表计龙头主业稳定增长，积极谋求新发展
公司传统业务稳定增长，主要得益于国内市场的稳定增长和海外市场的快速扩张。国内市场，受益于国内表计市场的稳定和公司的良好经营，公司业绩稳定增长，2015年单相智能电能表实现收入4.34亿元，同比增长32.37%。海外市场，目前公司外销产品已由低档产品向电子化、智能化的中高档产品发展，2015年公司收购Logarex 100%股权的决策显示公司拓展海外的决心;四表集采，公司2015年9月收购杭州炬源智能100%股权，拓展水表、燃气表及四表集采业务，并积极在浙江省开展试点布局。在传统业务稳定增长的基础上，公司积极谋求在电改和多能源物联网的布局。
乘电改东风，积极布局用户侧用电服务
公司积极适应电改大方向，在实现电网端布局的同时，完善用户侧布局。公司收购纳宇电气，积极拓展商业用户的用电侧;和太古电力开展战略合作协议，拓展工业领域用电侧。这样的布局不仅有利于抓住用户，为电改趋势做准备，还有利于公司传统电表和用电信息采集装置在网外的销售。同时，公司还合资成立的炬能售电，布局售电业务。
布局多能源监测，多点卡位能源互联网
公司收购炬源智能，开展四表合一业务，布局多能源监测;还入股经纬信息、太古电力，为能源互联网的布局提供技术支撑。这样的布局，不仅有利于公司利用现有技术开展多能源监测，还有利于公司快速切入能源互联网服务领域。而随着公司能源互联网布局的推进，尤其在用电大省的浙江、江苏，公司将加快在能源互联网和综合用能服务的布局。
投资建议
不考虑公司最新的定增摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS为0.78、0.97、1.17元/股;对应的PE分别为28X、22X和18X，给予买入评级。
风险提示
智能电表主业加速竞争;电改低于预期;能源互联网用户侧拓展低于预期。
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