未盈利、低估值等硬科技企业的整合，提升核心竞争力。2024年10月，国家电投集团下属产融控股股份有限公司将金融资产置出，置入优质核电资产；下属远达环保股份有限公司收购五凌电力有限公司100%股权及广西长洲水电开发有限公司64.93%股权，以推进水电资产整合。2025年1月，中核苏阀科技实业股份有限公司通过发行股份收购西安中核核仪器股份有限公司98.88%股份，以提升在核辐射监测类系统及设备领域的研发设计、生产集成能力，保障核电安全。三是资本市场能够依托发行定价、估值交易等功能实现对新能源领域战略性新兴产业的价值发现与市场评估。数据显示，2024年至2025年一季度末，A股新增新能源类战略性新兴产业14家上市公司，平均风险溢价1.57倍，略高于新增上市公司平均风险溢价（1.45倍），表现出更高的投资价值。
资本市场服务保障电力行业
科技和产业创新
资本市场能够为电力行业科技创新提供全生命周期服务，在科技创新初期，基于科创型企业“轻资产、长周期、高风险、高研发投入”等特征，重点依托私募股权创投基金、耐心资本等适应初创期企业的融资保障需求。在科技创新中期，围绕电力企业中试熟化、成果市场化产业化转化等需求，重点发挥知识产权证券化、科技成果转化基金等资本工具的资产盘活与资源协同作用，有效对接电力产业链上下游及市场需求。在科技创新后期，随着技术更加稳定成熟，主要依托资本市场强化对知识产权定价估值和投资入股等方面的支持功能，发挥科创债券对电力企业在期限适配、成本保障、资金使用等方面的融资支持作用。
资本市场能够为电力行业产业创新提供全环节、全链条服务，为服务火电节能改造、灵活性改造等电力传统产业升级改造，资本市场能够支持传统产业开展基于转型升级为目标的并购重组，持续促进传统产业技术革新和转型升级，依托REITs服务火电、水电等电力行业基础设施数字化、绿色化改造。为服务工业控制芯片、氢燃料电池等电力行业战略性新兴产业发展，依托上市融资、科创债券发行等资本工具，支持用于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购，引导资本向战略性新兴产业集聚。为服务可控核聚变、钙钛矿光伏等电力行业未来产业培育，依托概念验证基金、种子基金、天使基金等不同类型创投基金助力未来产业技术研发、技术攻关等发展需求，有序引导资源要素向未来产业聚集。
（作者单位：国网能源研究院有限公司）
