春分而登天,秋分而潜渊。2025年上半年的碳酸锂市场,正是处于一种阴沉、隐忍的氛围之中。
市场总体供需两旺
根据ICC鑫椤锂电统计,2025年全球锂资源产能达到190-195万吨(LCE当量),由于各种原因,实际产量约为160-165万吨,仍高于实际需求约20万吨左右,供大于求的格局并未改变。在此背景下,2025年上半年国内碳酸锂价格继续呈探底态势,价格重心持续下移。
从需求层面看,尽管受到海外关税政策的扰动,但新能源汽车继续保持强势。据统计,2025年1-5月份,国内新能源汽车产销量分别达到569.9万辆和560.8万辆,同比分别增长45.2%和44%。在出口方面,1-5月中国新能源汽车出口量达到85.5万辆,同比增长64.6%。叠加储能、低空等行业的良好表现。
据ICC鑫椤锂电统计,2025年上半年,国内碳酸锂月均需求量升增至8.8万吨,同比增长44.4%,市场总体呈现供需两旺的态势,碳酸锂库存实际可用天数持续下行,碳酸锂价格下跌斜率明显趋缓。

数据来源:ICC鑫椤锂电
成本仍有小幅下降空间
从C1成本来看,根据ICC鑫椤锂电监测的全球82个在产锂矿的生产情况,碳酸锂价格6万元/吨对应的锂资源供应量约为145万吨(LCE当量),基本能满足2025年的正常需求;如果碳酸锂价格跌至5万元/吨,则对应锂资源供应能力约120万吨,即使加上现有碳酸锂库存和锂矿库存,也很难达到140万吨水平。
从当前成本来看,当前碳酸锂价格已基本处于盈亏平衡点附近,因此5月以来也有不少锂盐厂家主动限产检修,市场跌势暂时放缓。

数据来源:ICC鑫椤锂电
另一方面,目前新上不久的澳洲、非洲矿山仍在通过扩产、提高品位等形式降低生产成本,这在2024年表现较为明显,但成本继续下降的空间也确实较为有限。
以目前第二梯队锂矿主流C1成本来看(约500美元),未来碳酸锂价格真正底部大概率就是在5.3-5.5万元一线,前提是锂矿企业愿意向下游奉献利润。虽然2020年之前碳酸锂价格也低至3万元左右,但当时的投资强度、税收和运营成本要远低于目前水平,不能同日而语。

数据来源:ICC鑫椤锂电
后期锂矿市场一些扰动因素
1、东欧、玻利维亚、刚果(金)等潜力股是否继续受制于环保或地缘政治,开发进度低于预期。
2、阿根廷一些新上的锂盐项目对利润预期较高,生产积极性是否会继续低于预期。
3、津巴布韦加速推动锂盐利润本土化,是否会削弱非洲锂矿的成本优势。
4、随着利润缩水,去年锂矿增产主力(如澳洲、巴西、加拿大)是否会继续观望。
5、智利、马里等国对于锂矿的干涉是否会加剧,从而影响成本和发货量。
6、真正矿业巨头正在进入市场(连续拿下智利、阿根廷、欧洲多个项目),上游集中度是否会快速提升。
展望下半年市场,鉴于6月份国内部分锂盐代工企业复产、5-6月澳矿发运量也有所回升,且国内盐湖高产期即将到来,预计三季度碳酸锂市场仍将继续承压,但当价格逼近5.5万元之后,部分上游矿企可能会加速减产,市场有望迎来新一轮反弹。