全球原油市场形势回顾与展望（2024）

近年来，国际局势变迁与能源地缘格局变化深刻影响全球石油市场和贸易格局。进入2024年，在世界经济走势、地缘政治形势、“欧佩克+”产量政策、新能源汽车发展等因素影响下，石油市场持续调整，供需两侧深度博弈，原油价格宽幅震荡，牵动全球经济的神经。近期看，全球石油市场将在多重不确定性中面临挑战，各方力量的相互作用可能导致市场的极端波动，相关行业需密切关注这些风险。

全球原油市场形势回顾与展望（2024）

（来源：中能传媒研究院 作者：杨永明）

作为世界上贸易规模最大的大宗商品，石油对各国经济发展至关重要。俄乌冲突以来，国际局势变迁与能源地缘格局变化深刻影响全球石油市场和贸易格局。进入2024年，在世界经济走势、地缘政治形势、“欧佩克+”产量政策、新能源汽车发展等多重因素影响下，石油市场持续调整，供需两侧深度博弈，原油价格宽幅震荡，深刻影响各国经济、社会和能源行业的发展。本文全面回顾2024年以来全球石油市场和贸易格局的调整变革，着重分析市场供需基本面呈现的特点，并展望预判全球石油市场发展趋势，供参考。

一、全球石油市场和贸易格局持续调整

2024年以来，国际局势变迁与能源地缘格局变化显著，石油市场供需两侧深度博弈，利空利好因素交织作用，原油价格维持宽幅震荡走势，石油市场和贸易格局持续调整不断冲击石油美元体系，以石油贸易为代表的国际能源贸易愈发趋向采用多元化货币组合。

（一）市场利空利好因素持续拉锯

2024年上半年，原油市场需求两端呈现拉锯状态。在供应端，一方面，受全球石油需求的增加、地缘政治局势紧张以及“欧佩克+”成员国产量减少等因素影响，2024年全球石油供应暴露出短缺风险。特别是在3月期间，“欧佩克+”进一步延长了自愿减产的持续时间，这对油价形成了有利支撑。但另一方面，以美国为首的非“欧佩克+”产油国原油产量增加稀释了“欧佩克+”减产的影响。在需求端，上半年整体上全球通胀仍难以缓解，投资者对经济前景和能源需求的担忧始终存在，国际能源署等机构对2024年全球的石油需求不断下修，但此后，随着市场进入夏季需求旺季，市场对能源需求前景的预期逐渐乐观，同时沙特与俄罗斯对于“欧佩克+”必要时将改变产量政策的表态以及美国能源信息署与欧佩克对原油市场需求前景的乐观预期也支撑油价。在利好和利空因素的交织作用下，国际油价延续2023年震荡态势，基本呈现宽幅震荡的变化趋势。根据金联创的监测数据，截至2024年上半年末，WTI原油年均价为78.81美元/桶，较2023年同比上涨4.04美元/桶，涨幅达到5.40%；布伦特原油年均价为83.42美元/桶，同比上涨3.51美元/桶，涨幅为4.38%。

（二）地缘局势紧张情绪贯穿始终

回顾2024年以来的油价走势可以看出，1—8月国际油价整体走势依然偏强，地缘因素的不确定性始终贯穿其中，也成为油价底部的重要支撑。

具体来看，一季度，中东局势与俄乌局势持续升温。尽管历经多轮谈判，但由于巴以双方的矛盾难以解决，停火协议始终难以达成；虽然部分航运公司已经重返红海航线，但胡塞武装在红海地区的袭击依旧导致贸易运输受到影响；乌克兰加强对俄罗斯石油基础设施的攻击，袭击许多大型炼油厂，导致市场对于俄能源供应减少的担忧升温，从而对油价起到提振作用。

二季度，市场关注点集中于中东地缘局势。以色列和伊朗的双边局势快速升温，双方相继发动袭击引发市场对于中东局势的担忧，致使布伦特原油期货价格受到支撑，一度突破91美元/桶。但此后伊以双方对于局势的克制态度在一定程度上缓和了投资者的担忧情绪，地缘溢价下调修复，带动国际油价承压回落。

三季度至今，受到地缘政治冲突风险提升等因素影响，国际油价一度震荡上行，但在进入7月中旬后，国际油价呈现出震荡波动向下的走势，并在7月下旬全面走低。进入8月，伊朗和以色列的冲突风险再起，也让油价成功反弹、摆脱前期低位。

数据来源：隆众资讯

图1 2024年地缘因素对布伦特油价关键节点的影响

（三）石油美元体系不断受到冲击

2024年6月13日，据多家海外媒体报道，沙特决定不再与美国续签已有数十年历史的石油美元协议，该协议于2024年6月9日到期。该协议最初签署于1974年6月8日，是美国全球经济影响力的重要组成部分。美国官员希望该协议能鼓励沙特生产更多石油，并加强美国与阿拉伯国家的经济联系。选择不延长该协议后，沙特现在可以使用不同货币出售石油和其他商品，如人民币、欧元、日元等，而不仅仅是美元。许多行业观察人士称，这是全球能源贸易以及经济实力从美国向新兴国家转移的重大转变。

近年来，沙特不断寻求用非美元货币结算石油贸易。2023年1月，沙特就“参与非美元石油交易”做出公开说明，称对于用美元以外货币结算石油贸易持开放态度。当时，沙特财政部部长穆罕默德·贾丹表示，不会放弃或排除任何有助于改善贸易结算体系的可能性，愿意对石油贸易结算安排进行讨论，不管是美元、欧元还是沙特里亚尔。《华盛顿邮报》指出，这种变化以及沙特和美国之间的关系趋势表明，美国的全球影响力正在全面且显著地下降。

事实上，受新冠疫情、地缘冲突、能源转型等诸多大环境因素叠加影响，国际局势变迁与能源地缘格局变化显著，国际能源贸易愈发趋向采用多元化货币组合。近来俄罗斯、伊拉克、伊朗、委内瑞拉、印度等多国都提出用其他货币替代美元购买石油，“去美元化”趋势日渐明显。路透社指出，对美国来说，一系列制裁迫使美元以外货币在贸易中的使用日益增加，这将削弱美元在全球贸易中的地位，对美国的借贷和融资成本产生长期影响。有分析认为，“去美元化”将使部分经济体摆脱美国制裁风险，并赋予其他货币更大影响力和独立性，同时促进国际货币体系的多元和平衡，也能有效提高国际贸易和国际金融的效率与稳定性。

2023年7月底，伊拉克和伊朗落实了“油换气”协议，伊拉克将通过原油换取伊朗的天然气。海湾新闻网指出，这笔交易似乎意味着两伊携手走上了“去美元化”道路。

俄罗斯则于2022年4月推出“卢布结算令”，对“不友好国家”的天然气贸易实施卢布结算，同时，愿意与“友好国家”进行币种多样化、支付灵活的石油和天然气交易。莫斯科证券交易所日前宣布，自2024年6月13日起，将不再使用美元和欧元进行外汇和贵金属交易，在股票和货币市场以及标准化金融衍生工具市场，也不再使用以美元和欧元结算的金融工具进行交易。

印度方面也是动作频频。印度《商业标准报》报道称，印度一直在研究印度卢比-俄罗斯卢布贸易机制，以绕过美元与俄罗斯开展能源交易。2022年7月，印度储备银行推出以卢比结算俄印贸易机制。根据这一安排，出口和进口可以用印度卢比计价和开具发票，而两个贸易伙伴国货币之间的汇率可以由市场决定。2023年7月，印度央行与阿联酋中央银行签署谅解备忘录，建立本币结算机制，促进使用印度卢比和阿联酋迪拉姆进行跨境交易。此外，印度和伊朗于2018年底曾达成协议，前者将采用基于卢比的支付机制从后者进口原油，其中50%款项将用卢比支付，另外50%款项伊朗可以通过从印度进口等值产品进行交换。

二、石油供应：“欧佩克+”计划增产，美国页岩油产量平稳

进入2024年，“欧佩克+”开始实施约220万桶/日的自愿减产，并将这一减产进一步延续至二季度，对油价起到了一定的支撑作用。尽管“欧佩克+”成员国计划四季度增产，但目前来看，增产计划仍然面临诸多不确定性。与此同时，美国页岩油产量维持平稳，加拿大、巴西、圭亚那产量大概率将正常增长。在2024年全球石油市场面临供应不确定性和波动的情况下，非“欧佩克+”产油国的增产对全球石油供应平衡起到了重要的补充作用。

（一）“欧佩克+”成员国计划四季度增产，但仍存不确定性

自2022年底以来，“欧佩克+”实施了一系列减产措施以支撑石油市场，其中大部分减产措施将持续到2025年底。其中，2023年4月，“欧佩克+”多个成员国宣布的总减产幅度超过160万桶/日。2023年11月，“欧佩克+”中沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼、俄罗斯共8个成员国同意额外自愿减产，总减产量达到约220万桶/日，减产期限为2024年一季度；2024年3月，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼宣布，最初计划仅在2024年一季度实施的自愿减产170万桶/日不会解除，将延长至二季度；俄罗斯则表示，将与部分“欧佩克+”成员国协调，二季度石油产量和出口量合计再减少47.1万桶/日。

表 “欧佩克+”2023年4月至2024年3月三次会议的产量决议

单位：万桶/日

数据来源：欧佩克

“欧佩克+”这一持续深化减产的格局直到2024年6月才发生改变。2024年6月2日，“欧佩克+”以视频方式举行第37次部长级会议。在部长级会议召开的间隙，上述提到的8个“欧佩克+”成员国的代表在沙特首都利雅得会面，商议产量政策。根据声明，8国决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至2024年9月底，之后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度。此外，8国将把2023年4月宣布的日均165万桶的自愿减产措施延长至2025年底。“欧佩克+”当天决定将2025年原油总产量目标调整为日均3972.5万桶，并公布了各成员2025年的原油产量目标。2025年除阿联酋的产量目标日均上调30万桶至日均351.9万桶外，其他“欧佩克+”成员产量目标与2024年基本保持一致。

在随后举行的圣彼得堡国际经济论坛上，各大产油国对未来的市场前景普遍持乐观态度。欧佩克秘书长阿尔盖斯看好旅游业持续强劲带来的石油需求。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼预测，市场形势很快就会好转，并重申“欧佩克+”保留根据市场情况暂停减产或逆转增产的选择权，其看法也得到了俄罗斯和阿联酋等盟友的支持。

然而近期，对中东地缘政治局势升温的忧虑再度加剧，市场越来越担心该地区发生大规模冲突，进而影响了该地区重要产油国的原油产量。叠加市场对美国通胀数据背后货币政策的争论，这些因素为“欧佩克+”的增产计划带来不确定性。

2023年12月21日，安哥拉矿产资源、石油和天然气部长迪亚曼蒂诺·阿泽维多宣布，安哥拉政府已向欧佩克递交文件，决定于2024年1月1日退出欧佩克。虽然安哥拉的石油产量在欧佩克中占比不大，但其退出的消息还是引发了布伦特国际原油期货价格的小幅下挫。

多年来，欧佩克一直通过控制产量配额来影响国际油价，在国际石油市场定价权方面发挥着重要的作用。特别是2016年底，欧佩克与11个非欧佩克产油国达成合作协议，形成“欧佩克+”，进一步增加对市场的影响力并保障产油国的经济收益。2023年以来，“欧佩克+”的减产在平衡全球石油供需方面发挥了重要作用，一定程度上扭转了市场的悲观情绪。同时，此前因利率上升导致石油期货投资吸引力下降的负面影响也逐渐消退，加息预期也有所降低，对“欧佩克+”而言，似乎一切都在向好。但由于欧佩克成员国实力不均和经济情况各异，统一减产政策的分歧越来越多，近10年，已有印尼、卡塔尔、厄瓜多尔相继退出欧佩克。此次安哥拉由于产量配额问题上的分歧退出欧佩克后，欧佩克成员国数量从13个减少到12个，原油产量约2700万桶/日，约占全球供应量的27%。虽然安哥拉是欧佩克中产油量最少的成员国之一，且巴西在2024年1月以观察员身份加入“欧佩克+”，但安哥拉退出产生的蝴蝶效应仍难以消除，“欧佩克+”的团结性被质疑，进而可能降低欧佩克石油生产能力及其在国际石油市场的影响力。尤其是面对美国等非欧佩克产油国的竞争时，欧佩克在石油生产和定价方面的能力将受到挑战。

●沙特正逐步恢复其石油产量

尽管“欧佩克+”计划从2024年10月份开始逐步取消最新一轮每日220万桶的减产计划，但实际石油产量已在增产中。欧佩克的数据显示，“欧佩克+”7月份石油产量为日均4090万桶，较6月份日均增加11.7万桶，其中沙特的增产最为显著。预计未来几个月，沙特石油产量将呈现逐步上升的趋势。国际货币基金组织预测，沙特将在2024年下半年逐步恢复其石油产量，以应对可能出现的全球需求增加以及维持国家财政收入。具体来说，沙特可能会在2024年年底前将产量恢复至接近每日950万桶到1000万桶的水平。

然而，如前所述，“欧佩克+”的增产计划仍然面临诸多不确定性。首先，全球油价的波动可能影响以沙特为代表的产油国的产量决策，如果油价持续低迷，沙特可能不得不继续控制产量以支撑价格。其次，中东地区的地缘政治风险也是一个关键因素，任何重大冲突的爆发都可能影响其石油生产和出口。

近期中东接连发现大型油田，在一定程度上提振石油市场供应前景。2024年7月14日，科威特石油公司对外宣布，在科威特东部海上油田发现储量相当于32亿桶石油当量的优质轻质原油和天然气，大约相当于该国3年内的全部石油产量。科威特石油公司负责科威特的石油和天然气勘探和生产，近年来大力投资石油项目，该公司表示，将制定计划尽快开始海上油田的实际生产。科威特是世界主要石油供应国，也是欧佩克成员国。据悉，科威特已探明总原油储量超1000亿桶，原油日产量超250万桶。就在此前不久，7月1日，据沙特官方通讯社报道，沙特官方宣布，在该国东部省（Eastern Province）和鲁卜哈利沙漠（Empty Quarter）获得7个油气田发现，包括2个非常规油田，1个阿拉伯轻质石油储层，2个天然气田和2个天然气储层，且均由沙特阿美公司勘探发现。

●伊朗、委内瑞拉出口取决于美外交政策

欧佩克成员国中，受到美国制裁的伊朗和委内瑞拉石油出口情况同样值得关注。2024年至今，伊朗在复杂的国际形势下依然保持了较高的出口水平，而委内瑞拉则面临更大的出口压力和挑战。

伊朗方面，尽管受到美国严格的制裁，伊朗的石油出口仍在2024年达到了创纪录的水平，截至2024年中期，伊朗的石油出口量达到约170万桶/日。这一增长得益于以下因素：伊朗提供了大幅折扣的原油价格，利用复杂的网络绕过制裁，以及美国对这些活动的执法力度不强。此外，由于乌克兰冲突等地缘政治因素，全球石油市场对伊朗石油的需求增加。

委内瑞拉方面，2023年底美国曾一定程度上放松对委内瑞拉的制裁，2024年4月，美国重新对委内瑞拉实施制裁，制裁直接打击委内瑞拉的石油生产能力，使得其石油产量进一步下降。由于委内瑞拉依赖国际市场获取关键的炼油和钻井设备，制裁使得这些供应链被切断或受到严重限制，导致产量大幅下降。美国的制裁还特别针对委内瑞拉石油出口，这使委内瑞拉难以获取外汇收入，进一步加剧了该国经济的困境。由于对传统市场的出口受限，委内瑞拉不得不寻求替代市场，运输和交易的复杂性增加，使得出口成本上升。随着制裁的重新实施，预计到2024年底，委内瑞拉的石油出口将大幅减少。

●俄罗斯石油供应仍受地缘干扰

根据俄罗斯海关以及其他海外渠道数据，2021—2023年间俄罗斯年度原油总出口量均在2.3亿～2.4亿吨水平，包含管道及海运出口，显示俄乌冲突对俄罗斯原油出口并未造成明显影响。在俄乌冲突前俄罗斯长期保持欧洲原油市场28%～30%的占有率，使得欧洲能源需求离不开俄罗斯。同时也导致俄罗斯原油出口严重依赖于欧洲市场，60%以上的俄罗斯原油都出口到欧洲，俄欧长期互为第一大原油贸易对手方。

从海运出口总量来看，据Vortexa航运数据，尽管2022年俄乌冲突爆发，其后欧美展开对俄罗斯的多轮制裁，包含限价等诸多方面，但俄罗斯原油海运出口并未受到影响，出口总量不降反增，整体由2021年的1.54亿吨增至2023年的1.69亿吨，且出口品级以Urals原油为主，EPSO原油其次，其余原油品级出口量相对较小。

从海运出口流向来看，俄乌冲突爆发之前的2021年，中国、印度两国占俄罗斯原油出口比例仅在25%，特别是印度仅占俄罗斯原油出口量的1%。其余俄罗斯海运原油则多由欧洲地区消化。但俄乌冲突爆发后，俄罗斯原油出口至中国特别是印度原油数量激增，2024年1—6月，中国、印度在俄罗斯原油出口中占比涨至86%，特别是印度占比由1%激增至48%，已接近半数水平。

从原油出口品级来看，印度主要接收俄罗斯海运出口原油为Urals原油，基本占到印度接收俄油总量的80%，其余ESPO、Sokol等原油亦择机购买。中国接收俄罗斯海运出口原油则以ESPO原油为主，基本占到中国接收海运俄油总量的60%～70%水平，而这也主要与国内的俄油消费群体密切相关，因传统独立炼厂长期对ESPO原油较为青睐。

虽然从整体来看，出口总量基本保持稳定，但俄罗斯石油供应还是不可避免受限于地缘扰动。2024年上半年俄罗斯炼厂、码头和油库频繁受到乌克兰无人机袭击，一定程度上为市场增添了供应紧张情绪，而俄罗斯炼厂受此影响关停部分产能致使部分本该由俄罗斯炼厂自我消化的原油转而出口流向市场，因此一季度俄罗斯海运原油出口量有增无减侧面反映了俄罗斯炼油产能关停的影响。8月，乌克兰攻击俄罗斯境内的动作让投资者警惕局势的升级，无疑给市场带来更多情绪溢价。俄罗斯的石油基础设施和运输线路是乌克兰攻击的潜在目标，如果这些设施受到破坏，可能直接影响俄罗斯的石油供应。

2024年以来，欧美国家对俄罗斯油轮的制裁不断加剧。截至2024年7月，数十艘受制裁的俄罗斯油轮在世界各地闲置。其中一些油轮是因为违反了七国集团对俄罗斯石油出口的价格上限的规定，一些是因为属于俄罗斯国有油轮公司Sovcomflot PJSC，还有一些被认为存在环境风险。在西方制裁下，俄罗斯通过“影子船队”运输原油和成品油的情况越来越突出。这些“影子船队”包括大量老旧、不透明的油轮，专门用来规避西方的制裁和价格上限政策。船舶经纪公司BRS最新的分析显示，自2023年底以来，“影子船队”的船舶数量激增了17%。“影子船队”有787艘油轮，约占全球船队的8.5%。增幅最大的是运输俄罗斯原油和成品油的船只。该公司还表示，34000载重吨以上的远洋“影子油轮”的比例现在占该类型船舶总运力的13%，占活跃油轮吨位的13.7%。相比之下，主流运输船队在俄罗斯石油运输中的作用逐渐缩小。“影子船队”的存在，让欧盟的制裁力度稍显不足。

展望后市，俄罗斯原油整体供需或将保持平稳，但需求结构仍将受到后续俄乌地缘局势进展影响，即亚洲能否持续为俄罗斯第一出口目的地以及欧洲能否恢复俄罗斯原油进口，均需关注后期俄乌冲突进展。

（二）非“欧佩克+”产油国增产平衡市场供应

美国、加拿大和巴西等非“欧佩克+”产油国，在此前“欧佩克+”持续减产的背景下，通过增产来填补市场上的供应缺口，同时也在全球市场上争取更多的份额。如近两年间美国石油产量和出口的显著增长。根据标普全球大宗商品的数据，美国原油出口量已从2019年的低点298万桶/日增至2023年的406万桶/日，增幅超过36%。而在俄乌冲突爆发前的2021年，美国原油出口量约为296万桶/日。目前美国页岩油产量进入了平稳期，加拿大、巴西、圭亚那等国近期产量正常增长的概率较大。

●美国页岩油产量进入平稳期

2008年以来，页岩油的繁荣发展使得美国石油日产量增加了约900万桶。但2023年夏季以来，美国石油产量增长已基本上处于停滞状态。2023年8月，美国原油日产量为1300万桶。2023年底，这一数字逐渐上升至1330万桶/日，此后又回落至1310万桶/日。目前，美国页岩油产量已经进入平稳期。这一点在刚刚过去的半年尤其明显。美国页岩油产量在2024年年初是1320万桶/日，截至到6月28日产量又再度回归至1320万桶/日。

随着油价波动和投资者对高回报的要求，许多页岩油公司开始更加注重资本纪律，减少了对新项目的投资。这种资本支出的减少致使新井开发速度放缓，直接影响了产量的增长潜力。同时，由于国际原油市场的不确定性和地缘政治因素的影响，美国页岩油生产商在确定产量策略时变得更加谨慎。政策的不确定性，特别是与环保和碳排放相关的法规，进一步限制了页岩油产量的增长空间。

值得注意的是，美国页岩并购或将导致产能下降。6月底发布的美国达拉斯联邦能源调查最新结果显示，业内高管认为，美国页岩油领域的并购整合或将导致产能下降。一段时间以来，业界关于美国页岩油产能见顶的预测越来越多。例如，汇丰银行预计，未来4年，美国页岩油产能有望继续增长，到2028年将达到峰值。究其根本，除了一些公司兼并相关的商业运作因素，还有一个更重要的原因，即业界对页岩油气开采领域科技增产的效果似乎越来越缺乏信心。专家指出，过去10年，美国页岩油气产业取得较大成功，每口油井产量平均翻了一番。不过，2010年以来，随着油井密度提升，油井生产衰减率也在增加。也就是说，在技术层面的增产将越来越难赶上油井生产衰减的速度。从这个角度来说，美国页岩油气领域的并购整合，也可视为产业针对未来状况提前采取行动而抱团取暖的举措，实力较弱的中小型石油公司或将很难应对油井生产衰减的局面，而不得不选择出局。

2023年下半年以来，美国页岩油领域出现了一波并购潮。最新的大规模并购案是康菲石油2024年5月底宣布以225亿美元的价格收购马拉松石油公司，预计四季度完成。这是继切萨皮克能源公司74亿美元并购西南能源公司、殷拓能源55亿美元收购Equitrans Midstream公司后，美国石油企业2024年上半年发起的交易金额最高的“超级并购案”。从产量来看，交易完成后，康菲石油将获得马拉松石油公司39万桶油当量/日的产量，使得公司全球总产量提升至230万桶油当量/日，基本与BP的产量持平，并可能超过道达尔能源。与此同时，康菲石油在美国的产量也将超过150万桶油当量/日，将成为产量仅次于埃克森美孚和雪佛龙的美国第三大油气生产商。此次康菲石油收购马拉松石油公司为其后续在美国上游多元化、跨盆地发展提供了资源保障。

业内分析认为，并购背后的主要逻辑是大型油气公司通过并购提升规模，并强化自身在页岩油气领域的布局。一段时间以来，美国页岩油气领域的主要参与者多为中小石油公司，埃克森美孚、雪佛龙等巨头参与度并不高。中小石油公司的运营特点是，为了保障企业营业收入和资金运转，就必须不断开采生产，这种经营模式也是推动美国页岩油产量不断走高的重要原因。然而大型油气公司通过不断并购入局后，关注重点转为降本增效，且由于资金雄厚，并不特别依赖页岩油生产带来的营业收入，而是倾向于在油价更有利的情况下加大开采页岩油的力度。这样一来，美国油气产量增长的不确定性将进一步加大。从近5年的交易情况看，虽然上游资产并购活动产生的规模效应对单个石油企业而言是提升发展质量和效益的有效途径，但集中化、规模化的发展趋势往往给并购后的产量带来一定程度的负面影响，因为并购后企业内部资产整合可能降低后续产能总体规模。正是由于不同类型企业运营方式的差异，业内人士预测，随着并购进程的推进且逐渐形成大型油气公司主导的页岩开发格局，美国页岩油产量将出现一定程度的下降。

●圭亚那、巴西、加拿大增产平衡全球供应

圭亚那是全球石油供应增长的重要贡献者，其石油产量在2024年5月已达到64.5万桶/日，主要来自Stabroek区块。作为全球石油市场的重要新兴力量，圭亚那自2019年开始生产以来，石油产量持续快速增长，2020年1月至2024年5月期间产量增长了近9倍，短短几年时间里，已成为世界第三大石油供应增长的来源。到2027年，圭亚那石油产量预计将进一步增加到120万桶/日，超过许多欧佩克成员国。

巴西也是全球石油市场的重要参与者，2024年尽管该国面临一些运营挑战，但其离岸石油产量仍保持稳步增长。随着运营效率的提高和三艘新的FPSO的启动，到2024年年底，巴西石油产量将达到创纪录的380万桶/日，另有80万桶/日的产能将在2025年上线。巴西的石油产量在未来几年有望继续增加，以巩固其在全球石油市场中的地位。

加拿大2024年以来石油产量温和增长，预计年增幅在8%左右。加拿大的石油产业，尤其是阿尔伯塔省的油砂，主要受益于新的管道项目（如跨山管道）的建设和投产，这将进一步提升加拿大的石油出口能力。

这些国家的石油供应增长对全球石油市场产生了深远影响，特别是在“欧佩克+”持续削减产量的背景下，非“欧佩克+”产油国的增产对全球供应平衡起到了补充作用。

三、石油需求：中国需求增速放缓，欧美表现平平

进入2024年，全球石油需求整体表现一般，很少有国家出现需求同比较大的增长，更多的是呈现同比持平或同比下滑的态势。中国新能源汽车发展进程加快、基建投资增速放缓带来的需求增量有限；欧洲国家工业生产依旧低迷，柴油需求再度下滑；美国的消费旺季汽油消费表现一般，没有超预期的需求出现。最大的亮点就是全球航空煤油需求的大幅增长，但由于航煤在所有油品中占比较低，航煤单一的优良表现尚不足以带动全球石油需求的大幅增长。

（一）中国新能源车发展加速汽柴油替代

伴随着中国的城镇化、工业化进程，中国的石油需求与日俱增。纵观有数据以来的1965年到当前的2023年，中国的石油需求增速经历了由高到低的转变，这无疑是几乎所有经济体需求的一种演变路径。2000—2010年间，中国的石油需求增速年平均为7.33%；2011——2020年期间，石油需求增速年平均为4.48%；2021—2023年期间，需求增速年平均为3.62%。

数据来源：EI，中石油经研院，中信建投期货

图2 中国石油需求走势及增速

2024年以来，中国原油进口量和加工量均略有下降。国家统计局数据显示，2024年1—7月，规模以上工业原油产量12496万吨，同比增长2.1%；进口原油31781万吨，同比下降2.4%；规模以上工业原油加工量41915万吨，同比下降1.2%。

与此同时，新能源汽车和天然气重卡加速替代成品油，汽、柴油市场表现不及预期。根据隆众资讯的统计数据，2024年上半年，我国汽油消费量8250.74万吨，同比上涨0.32%。其中，仅2024年前两个月的汽油消费量同比高于2023年，此后开始下滑，且新能源对汽油消费进一步替代，拉低后续消费量。预计2024年我国新能源汽车销量为1170万辆，比2023年增长23%，渗透率将接近40%，替代汽柴油将超过2000万吨，持续冲击成品油消费。柴油方面，天然气重卡市场增长迅猛，将带动LNG加气量增加，替代部分柴油消费。2024年上半年柴油消费量10382.08万吨，同比下跌3.52%，工矿、基建等行业进展缓慢以及天然气重卡对物流行业替代，拖累上半年柴油需求，使其消费量下跌明显。

油气价差不断拉大，是天然气重卡销量快速增长的主要原因。近两年，随着俄乌冲突等地缘政治因素带来的溢价效应减弱，以及天然气供需关系较宽松等因素影响，国内LNG工厂出厂价格和国际LNG现货价格均出现大幅下滑。在价格优势的加持下，LNG对柴油的替代量将进一步增加。除了燃料成本较低外，国家层面推动的国六排放标准，也对天然气重卡发展起到了推动作用。2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准b阶段的汽车。该项排放标准涉及轻型汽车和重型柴油车。

下半年，在新能源以及替代资源持续冲击下，预计成品油需求将呈现低速增长趋势，但在炼油能力增长以及生产供应相对稳定预期下，供需基本面将持续宽松运行。业内分析认为，全年来看，国内成品油总消费量或将进入下降通道，2024年或将成为成品油市场发展的转折年。中国成品油消费在2024年或2025年见顶的概率大幅提升。如果成品油出口数量维持目前水平，预计国内主要炼油企业将适当下调加工负荷。展望后期，成品油消费的下降将有利于我国石油消费总量的降低，并减少对进口原油的依赖程度。

随着中国新能源汽车行业的快速发展，汽油车的替代加速。2024年8月8日，中国汽车流通协会发布的2024年7月份全国乘用车市场分析报告显示，2024年7月，全国乘用车市场零售172.0万辆，同比下降2.8%，环比下降2.6%；今年以来累计零售1155.6万辆，同比增长2.3%。其中，7月常规燃油车零售84万辆，同比下降26%，环比下降7%；1—7月常规燃油车零售657万辆，同比下降15%。7月新能源汽车市场零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，国内零售渗透率达51.1%；1—7月零售498.8万辆，同比增长33.7%。中国汽车流通协会表示，这是新能源汽车国内零售渗透率首次实现月度突破50%，国内新能源汽车普及已迈上新的台阶。

与此同时，中国重卡领域的“油转气”进程也在加快。根据第一商用车网掌握的终端销量数据，2024年以来，国内天然气重卡市场表现抢眼。其中，1月份销量同比增长96%，2月份同比增长49%，3月份销量达到上半年的高点，同比增长208%，4月份销量同比增长160%，5月份销量同比增长86%。6月份天然气重卡终端销售同比增速大概在25%至30%，环比5月份下降超过20%。此外，新能源重卡销量亦增长显著。第一商用车网数据显示，2024年上半年，新能源重卡月销量连续超预期，全年来看，有望突破5万辆。

（二）欧洲石油需求持续走弱

欧洲石油需求在2006年见顶。从均值情况看，2000—2010年的11年间欧洲的石油需求增速均值为负的0.28%，2011—2019年期间的需求增速均值为负的0.14%。欧洲的需求增速在新冠疫情前就已经出现颓势。在新冠疫情之后，欧洲的石油需求复苏进程也略偏慢。欧洲2020年需求下滑了13.46%，2021和2022年的增速分别为5.19%和5.57%。2023年欧洲需求同比下滑了0.97%。

数据来源：EI，IEA，中信建投期货

图3 欧洲石油需求走势及增速

截至2024年，欧洲石油需求呈现出一定的波动性。根据国际能源署的数据，2024年全球石油需求增幅预计将低于100万桶/日，主要由于经济增速放缓和能源效率的提升。而欧洲的石油需求也受到了类似的宏观经济因素影响，欧洲国家工业生产依旧低迷，柴油需求再度下滑。2024年上半年，欧洲的石油需求有所增加，但增速较慢。根据欧佩克的报告，全球需求的增长主要集中在非经合组织国家，而欧洲等经合组织国家的需求则相对稳定或略有下降。全球供需平衡的变化也对欧洲的石油市场产生了一定的影响。

（三）美国出行旺季汽油需求增长疲软

以国际知名资讯机构EI的数据为依据，美国的石油需求早在2005年就已经见顶，当年的需求达到了2050万桶/日，2023年的石油需求量为1930万桶/日。尽管各个机构的需求数据有所出入，但趋势基本一致。2000—2010年的11年间美国原油平均需求增速为负的0.49%，2011—2019年的9年间平均需求增速0.66%。根据美国能源信息署每个月公布的《月度供应报告》，目前美国的原油需求和炼厂加工量均未回到2019年同期水平，无论是工业、取暖用油量，还是民众出行的用油量，都较新冠疫情前有明显下滑。

数据来源：EI，IEA，中信建投期货

图4 美国石油需求走势及增速

美国2024年夏季出行高峰，汽油需求增长疲软，消费表现低于市场预期。根据美国能源信息署的数据，2024年二季度，美国日均汽油消费量为880万桶/日，低于2023年同期的920万桶/日，更明显低于2021年同期的950万桶/日，未能达到预期的高峰，这种下降趋势反映了较高的油价、经济不确定性以及消费者支出的谨慎态度。此外，美国能源信息署在短期能源展望报告中指出，由于炼油成本增加和区域供应限制，2024年夏季的汽油生产和供应受到了挑战，这也在一定程度上抑制了消费增长。

能源咨询公司伍德麦肯兹最新预测显示，受中美两国电动汽车销量激增的影响，预计2024年全球汽油需求的增速将减半。该机构预测，2024年全球汽油需求将增加34万桶/日，这是自2020年以来的最低增幅。与2023年70万桶/日的强劲增长相比，增速明显下滑。由于电动汽车的增长，2024年中国的汽油需求预计仅增长1万桶/日。同时，美国的汽油消费量在2023年降至3.76亿加仑/日左右，预计2024年需求将持平。

四、全球石油市场趋势展望

近期看，全球石油市场将在供需、地缘政治和政策环境的多重不确定性中面临挑战。中长期看，尽管交通领域燃料替代，如电动汽车的快速普及等，减缓了汽油消费的增长，但在许多行业领域，目前仍缺乏有效的能源替代方案。由于技术、成本和消费习惯的约束，清洁能源对传统化石能源的替代必将是一个曲折渐进的过程。未来很长一段时间内，石油仍将是全球支柱能源。

（一）全球石油市场面临多重不确定性

近期看，全球原油市场面临多重不确定性，主要集中在以下几个方面：一是地缘政治风险。全球多个重要产油区（如中东、俄罗斯等）的地缘政治局势依然紧张。俄罗斯与西方国家的冲突可能导致供应链中断；中东地区的持续动荡和红海地区的海上运输风险也给原油市场带来了不确定性。二是“欧佩克+”的产量政策。“欧佩克+”的产量决策对全球原油供需平衡有着直接的影响。“欧佩克+”继续执行的减产措施可能导致市场供应不足，而其政策的任何变化或不确定性都会对油价造成波动。三是经济前景的不确定性。2024年全球经济增长放缓，在欧盟等经济体经济表现不佳的情况下，石油需求或低于预期，进而影响油价。四是能源转型和政策变化。随着全球向低碳经济转型的推进，特别是在欧盟和其他主要经济体的政策支持下，化石燃料的需求可能逐步减少。但能源转型的速度和政策执行的效果仍存在较大不确定性，这会影响原油需求。五是市场投机和金融市场的影响。美元汇率的变化、利率上升，以及投资者情绪变化等因素可能引发原油价格的短期波动。六是极端气候的出现。极端气候对原油市场的影响不仅表现在供给端，例如美国的飓风就比以往来得更早更强烈，也表现在需求端，全球2024年1—6月气温创历史纪录，意味着燃油发电量有所提升。

综合来看，全球石油市场将在供需、地缘政治和政策环境的多重不确定性中面临挑战。各方力量的相互作用可能导致市场的极端波动，投资者和相关行业需要密切关注这些风险。

（二）交通领域燃料替代对石油需求影响重大

新能源汽车尤其是电动汽车的广泛应用，正在显著减少全球对石油的依赖。国际能源署在2024年中期石油市场报告中称，目前全球石油需求的增长受到电动汽车普及、燃油效率提升等结构性经济因素的制约。BP发布的2024年版《BP世界能源展望》报告指出，全球石油需求下降的主要驱动力是交通部门能源效率的提高和电气化水平的提高。该报告提供了两种未来情景的设想，即当前路径和净零情景。两种情景下，到2050年电动车的数量将增至12.5亿辆到20亿辆之间，道路交通的石油使用量将从2022年的每天4000多万桶降至2050年的每天500万桶至每天2500万桶之间。在电动汽车产业蓬勃发展的背景下，尽管全球汽油需求仍在持续增长，但增速已明显放缓。

资料来源：BP

图5 2022—2050年全球交通工具及燃料需求变化趋势

然而，虽然可再生能源和电动汽车领域取得显著进展，但电能对石油的替代之路依然充满挑战。2023年，全球电动汽车销量结束了自2018年以来的持续增长，首次出现同比19%的下滑。这是由于中国以外部分市场电动汽车销量占比下降、充电基础设施不足、一些地区消费者接受度低以及某些国家取消补贴等综合因素造成的。在货物公路运输业和海运业中，替代能源的普及同样面临诸多挑战。例如，电池技术在卡车上的应用尚不成熟且成本高昂，而海运业则需要高能量密度的燃料、安全的储存和运输以及完善的供应链。尽管像氨和甲醇这样的替代品可能满足部分需求，但在经济性和能量密度等关键指标上仍难以超越石油。此外，可持续航空燃料虽然具有一定发展潜力，但预计在2030年前对航空业的影响仍然有限。睿咨得能源公司认为，石油替代的过程将是复杂而漫长的，除非在技术上和经济上都可以替代石油的低碳能源载体研究取得重大突破，否则迅速摆脱对石油的依赖并不现实，全球石油需求预计仍将持续增长。在能源转型的背景下，加大对清洁能源技术和可再生能源领域的研究和投资显得尤为重要和紧迫。

（三）石油未来一段时间仍将是全球支柱能源

石油不仅用于交通燃料，还广泛应用于工业生产、化工产品以及发电等多个领域。尽管交通领域燃料替代，如电动汽车的快速普及等，减缓了汽油消费的增长，但在许多行业领域，目前仍缺乏有效的能源替代方案。由于技术、成本和消费习惯的约束，清洁能源对传统化石能源的替代必将是一个曲折渐进的过程。另一方面，虽然发达国家由于能效提升等原因减少石油需求，但许多新兴市场和发展中国家对石油的需求仍然强劲。随着这些地区的工业化和城市化进程加快，其石油消费量预计将继续增长，全球总需求在未来一段时间内仍将维持在较高水平，石油在全球能源体系中的主导地位在短期内不会发生根本性变化。

欧佩克在《2023年世界石油展望报告》中预测，未来20年石油需求将继续增长，到2045年，全球石油日均需求量为1.16亿桶，比2022年日均9960万桶的需求量增加约16.4%。欧佩克在报告中还预测，未来20年，石油仍将是全球能源结构中占比最大的部分，但比例将从2022年的31.2%下降至2045年的29.5%。国际能源署发布的《2024年世界能源投资报告》显示，全球油气行业的投资仍在增长。继2023年增长9%之后，2024年上游石油和天然气投资预计将增长7%，达到5700亿美元，主要受中东和亚洲国家的推动，自2017年以来，这些国家在石油和天然气方面的投资增长了50%以上。BP指出，未来10～15年，石油将继续在全球能源系统中发挥重要作用。

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