许继电气2014年前三季度实现营业收入50.15亿元,同比增长14.4%,归属母公司净利润5.93亿元,同比增长58.3%,每股收益0.59元。
报告摘要:
收入增速放缓,毛利率有较大提升。上半年电网投资放缓和项目延迟导致第三季度收入仅增长2%,从而拉低前三季度收入增速至14.4%,但第三季度毛利率有较大幅度提升,同比提高4.6个百分点,使前三季度整体毛利率提高1.7个百分点。
费用率压缩、少数股东损益占比减少带动净利率显著提升。前三季度净利率由去年同期的8.5%提升至11.8%,其中第三季度净利率更是达到15.9%,除了上述毛利率提高的因素外,公司管理改革成效继续体现,三项费用率同比减少2个百分点,子公司股权清理带动少数股东损益占净利润比由去年的31.5%下降至19.6%。
未来直流、配网、节能等业务多点开花,将为公司业绩增长的稳定性和持续性提供保证。今年特高压直流审批进展低于预期、配网自动化也尚未大规模启动,公司依靠智能中压设备、智能电表、电源系统依然实现了不错的收入增长,同时依靠管理增效取得了业绩的大幅增长。未来,我们推测2020年前年均将有3-4条特高压直流建设,而配网及配网自动化建设有望成为十三五电网投资的重点,此外公司还布局节能服务等新的业务,这些市场的渐次启动,将使公司获得持续的业绩增长。预计公司14-16年EPS分别为1.02元、1.34元、1.61元,维持买入评级。
原标题：许继电气:收入增速略放缓,盈利能力稳提升
