广东电力体制改革的示范效应已显现；放开增量配电网投资、输配电价改革及开展区域售电，是全国电改持续推进的主要任务。
近期市场动态
1）广东第三批最终列入名单售电公司共47家，第四批最终列入目录售电公司共37家。
2）广东9月售电竞争市场交易完成，成交量40.0亿kWh，再创新高，结算平均价差为-37.42厘/kWh，电厂让利情况持续改善。
投资要点
集中竞价电量持续扩大，但需求方竞争不断加剧
2016年9月广东集中竞价电量再创新高，达到40亿kWh，3-9月份累计成交电量达到159.8亿kWh，超过全年140亿kWh的原定竞价电量目标。我们认为，2016年广东售电市场竞价交易取得了一定的示范效应，将在一定程度上利好该省及全国其他地区售电市场改革推动。
广东售电市场竞争格局变化不大，报价策略依然是短期决胜因素
9月售电市场竞价交易中，粤电、华润、深圳深电等优势售电公司表现依然抢眼，其中9月份粤电电力销售公司在该细分市场份额为14.6%，卫冕第一；华润、深圳深电和肇庆大旺紧随其后，份额分别为14.0%、13.6%和8.4%。总体来看，9月份成交售电公司数目大幅增加，售电市场竞争激烈性已经有所体现。我们坚持此前报告观点：短期内同时拥有发电资源和售电资源，能够减少售电公司参与报价过程的信息不对称情形，一定程度上助力最终成交；长期来看，售电公司利润水平将趋于稳定，具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司，值得关注。
发改委密集批复13个地区电改方案，全国电改进程将持续加速
近期国家发改委、能源局密集批复了北京、海南、甘肃、福建、黑龙江、湖北、四川、辽宁、陕西、安徽、河南、新疆、山东等13个地区的电改方案。加上之前获得批复的广东、重庆、云南、贵州、山西、新疆生产建设兵团、广西等7个地区，至此南方电网全区纳入改革试点，国网区域电改全面提速。我们认为，随着广东电改的持续践行，以及国内其他地区的电改进程的持续加速，电改关注程度将进一步提高；京津唐、江苏、福建、重庆等地区的电改将率先取得突破，建议关注福能股份、东方能源、涪陵电力等潜在受益标的。
风险提示
电改推进或不达预期；政策落实或不达预期；售电模式或将调整。
1广东9月售电市场分析
1、月度成交电量再创新高，售电公司成交量占比维持高位
2016年9月21日，广东电力交易市场月度集中竞价交易完成，全网总成交量达到40.0亿kWh，再创新高，如图1所示；结算平均价差为-37.42厘/kWh，电厂让利情况持续改善。其中供方（发电厂）38家企业参与报价，总申报电量达50.0764亿kWh，37家最终成交，成交企业平均申报价差为-65.750466厘/kWh；需求方（大用户与售电公司）共166家参与报价，总申报电量56.0002亿kWh，142家最终成交，成交需求方平均申报价差为-9.091678厘/kWh。其中售电公司总成交电量为30亿kWh，月度成交电量稳中有升。
此次参与9月竞争交易的售电公司共有49家，其中44家成交，相对于上月31家增加13家，增加幅度较大，如图2所示。我们认为，第二批进入市场的售电公司已逐步适应市场竞价规则，未来实际成交售电公司数量将持续增加。
延伸阅读：最全解析！2016年3－9月广东售电公司电力竞价交易
9月广东售电竞争市场上，售电公司成交量相对于总成交量（售电公司代理竞价成交量+大用户直购竞价成交量）的比率为75%，仍维持较高水平，如图3所示。
由上述分析可见，售电竞争交易总体维持活跃。我们预计，广东售电市场总容量有望不断增大，2017年售电公司成交总电量或将超过300亿kWh（以广东省经信委最终发布的指导意见为准）。
2、市场竞争格局变化不大，未来将趋于激烈
2016年9月广东售电市场竞价交易中，粤电、华润、深圳深电、肇庆大旺等优势售电公司表现依然抢眼。其中，粤电电力销售公司在该细分市场内的份额高达14.6%，卫冕第一；华润、深圳深电和肇庆大旺紧随其后，份额分别为14.0%、13.6%和8.4%。总体来看，9月售电公司成交家数增加，前十大售电公司所获平均份额有所下降，售电市场竞争趋于激烈，如图4所示。
纵观3-9月，具有发电资源的售电公司在该市场中表现出较为明显的优势。3-9月，广东售电竞争交易市场共有49家售电公司最终成交，其中粤电力A旗下的粤电电力销售公司以18.3%的市场份额牢牢占据细分领域第一的位臵，穗恒运A旗下的恒运能源销售公司以13.4%的份额位居第二，排名第3-6位的售电公司市场份额较为接近，处于9%-13%之间，如图5所示。
延伸阅读：最全解析！2016年3－9月广东售电公司电力竞价交易
由此可见，报价策略依然是该市场短期决胜因素。我们坚持此前报告观点，认为短期内同时拥有发电资源和售电资源能够减少售电公司参与报价过程的信息不对称情形，一定程度上助力最终成交；长期来看，售电公司利润水平将趋于稳定，具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司，值得关注。
3、广东售电竞争市场玩家持续增加
2016年9月12日和10月8日，广东省经济和信息化委员会于其官方网站分别公告了第三批与第四批《列入售电公司目录企业名单》（分别如表1、2所示）。其中，大唐发电、韶能股份、比亚迪、科陆电子、科士达、中兴通讯、华侨城等上市公司及下属企业进入该名单。第三批最终列入名单售电公司共47家，第四批最终列入目录售电公司共37家，至此广东售电竞争市场准入目录所列售电公司的总数量达到151家，市场竞争加剧。
延伸阅读：最全解析！2016年3－9月广东售电公司电力竞价交易
第四批新入围的37家售电公司中，股东继续呈现多元化的特点。这些股东既有国资背景的企业，也有民营企业、个人投资者。有极强电力行业背景的，如：广州泰捷建设有限公司是广州南方投资集团全资子公司，而南方投资集团的16个股东全部为广州供电局下属工会委员会；有电力电子行业设备制造商背景的，如：深圳科士达售电有限公司为上市公司科士达的全资子公司，中兴能源（深圳）有限公司的实际控制人为中兴通讯；还有具有园区资源的，如：深圳华侨城售电有限公司为华侨城控股子公司；此外，更有大量第三方社会资本投资创办的售电公司。
我们认为，这些售电公司投资方的上述多元化背景，在一定程度上反映了电改“9号文”之“有序向社会资本开放售电业务，多途径培育市场主体”相关政策的具体落地，利好改革纵深发展。
4、广东售电市场9月成交电价分析
9月份结算平均价差继续收窄，电厂让利幅度逐渐缩小。根据月度成交数据测算，广东3-9月售电竞争市场电厂向用户让利的规模分别为1.32亿元、2.14亿元、1.87亿元、1.76亿元、1.57亿元、1.54亿元和1.50亿元，如图6所示；3-9月份电厂平均让利0.07314元/kWh。我们认为，未来随着参与交易的售电公司数目持续增加，售电市场的竞争将愈加激烈。
2全国售电改革动态
1、发改委密集批复13地电改方案，电改进程全面加速
2016年9月初，国家发改委、能源局密集批复了北京、海南、甘肃、福建、黑龙江、湖北、四川、辽宁、陕西、安徽、河南、新疆、山东等13个地区的电改方案。加上之前获得批复的广东、重庆、云南、贵州、山西、新疆生产建设兵团、广西等7个地区，至此南方电网全区纳入改革试点，国网区域电改全面提速。对此，我们的解读如下。
其一，密集批复电改方案，彰显国家层面决心。此次国家发改委连续在2016年9月6日与7日，密集批复了13个地区的电改方案，批复的密度与强度较以往大幅提升。此前发改委最早于2015年11月，批复云南、贵州、广东、重庆4地电改方案，后续于2016年1月、4月和5月，分别批复山西、新疆生产建设兵团和广西的电改方案。此次对13地电改方案的密集批复，彰显了国家层面对于推动电改的决心，同时全国约三分之二的省区开展电改试点，也意味着电改取得了实质性进展。表3为各地电改方案获批的具体情况。
其二，放开增量配电网投资、输配电价改革及开展区域售电，是电改持续推进的主要任务。在此轮新批复的13个地区电改方案的具体内容中：所有地区的方案中均提及社会资本参与投资增量配电业务这一内容，后续社会资本分羹增量配电业务的确定性较强；以北京、山东为首的10个地区在方案中明确提及开展输配电价测算，推进输配电价改革；北京、河南、四川三地电改方案提及开展区域售电内容。我们认为增量配电网投资将为社会资本带来最为直接的利益，输配电价改革或将在国内有序推进。此外结合国内各地区电力供需情况，我们认为京津冀、江浙沪、川渝黔三大区域的售电改革将率先开展。
其三，甘肃、新疆两地立足实际，欲借电改缓解新能源消纳问题。目前甘肃、新疆两地新能源装机占比较高，弃风弃光现象严重，两地的电改方案中都明确提出促进可再生能源消纳的任务。其中甘肃省将从提高用电需求、促进省内电能替代、运用价格政策、完善可再生能源消纳市场机制等方法促进可再生能源消纳。我们认为西部地区弃风弃光现象严重，引入可再生能源参与售电市场是必然趋势，未来随着可再生能源参与竞争交易具体政策落地，将能够在一定程度上缓解西北地区新能源消纳顽疾。
2、小结
从各地的电力集中竞价交易的具体规则来看，我们认为，未来电改的主要任务集中在放开增量配电网投资、输配电价改革、开展区域售电以及有序向可再生能源放开竞价交易等领域。此次13个地区电改方案密集批复，彰显了国家决策层面对于推动电改的决心，后续全国电改进程将持续加速。
延伸阅读：最全解析！2016年3－9月广东售电公司电力竞价交易
原标题：电改 | 广东完成16年竞价电量目标，全国电改加速
