在经济下行压力增大的背景下，加大本就薄弱并急需加强的配网投资将成为拉动经济增长的重要举措。“前期国网宣布在年初已安排超过900亿元农网投资基础上，再新增农网改造升级工程投资673.8亿元，2015年全年农村电网改造升级投资达到将近1600亿元。”如这些投资能够兑现，将明显拉动行业内上市公司的业绩。首推许继电气。
能源互联网之风继续
上半年的单边牛市行情已经结束，未来个股表现将出现分化。但是行业投资依然会延续“能源互联网”的主题展开。寻找那些符合能源互联网分布化、智能化、物联化、民主化、市场化等内在要求的企业。
风电光伏企业方兴未艾，单晶替代多晶或成为趋势
14年中报风电光伏企业表现抢眼。光伏电站建设从无人问津到新的蓝海，在15年开始对企业产生了实质性的业绩贡献。未来我们依然看好有持续开发和运营能力的企业、有坚强主营业务支撑转型电站运营的企业、有未来爆发潜力的单晶硅企业。
新能源车产业链潜力无限
新能源车无论从产业前景还是政策支持上都是具备巨大的潜力。整个产业链大致分为：电池、电机电控、整车和充电设施。新能源车动力锂电池行业正如 09~10年的多晶硅，处于供不应求的状态，行业天花板未现，有待龙头出现。而我国的电机电控行业正处在整合之中。充电设施缺少是制约新能源车发展的关键，企业商业模式仍在探索中，看好龙头企业特锐德等。
碳资产交易尚未被完全开发
3月份政府工作报告首提碳资产排放权交易，但这一块是目前我们行业中唯一没有被市场挖掘的板块，但这块政府大力支持的力度会越来越强的方向不会变化。随着16年后统一的碳交易市场建成，它可能成为又一个千亿市场。置信电气是目前A股市场上布局碳交易最深的标的。
特锐德：紧握“配网+充电”市场良机
收入业绩增势良好，光伏EPC商业模式表现突出：公司上半年实现营业收入9.99亿元，同比增长34.1%，归属于母公司的净利润8513.5万元，同比增长20.2%，EPS 0.10元，业绩增势良好，符合我们对公司的预期。分业务方面，安装工程及其他确认1.93 亿收入，同增146.0%，主要系公司大额(4 亿)光伏EPC订单成功签订所致。
配网(农网)超预期投资，公司箱变收入弹性增强：我国经济稳增长，配电投资将是首选领域之一;展望我国2015~2020年配电网规划投资，总规模预计可达两万亿，公司作为箱变龙头技术积累雄厚，同时收购的川开电气在断路器等配电一次设备上有较强实力，我们预计特锐德2016年的箱变业务收入和2014年相比增长70%以上。
致力打造行业领先充电网络，后续市场空间巨大：公司目前已在14 个城市建立了汽车充电合资公司(近期与北汽新能源、东方电动、金龙汽车达成合作)，从目前来看已经是建立合作城市最多的公司，公司计划2017 年底完成占领全国50%的电动汽车充电市场的战略布局，为实现特来电充电网络生态圈奠定坚实基础。以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S增值服务及汽车工业大数据等，才是对充电网络较全面的商业价值认识。我们预计充电网络利润空间将超500亿元，后续市场空间巨大。
智能变电站与光伏EPC望成为公司业务新增长点：2015上半年，公司组织70余场110kv变电站技术交流会，储备并提供相应技术方案117套，预转化率达70%项目约30套，智能变电站项目推进顺利;“冠丰高效农业50MW光伏发电EPC总承包合同”项目(2015年确认3.7亿收入)与“力诺太阳能电力项目”落地标志公司业务线成功延伸至光伏EPC领域，未来望成公司业务新增长点。
未来“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“Fit for Future”战略，从组织、流程等全方位进行升级;近期公司2014年推出的非公开发行方式员工持股计划的审核通过也会使公司全员凝聚力进一步加强。
投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.38元、0.62元、1.01元，维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应最新8.82亿股本，目标价位33元。
风险提示：电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险(来源：安信证券)
许继电气：配网、特高压投资大幅增加
2015年8月28日，许继电气发布2015年半年报，2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为7533万元，同比下降75.96%;营业收入21.8亿元，同比下降33.07%。
2015年8月5日，公司发布公告，在酒泉-湖南±800kV特高压直流输电工程和晋北-南京±800kV特高压直流输电工程第一批设备招标中，公司预计中标金额合计约为10.35亿元。
主要观点：
1、 2015年上半年净利润大幅下降，主要原因是配网、特高压收入均大幅下降。2015 年上半年，归属于上市公司股东的净利润为7533 万元，同比下降75.96%;营业收入21.8 亿元，同比下降33.07%。
其中，智能变配电系统、直流输电系统收入、利润大幅下降，是导致中报收入、利润下滑的主要原因。其中，智能变配电系统收入下降33.11%至8.43 亿，毛利下滑5.47%至33.11%;直流输电系统收入下滑86.21%至0.9 亿元，毛利率增加19.96%至40.32%。
我们认为，这主要是由于宏观经济下行、收入确认延迟导致的。去年同期配网收入、特高压收入较高，而今年由于电网反腐、电网投资推迟、交货延迟等原因，配网收入、特高压收入均有较大下滑。
2、 配网、农网投资大幅增加，大幅提升后期利润
国网将农网投资从年初的902 亿增值1576 亿，河北、山东、重庆、宁夏、河南等地区也明确加大配网投资。过去几年，国网每年完成2 批配网设备的集中招标，而今年已完成两次配网集中招标。我们预计，为完成配网、农网投资计划，今年还将开展配网集中招标。南方电网也明确加大农网投资改造。
3、 中标国网酒泉-湖南和晋北-南京特高压工程设备，将持续取得特高压大额订单，海外业务也将迎来快速发展
公司公告中标换流阀4个包中的1个，预计中标金额约为7.60亿元;直流控制保护系统2个包中的1个，预计中标金额约为1.77亿元;互感器12个包中的2个，预计中标金额约为0.81亿元;静态无功补偿装置3个包中的2个，预计中标金额约为0.17亿元。
当前共有“四交三直”7个特高压工程在建，预计2015年下半年，还将有3-4个直流特高压获批。而公司是唯一具备直流特高压最核心一、二次设备直流换流阀、直流控制保护系统供货业绩的上市公司，预计将持续取得特高压大额订单。
当前，我国正积极推进电网工程走出去，2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，明确推进跨境电力与输电通道建设。2015年4月20日，中国国家电网公司与巴基斯坦水电部、国家输电公司签署了《默蒂亚里—拉合尔和默蒂亚里/卡西姆港—费萨拉巴德输变电项目合作协议》，将以BOOT模式(建设、拥有、运行、移交)投资建设巴基斯坦境内输变电项目。2015年7月18日，国家电网公司成功中标巴西美丽山水电特高压直流送出二期项目。项目工程投资超22亿美元。我们预计，公司即将进入海外工程订单期。
4、 公司有望成为能源互联网龙头，预计后续政策将不断出台
电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合，随着分布式发电、特高压、智能电网、微电网、新能源汽车、信息技术、储能技术的融合，能源互联网已成为行业不可阻挡的趋势。而许继电气是国网旗下唯一的一次、二次设备龙头，在智能电网领域技术实力、业绩水平为行业前两名，在国网充换电设备招标、配网自动化招标中均居行业前两名，是特高压直流工程最核心供应商。随着能源互联网的推进，许继电气将大幅受益，有望成为行业龙头。我们认为，未来将不断出台能源互联网、智能电网、电改相关政策。
5、 智能电表业务稳定，充换电网络前景广阔，工业领域不断突破
近年来，公司智能电表业务占收入比例逐步提升，预计继续占据稳定的市场份额。公司充换电技术国内领先，在国网已经完成的充换电设备、高速公路城际快充网络建设招标中，公司中标量行业前两名，随着新能源汽车的发展和充电桩的建设，公司未来就持续受益。公司在石化、矿山、轨道交通等工业领域取得突破，且取得多个大型企业准入资质，预计后期保持稳定增长。
6、 响应国企改革战略，集团整体上市存在预期
国务院有关国企改革的顶层设计有望于2015年落地，国网作为核心单位，有望积极响应，以旗下南瑞、许继、平高等上市公司为端口，试点国企改革和混合所有制经营。混改的最佳途径是整体上市，近年来不断有媒体报道国网公司计划推进旗下资产整体上市。2015年1月，国网在年度工作会议上也明确积极推进旗下产业公司的整体上市。我们认为在当前国企改革、混合所有制的大背景下，公司整体上市有望加快推进。
7、 盈利预测与评级公司有望成为能源互联网龙头，未来有可能成为电力设备、配电、售电一体化公司，看好公
司在直流特高压、配网自动化、充换电网络、电能表、工业领域的优势地位和发展前景。预计公司2015-2017年EPS分别为0.8元、1.1元、1.52元，对应估值分别为21倍、15倍、11倍，维持 “买入”评级。
8、 风险提示能源互联网推进低于预期，直流特高压核准、中标不达预期，公司整体上市进展低于预期(来源：国海证券)
置信电气：配网爆发将触发业绩弹性
公司发布 2015 年半年报
公司上半年收入 17.91 亿元，同比增长 18.80.%，归属于母公司净利润 0.31 亿元，同比下降 67.82%，经营现金流-3.84 亿元，同比收窄。
简评
收入增长主要来自贸易
公司上半年新增贸易收入 5.35 亿元，占总收入的 30%，为纯增量业务，直接推动公司收入增长。传统主营业务收入出现下滑，变压器的营业收入同比下降 15.91%，集成变电站的营业收入同比下降 23.66%，主要由于去年下半年开始由于电网反腐、审计等因素导致项目投资建设进度滞后。
利润下滑源于传统主营业务收入和毛利率均下滑
新增的贸易收入毛利率仅 2.78%，对利润贡献极小。传统主营业务中，非晶变收入下滑 37.7%，而硅钢变虽然收入上升 33.7%，但由于硅钢片价格的大幅上涨导致硅钢变毛利率减少 9.57 个百分点，大幅拖累业绩。
招标批次增加，非晶变占比提升
按照惯例，国网每年有两批次配变招标，今年可能会增加一个批次，整体招标数量将会大幅提升。同时，第一批招标中，非晶变占比由 25%上升至 47%，公司中标 2.4 万台，去年公司全年非晶变中标量为 3 万台。
配电网爆发在即，公司弹性显着
我们前瞻性地判断配电网将迎来投资爆发，核心逻辑是行业需求与稳增长需求的结合，近期出台的国家和各省的大规模农网改造规划已经充分印证。我们认为，配网将迎来 50%以上的投资增长。公司配网业务收入占到总营收的 75%以上，是非晶变的绝对龙头，弹性巨大，必将在这一次大规模配网建设中显着受益。
盈利预测
预计公司 2015、 16、 17 年 EPS 分别为 0.28、 0.43、 0.55 元，对应 PE 分别为 52、 35、 27 倍，维持“买入”评级，目标价 45 元。
原标题：新能源行业：关注配网及新能源汽车 推荐6股
