从公司半年报来看，无论是营业收入，还是净利润增速都略低于市场预期，但由于电力设备行业下半年才是收入确认高峰，我们建议关注公司下半年的业务拓展情况。
公司上半年配网产品实现营业收入3.48亿，同比增长33.4%；用电系统实现营业收入1.62亿元，同比增长25.6%；电气化铁路实现营业收入5663万，同比增长116.7%；而电网及发电系统实现收入4.52亿元，同比下降1.7%；直流输电业务实现营业收入4337万元，同比下降13.9%。我们认为公司配网产品、用电系统的收入增长主要得益于细分行业的快速增长；而电网及发电系统业务的收入下降，主要原因是智能变电站建设进度低于预期以及竞争加剧导致产品价格下降；直流输电业务收入下降，主要原因是今年确认收入的线路较少。
智能电网建设当前正处于过大试点阶段，智能电网各个环节的推进程度不尽相同，但整体发展比较稳定。我们预计下半年公司的用电、配电、电气化铁路仍将保持快速发展态势，电网及发电系统业务有望改变上半年同比下滑的局面，保持往年的快速发展态势国家电网公司已经将许继集团的股权由中国电科院划转给中电装备公司，中电装备公司作为国家电网的重要产业平台，旗下电力装备企业众多，但截至目前其二次设备厂商只有许继一家，我们预计中电装备公司未来将逐步把许继打 造成其二次设备平台。
