涪陵电力发布2016年半年报:报告期内,公司实现收入6.61亿元,增长9.61%;归上利润0.74亿元,下降45.5%,扣非利润0.48亿元,增长34.8%。半年度的节能业务是4月份之后的并表情况,没有追溯调整;据此分拆,公司节能业务略超市场预期。除去年已建成的4个项目外,公司尚有近6-7个项目在建或刚建成;另外,公司年7月公告新签订9.78亿元节能合同,快速扩张将带来高增长。电网公司将节能与服务业务作为新主业是可预见的趋势,公司在节能领域优势独特,长期空间大;理论上,还有望成为用户侧节能与服务领域的重要执行主体
节能业务业绩超预期
报告期,公司收入6.61亿元,增长9.61%;扣非利润0.48亿元,增长34.8%。其中,节能业务收入0.5亿元,毛利0.13亿元。由于节能业务4月下旬开始并表,没有追溯调整。因此为并表只是两个多月业务,其节能经营略超市场预期。
快速扩张将带来高增长,继续扩张需要资产负债表的强化:公司节能服务业务持续快速扩张。节能资产规模从2015年10月到2016年4月就翻了一番,快速扩张将从2017年带来高增长。上市公司目前剔除预收款后负债率67%,还能在仅1年对支撑节能业务发展,未来更大的扩张需要资产负债表的强化。
公司EMC业务风险小
由于公司在业务规模没有充分展开,管理费用影响大,按照当前的资产规模与盈利情况,推测公司节能业务IRR在10-12%左右。
EMC最大风险是业主经营波动带来的运营时间风险,公司业务为电网企业,永续、稳定经营,公司EMC业务风险较小。
电网企业将有望以节能与务作为新主业,节能服务空间大
中国电力行业用电量进入低增速时期,电力改革也会倒逼电网企业更重视服务业务,未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营;未来电网节能的空间大。
公司未来还有望成为综合能源服务的参与者。公司未来也有优势将节能、售电等服务业务延伸到工商业用户侧,成为能源服务领域的重要执行主体。
原标题：涪陵电力:业绩符合预期,快速扩张将带来高增长
