根据电改的经验以及中国油气改革实际，我们推断油气体制改革的重点是“四放开一独立三强化”，管网独立或超预期。
“四放开”：有序放开竞争性环节气价，有序向社会资本放开上游 勘探开发业务，有序放开管网的第三方准入，积极放开原油进口权。
“一独立”：推进中游基础设施特别是管网的相对独立，规范运行。
“三强化”：进一步强化政府监管，进一步强化油气科学规划，进 一步强化油气生产安全和可靠供应。
油气体制改革的路线图
深化气价改革：改革的最终目标是完全放开气源价格，政府只监管 具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。改革重点是进一步明确调价机制，缩短调价窗口。鼓励在终端消费环节推行非居民用气季节性差价、可中断气价政策，强化需求侧管理;推行居民阶梯气价解决交叉补贴问题。完善管输费定价机制。发展天然气现货、 期货交易，最终实现气与气竞争定价。下半年气价下调预判：开始 执行的时间可能是 10 月 1 日或 10 月 15 日(全国最早的采暖季开 始)，调价通知可能会在 9 月份提前发布。调价幅度或将超预期， 0.4-0.6 元/方。折价系数或将上调。
有序放开上游：当前重点是通过“存量资源混改+增量资源试点招 标”有序向社会资本开放上游。目前，新疆 6 个常规油气区块已试点公开招标，未来有望在总结经验和修改完善相关法律法规的基础 上推广。随着国企改革推进，上游混改有望加速。远景目标是通过改变矿权行政授予模式为公开招标，严格矿权的退出机制和交易流通机制，建立起矿权交易的一级和二级市场。市场主体注重梯队建设，未来形成 2-3 家超级巨头、5-10 家中型油公司、数十家小型油 公司，形成多元化市场竞争主体。
推进管网独立与公开准入：管网公开准入是建立市场机制的重要条件，而管网独立是实现管网对第三方准入的基础。当前改革重点是鼓励各类资本参与投资，实现管网相对独立，鼓励第三方准入;目标是实现管网产权独立和强制公开准入，建立储运设施的容量交易市场。管网分离或将超预期，成立国家管网公司。
积极放开原油进口权：针对地炼的进口原油使用权和原油进口权加速放开。截止2015年8月底，已有7家地炼获得进口原油使用权， 累计进口原油使用额度上升至 3534 万吨/年;东明石化和盘锦北燃已获得了进口原油使用权和原油进口权。未来有望对拥有海外油气区块及从事油品贸易的企业放开原油进口权。
油气体制改革的投资机会
油气体制改革将对行业发展产生长期持续影响，第一波投资机会重点关注气价改革及全产业链放宽准入的直接受益者。
(1)气价下调的投资机会
气价下调有利于改善油气比价关系，提高天然气的价格竞争力，刺激天然气消费增长。但利空天然气生产商以及签订高价长期贸易合同的贸易商。
第一波受益者是销气量增长有保障、充分享受国际气价低迷带来盈利增厚的公司。相关标的：国新能源、金鸿能源、长百集团、万鸿集团等。第二波受益者是天然气消费增长拉动相关设备公司。相关标的：金卡股份、中集安瑞科、富瑞特装等。
风险提示：天然气消费增长不及预期;天然气增值税上调风险;管 输费、配气费下调风险。
(2)放开上游准入的投资机会
放开上游准入资源获得者直接受益，油服装备公司间接受益，全行业受益竞争引入。有望获准进入上游的企业可分为三大梯队：
第一梯队：拥有油气勘探开发经验的国家队、资源所属地的地方国 企。相关企业：中化石油勘探开发有限公司、振华石油、中信资源、新疆能源集团、以及部分煤炭、电力集团等。
第二梯队：拥有海外油气区块及作业经验，综合实力较强，资源所属地的民企代表。相关标的：广汇能源、洲际油气、华信集团(非上市企业)等。
第三梯队：拥有海外油气区块、国内油田作业经验的油服公司。相关标的：准油股份、杰瑞股份、海默科技、惠博普、光汇石油、潜能恒信、永泰能源等。
风险提示：改革进展低于预期的风险。
(3)管网独立及放开准入的投资机会
投资主体多元化及“十三五”期间基础设施投资建设加速带来的管材、压缩机等设备需求增长。相关标的：玉龙股份、金洲管道、石化机械、杰瑞股份等。
风险提示：改革效果低于预期的风险;管输费率下调的风险。
(4)放开原油进口权的投资机会
针对地方炼厂的原油进口权加速放开，未来资质并无稀缺性，关键 看企业炼化成本控制能力，以及下游市场开拓能力。
未来有望对拥有海外油气区块及从事油品贸易的企业放开原油进 口权。相关标的：洲际油气、国际实业、光汇石油、华信国际等。
风险提示：警惕原油贸易风险，行业过度竞争的风险。
国企改革对油气行业的影响及投资机会
(1)国企改革将对油气行业的主要影响路径
一是央企合并重组 改变竞争格局;二是资产重组提高证券化比例;三是完善国有资本 管理体制、引入职业经理人、股权激励等提升经营效率。我们最看好国企资产重组，提高证券化比例带来的投资机会。总体来看，国企的资产证券化比例较低，仍有大量未上市资产。资产重组上市有利于盘活存量资产，优化资产负债结构，完善企业治理结构，提高 经营效率。重点关注未上市资产体量大、上市平台稀缺性强的投资标的。
(2)三大油公司主辅分离、专业化重组的投资机会
目前，三大油公司最大的问题在于经营效率低下，旗下存续资产体量大，人员负担重。解决主辅分离问题应该是油气行业新一轮国企 改革的重点。三大油公司集体换帅后，主辅分离、专业化重组有望 进一步深化，并带来重大投资机会。
相关标的：石油济柴、大庆华科、山东海化、上海石化、泰山石油等。
(3)其他央企和地方国资委旗下的两类资产重组机会
一是定位资产整合平台，未上市资产体量大的投资机会。
相关标的： 国新能源(山西省燃气资产整合平台，晋能集团约 70 亿燃气资产 划拨给国新能源集团)、云南盐化(云南能投唯一上市平台) 、风神股份(中国化工集团旗下轮胎资产整合平台)、兰太实业(中国盐 业唯一上市平台)、中化国际(中化集团化工板块上市平台)、南京 中北(南京市公共事业资产整合平台)、湘潭电化(湘潭市国资委 唯一上市平台)等。
二是主业持续经营困难的上市公司，有望资产注入转型或资产置换 被借壳。
相关标的(按最新市值由小到大顺序)：*ST 国通(控股 股东旗下合肥通用环境公司拟注入上市公司)、湘潭电化、*ST 南 化、石油济柴、*ST 天化、*ST 金化(PVC 业务资产拟置出)、*ST 川化、云维股份、六国化工、天利高新、亚星化学、黑化股份(福 建民营企业安通物流和安盛船务拟借壳上市)、 兰太实业、山东海 化、*ST 阳化(收购山西泰华化工设计有限公司 100%股权)、 蓝星新材(拟置出资产与蓝星集团旗下安迪苏进行等值置换)、*ST 海龙、*ST 金路、恒天天鹅(拟置入控股股东华讯方舟全部军事通信 及配套业务，并将原有传统业务置出)、云天化、*ST 华锦。
(4)风险提示：资产重组进展低于预期的风险，主业经营困难的 公司退市风险。
投资建议：重点推荐国新能源、吉艾科技、石油济柴。
(1)国新能源(600617)，核心逻辑：定位山西省燃气资产整合平台、集团未上市资产体量大，“气化山西”战略实施+集团 3 年规划 保障公司未来成长空间，“气源结构优化+下游市场开拓+财务结构 优化”提升成长和盈利能力，受益气价下调。
(2)吉艾科技(300309)，核心逻辑：收购中亚钻井公司实现业务和区域拓展，投资炼厂平滑油服业绩周期，未来仍有外延预期，业绩成长性好。
(3)石油济柴(000617)，核心逻辑：中石油装备制造板块唯一上市公司，集团未上市资产体量大。
原标题：油气改革呼之欲出抓紧了解这些投资机会！
