荷兰皇家壳牌集团日前完成了约530亿美元收购英国天然气集团(BG)的交易，规模超过了埃克森美孚，成为全球最大的天然气生产商。分析人士表示，当前疲弱的油气价格给这家公司未来数年的交割过程带来不确定性。
2015年4月，壳牌宣布了收购BG的计划，当时油价还处在55美元/桶的水平，壳牌当时提出的条件是，BG的股东将收到每股383便士的现金和壳牌公司0.4454股的B股，这比当时BG的股票价值约有50%的溢价，收购价格约为700亿美元。然而，目前的油价较当时几乎已贬去一半，价格在30美元/桶上下徘徊，壳牌公司的股票随着油价一路下跌，收购价格也降至500亿美元。
壳牌、BG股价图
据彭博社消息，伯恩斯坦研究公司估计，到2020年，壳牌LNG的生产将增加超过一倍，达到可与卡塔尔竞争的水平。目前卡塔尔是全球第一大LNG供应商。
据壳牌方面估计，加上BG的供应，2017年壳牌向中国供应的天然气量将占据中国天然气进口总量的30%左右。
1997年，BG从国有企业英国天然气有限公司正式独立出来，至今已成为国际上举重若轻的油气勘探和生产公司。尽管BG是一家中型石油公司，但却是LNG行业的领头羊。BG占有巴西近海海域资源的主导地位，弥补了壳牌在开发海底油气资源这方面经验不足的缺陷。收购BG后壳牌将得到巴西数10亿桶的深海石油储备，成为世界上最大的LNG供应商。
1月20日，壳牌发布了2015年的业绩预报：受到油价下滑的冲击，壳牌2015年四季度营收预计为16亿～19亿美元，同比下降超过40%;2015年营收区间为104亿美元～107亿美元，同比下降超过52%。
壳牌首席执行官范伯尔登15日在巴西表示，完成收购后，新公司将对股东更具吸引力，在油价波动时有更强的抗压能力。
在快速增长的液化天然气市场上，壳牌占据了举足轻重的地位，而收购总部位于英国的BG不仅会增强壳牌在该市场的影响力，还会将该公司打造成巴西最大的外资石油公司。
范伯尔登表示，巴西是对壳牌最重要的三个国家之一，如果以石油勘探和生产标准衡量，巴西将是壳牌投资组合中最具价值的国家。他还表示，至少在10年内，巴西都将一直是壳牌关键的投资目的地。
业内人士表示，壳牌公司因此也获得了在巴西近海占据主导地位的影响力，但也面临诸多挑战。
路透社文章指出，合并过程中壳牌公司将裁员数千员工，并在未来三年出售价值约300万美元的资产，用于收购所需资本、回购股票、支付股东红利等支出。
桑坦德集团分析师肯尼表示，收购过程预计在未来2至3年最终完成，并使壳牌的油气产量在2020年达到470万桶石油的规模。
围绕这一交易的艰苦谈判持续了接近一年的时间。在油价持续大跌的情况下，壳牌的高管奔赴世界各地，说服投资者这宗收购交易的可行性。
壳牌、BG油气主要上游市场示意图
壳牌在巴西的历史长达100多年，目前在这里已经拥有许多投资。美国《华尔街日报》称，这家公司在巴西必须克服一系列的新挑战，并且需要押注刚刚经历了大规模的贪腐丑闻、导致政局陷入动荡的巴西石油业物有所值。
BG属于较早进入巴西的公司，在石油资源丰富的桑托斯盆地储量尚未被证实时就对这一地区的勘探进行了投资。其投资也带来了丰厚回报，当地有了一系列的巨大发现，据称储量达到数十亿桶石油。去年BG在巴西的石油生产达到历史最高水平，并且这些石油生产的利润率很高。
这正是壳牌所迫切需要的。去年该公司的储量下滑20%，在低油价的影响之下，其计划开发的油气产量减少14亿桶。收购BG将有助于抵消这些不利影响，将壳牌的产量提升约20%，储量增加25%。
范伯尔登表示，得益于BG在巴西的巨大资产组合，以及壳牌在2013年决定收购Libra海上项目20%的权益，巴西将成为该公司的关键地区。该公司目前将重点放在液化天然气和深水石油生产上。
随着壳牌收购了BG庞大的巴西海上资产后，壳牌也成为当地名副其实的“油气王”了。一位知情人透露，壳牌在当地的油气产量将增长约六倍，至每日约24万桶油当量，占壳牌每日总计当量的13%左右。
数据显示，巴西去年12月油气产量略高于300万桶/日，其中壳牌和BG的油气产量占到约7.5%左右。
业内人士认为，此次并购不是为了壮大规模，而是为了效益。上一波石油巨头涌现并购潮，目的是为了成立规模更大、资金实力更强的公司，因为只有实力够强的公司才能不断寻找新的油田储备，而新油田要么在技术风险高的地方(如墨西哥湾或美国的阿拉斯加州)，要么是在政治风险高的地方(如俄罗斯、巴西和哈萨克斯坦)。相比之下，这次合并的目的是压缩供应链成本，过去十年里，石油行业一直想当然地以为中国和印度对能源的需求会永远高速增长，于是各家公司肆无忌惮地粗放扩张。如今，壳牌和BG要确保股东收益可以稳步增长，面临的压力都不小(壳牌曾经承诺高现金分红，还抛出250亿美元的股票回购计划证明实力)。
未来几年，两家公司计划每年至少节省25亿美元成本。比如在澳大利亚东北部的昆士兰，两家公司的大型液化天然气项目位置比较接近，共享基础设施有利于提高双方效益。此外，2015年1月，壳牌冻结了200亿美元的能源项目(与中石油成立的合资公司);2014年12月，BG确认昆士兰柯蒂斯液化天然气项目损失了20亿美元。总之，两家公司期望2016年能将资本支出压缩到400亿美元以下，去年同期支出为450亿美元。不过未来三年内，壳牌将削减300亿美元的非核心资产。也就是说，未来三年该公司规模可能不会扩大，反而会精简一些。
伦敦伯恩斯坦研究公司分析师Oswald Clint表示，BG会助壳牌升级其整体投资组合，并且还会削减未来的资本支出。壳牌也将能够任意选择两家公司的勘探投资组合，出售具有更少潜在利益的资产。
可以说，这笔交易里天然气的地位更重要，而不是石油。两家公司都是液化天然气重要的生产商，近来这项贸易在全球飞速发展。究其原因，一是中国和印度两国转换能源消费模式，转向比煤炭污染更少的能源，巩固了对液化天然气的长期需求;二是欧洲需求增长，因为不能再仅靠俄罗斯供应天然气了。合并后的公司将成为全球最大的液化天然气生产商，而且在东非和澳大利亚有未开发的资产。
原标题：并购再现大手笔，全球最大天然气企业座次更迭
