李克强:积极发展清洁能源 推动改善环境质量
4月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，研究讨论了能源发展中的相关战略问题和重大项目。
中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席。
李克强说，能源是现代化的基础和动力。当今世界政治、经济格局深刻调整，能源供求关系深刻变化，能源仍是国际政治、金融、安全博弈的焦点。能源供应和安全事关我国现代化建设全局。要全面落实党中央、国务院各项决策部署，坚持发展第一要务，以科学发展为主题，立足当前、深谋远虑、积极有为，针对我国人均资源水平低、能源结构不合理的基本国情和“软肋”，推动能源生产和消费方式变革，提高能源绿色、低碳、智能发展水平，实施向雾霾等污染宣战、加强生态环保的节能减排措施，促进改善大气质量，走出一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路，为经济稳定增长提供支撑。
李克强说，我国作为发展中大国，随着“新四化”深入推进和人民生活改善，未来一个时期能源需求还会增长。要立足国内，着力增强能源供应能力，加大陆上、海洋油气勘探开发力度，创新体制机制，促进页岩气、页岩油、煤层气、致密气等非常规油气资源开发，加强国际合作，提高优质能源保障水平，在开放格局中维护能源安全，掌握发展的主动权。大力实施节约优先战略，从生产和消费两方面着手，加快推进重点领域和单位节能工程，推广节能发电调度办法，提高能源利用效率，以较少的能源消耗促进经济社会较快发展。
李克强强调，当前要开工一批重大项目。这既是稳增长、提高能源保障能力的重要举措，更是调整能源结构、转变发展方式的有效抓手。要在采用国际最高安全标准、确保安全的前提下，适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设。在做好生态保护和移民安置的基础上，有序开工合理的水电项目。加强风能、太阳能发电基地和配套电力送出工程建设。发展远距离大容量输电技术，今年要按规划开工建设一批采用特高压和常规技术的“西电东送”输电通道，优化资源配置，促进降耗增效。积极推进电动车等清洁能源汽车产业化，加快高效清洁燃煤机组的核准进度，对达不到节能减排标准的现役机组坚决实施升级改造，促进煤炭集中高效利用代替粗放使用，保护大气环境。
李克强指出，调整能源结构，关键要推进能源体制改革。要放开竞争性业务，鼓励各类投资主体有序进入能源开发领域公平竞争。积极推进清费立税，深化煤炭资源税改革。加快电力体制改革步伐，推动供求双方直接交易，提供更加经济、优质的电力保障，让市场在电力资源配置中发挥决定性作用。我们的能源装备有基础、有条件、性价比好，要积极创造体制条件，着力完善相关专业服务，努力形成各方合力，推动先进能源技术装备“走出去”。
杨晶、万刚、周小川和徐匡迪，国家能源委成员单位、能源企业负责人及部分专家学者参加会议。(中国政府网)
核电概念股
可分为四类，第一类为关键设备的核心设备股，如上海电气。第二类辅助设备制造业务的核电设备，如中核科技，奥特迅，自仪股份，方大碳素。第三类为和材料股如沃尔核材，兰太实业，宝钛股份。第四类为参股建设核电站的企业股，如申能股份，皖能电力，桂东电力。
特高压概念股
特变电工，公司是中国最大的变压器产品基地，也是国内最大的高压变压器和电线电缆生产企业之一，变压器年产能1.7亿KVA，500KV级及以上高压、大容量、及直流换流变压器领域处于领先地位，变压器业务占主营收入比重达到66%左右，电线电缆占比25%左右，变压器产品中500KV以上变压器的比重达到90%，市场占有率达到30%。
平高电气，国内三大高压开关设备研发、制造基地之一，公司产品覆盖72.5~1100KV所有电压级;公司与东芝合资平高东芝(50%股权)，有望成为亚洲最大的高压、超高压封闭组合电器制造基地。
思源电气，公司数字化变电站及高压动态无功补偿系统装置高新技术产业化项目预计2012年完成，从而形成无功补偿、数字化变电站、 在线监测、电动汽车充电模块和储能电池充电模块等五大类智能电网业务。
金智科技，公司电网高压/超高压保护装置项目预计2011年建成;公司还投资了数字化变电站项目，该项目符合电力自动化产业技术和市场发展方向，正处于市场投入准备阶段，预计日后市场将大规模启动。
许继电气，公司是国内最大的输变电装备制造和系统集成企业之一，是目前国内唯一一家能够提供输、变电、和配、用电环节的一次、二次电力装备集成及成套解决方案的上市公司。
置信电气，公司是专业从事非晶合金变压器及相关产品。
置信电气，公司是专业从事非晶合金变压器及相关产品。
中核科技：核电阀门有望恢复增长 中性评级
2014-03-25 类别：公司研究， 机构：东北证券，研究员：龚斯闻 潘喜峰
[摘要]
报告摘要：
公司2013年实现营业收入9.42亿元，同比增长15.94%;归属于上市公司股东净利润6428.25万元，同比增长6.27%;经营活动现金流净额1.75亿元;基本每股收益0.30元。
2013年核电阀门实现营收6405.57万元，同比下降23.15%，但高端产品占比呈逐步上升趋势，毛利率同比上升5.09个百分点至30.03%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位，具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利，未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门，公司亦处于国内领先地位，2013年实现营收1485.65万元，毛利率29.87%。
公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门2013年实现营收6.83亿元，同比增长31.54%，毛利率28.14%，盈利能力较强。公司与中石油、中石化等大客户已建立了长期战略合作关系，获取重点项目订单能力强，未来公司LNG超高压阀门、管线阀门调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品将形成新的订单增长点。
其他业务方面，2013年水道阀门实现营收1.23亿元，同比增长8.61%，该业务基本稳定。铸锻件毛坯实现营收5077.63万元，同比增长61.32%，毛利率38.83%，对其他业务形成了良好业绩补充。
我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.34、0.40和0.45元。
国家对于核电支持力度正持续提升，国内核电设备招标量将陆续增加，预计公司核电阀门有望恢复增长，后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点，公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持良好势头，后续新产品将形成新的利润增长点。目前公司估值偏高，维持中性评级，但中长期来看公司各项业务潜力较大，值得重点关注。
风险：(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。
上海电气：火电订单超预期 增持评级
2014-03-31 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：牛品 房青
[摘要]
事件：
2013年营收同比上升2.77%，净利润同比下降9.48%。2013年公司实现营业收入792.15亿元，同比上升2.77%;归属于上市公司股东的净利润24.63亿元，同比下降9.48%。稀释每股收益0.19元。公司拟每10股派0.75元(含税)。
点评：
收入平稳，净利润略降。2013年公司收入体量平稳，各项业务收入同比变动幅度不超过约10个百分点。净利润下滑主要原因是：(1)资产减值损失12.57亿元，同比增29.84%。资产减值损失增长主要来自于存货跌价损失计提8.29亿元，同比增长87.85%。(2)投资收益8.61亿元，同比下降5.61%。
高效清洁能源收入、毛利率略降，燃气轮机进展显著。2013年公司高效清洁能源设备收入328.65亿元，同比降8.6个百分点;毛利率20.2%，同比略降0.3个百分点。其中，输配电业务收入同比增7.6%，电站设备业务收入同比降12.7%。
公司高效清洁能源业务亮点有二：(1)火电新增订单超250亿元，同比增幅显著。(2)燃气轮机方面取得显著进展，公司基本具备E、F级燃气轮机制造技术，月产能达一台。同时积极引进H级技术。随着各地区“煤改气”政策的逐步推行，燃气发电市场将迎来需求增长，公司该项业务将受益。
新能源：风电收入、核电订单增长较快。2013年公司新能源业务收入58.89亿元，同比降10.9%;毛利率9.4%，同比降2.8个百分点。其中，风电产品营业收入同比增长14.1%，核电核岛营业收入同比减少26.6%;毛利率下滑主要源于铸锻件产品市场需求低迷，价格持续降低。公司新能源业务亮点有二：(1)风电收入同比增14.1%，主要原因为国内风电市场回暖，且订单价格回升。(2)核电核岛设备订单超16亿元，同比增幅明显，将在未来数年逐步确认为收入。
工业装备收入稳定增长。2013年公司工业装备收入254.67亿元，同比增7.2%;毛利率21.8%，同比增0.9个百分点。
其中电梯业务收入同比增29%。预计未来几年国内电梯产业增速10-15%，公司该业务亦将稳定增长。
现代服务业积极拓展业务模式。2013年公司现代服务业收入203.49亿元，同比增3.8%;毛利率10.8%，同比增0.3个百分点。公司积极拓展业务模式，于上海自贸区内设立融资租赁公司，使得租赁业务步入新一轮发展。
期间费率稳定。2013年公司期间费率12.94%，同比增0.44个百分点。各项费用率同比增幅不超过0.4个百分点。
应收账款增幅较大。2013年末公司应收账款同比增22.63%，源于风电核电等产品陆续进入质保期，应收的未到期质保金增长。
未来预判。(1)新能源：2014年开始公司AP1000产品陆续交货，公司核岛在手订单220亿元以上，我们预计每年核岛收入40亿元左右;考虑到风电每年30多亿的销售收入，公司新能源板块年收入70亿元左右。风电产品价格逐步回升，预计该板块毛利率逐渐回升。(2)高效清洁能源：2013年国内火电招标量同比大幅增长，但中标价格有继续下降趋势;燃气发电需求旺盛，公司是少数能够成套化生产燃气发电设备的企业。预计未来两年高效清洁能源板块收入稳定增长，毛利率维持稳定。(3)工业装备：考虑到国内电梯行业需求稳定，预计工业装备产品稳定增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长8.22%、10.44%、11.35%，每股收益分别达到0.21元、0.23元、0.26元。公司受益于核电重启、煤改气、上海国资改革等多项政策，结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2014年18-22倍市盈率，对应股价为3.78-4.62元，维持公司“增持”的投资评级。
主要不确定因素。电源投资下降风险，毛利率下降风险，汇率风险。
平高电气：特高压加快建设带动业绩步入高速成长期 买入评级
2014-03-31 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：韩玲 王昊 徐云飞
[摘要]
13年业绩靓丽，符合预期2013年公司新签销售合同49.52亿元，同比增长25.4%;实现营收38.18亿元，同比增长16.26%;归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，同比增长194.36%;每股收益0.49元。公司2014年经营目标为：实现营业收入56亿元、归属于母公司所有者的净利润7.48亿元，今年业绩增长迅猛。
盈利能力显著提升公司13年毛利率为25.72%，同比提高5.30个百分点，主要是毛利率较高的特高压GIS交货拉高了整体毛利率水平。公司期间费用率为13.29%，同比下降2.01个百分点。公司费用控制良好，盈利能力有望不断增强。
受益特高压交流建设进度加快，支撑未来业绩快速增长国网2014年将加快特高压设，争取“六交四直”年内核准开工。其中雅安-武汉、锡盟-枣庄、淮南-上海(北环)三条特高压交流线路极有可能在年内招标。公司作特高压GIS的场份额在40%左右。我们判断未来三年公司特高压GIS交货共在100个间隔左右，14-16年特高压GIS收入分别为27.5亿、38.5亿和44亿元，特高压产品净利率贡献净利润5.5亿，8.08亿和9.68亿，为公司未来三年业绩高速增长提供有利支撑。
天津智能配电开关基地将成为重要增长极公司通过增发开始生产部分差异化的中低压终端产品，有意打造完整产业链和全电压等级的开关航母。天津智能配电开关基地有望在今年竣工并贡献收入，未来将成为公司增长的重要一极。
不考虑资产注入，预计2014-16年EPS分别为0.97、1.48、1.91元。
按资产重组后最新11.38亿股本计算，2014-2016年预测EPS分别为0.73、1.13、1.46元。公司合理价值为18元，维持“买入”评级。
风险提示：特高压审批及开工进度低于预期，特高压产品价格下降。
许继电气：未来还看配电自动化 推荐评级
2014-03-31 类别：公司研究 机构：日信证券 研究员：黄鹤
[摘要]
点评业绩符合预期公司实现营业收入71.55亿元，同比增长8.21%;实现利润总额8.86亿元，同比增长31.85%;归属于母公司所有者的净利润5.23亿元;同比增长57.5%。公司的业绩符合我们之前的预期。
从单季度数据来看，公司单季度营业收入29.79亿元，同比增长10.56%;实现利润总额3.63亿元，同比增长0.76%;归属于母公司所有者的净利润2.36亿元;同比增长22.43%。
公司的综合毛利率为26.81%，同比上升0.05个百分点;公司第四季度单季度的综合毛利率为27.08%，同比下降0.02个百分点，环比上升1.58个百分点。
配电自动化投资力度将要加大“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均将超过1600亿元，我们预计2014年配网(110kV及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。
电动汽车充换电站业务面临爆发许继电源是公司本次重组注入的公司之一，许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站，目前已投入运行，公司技术实力毋庸置疑。
盈利预测及投资评级预计公司2014年、2015年和2016年每股收益(对应6.72亿股本)分别为1.11、1.52和1.91元，对应市盈率28.4、20.8和16.5倍，我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应，维持许继电气“推荐”评级。
风险提示公司产品运行出现问题的风险、电网投资低于预期风险、国网可能拆分造成的风险、特高压技术出现问题的风险、行业竞争加剧风险、海外市场风险。
国电南瑞：向综合型国际电气设备厂商迈进 审慎推荐评级
2014-04-14 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：朱亚锋 张晓莹
[摘要]
要点：
近日我们拜访了国电南瑞管理层，就2013年业绩回顾、2014年经营战略等问题深入交流，要点如下。
未来增长的战略大方向在于网外以及海外市场。国电南瑞长期的战略目标是成为中国的ABB/西门子/施耐德这样的综合型国际电气巨头，为实现这一目标，必须降低对电网投资的依赖，同时加速海外布局。2013年电网内相关业务的收入占比接近60%，未来目标下降到30%以下，海外市场2013年收入占比不到2%，新增订单占比不到5%，未来目标提高至30%。
调度业务预期今年国内订单持平，海外贡献订单增速。2013年南瑞调度业务国内市场份额约为70%，收入与2012年持平。随着省调实施完成，2014年国内调度市场的需求主要依靠备调、运维、地调三块拉动，预计订单同比持平。海外市场有多个项目正在接洽，落地可能性高，交货周期约为2年。
新能源业务今年有高增长预期。2013年发电及新能源业务新增订单35亿，收入24亿，同比增长46%，其中南瑞太阳能收入4.5亿元，贡献净利润3000万。由于光伏行业整体趋势向好，预期南瑞太阳能今年收入有望成倍增长，且盈利能力也有较大提升。
轨道交通市场需求将好于去年。2013年南瑞新增轨交订单约5亿元(不含武汉项目)，监控系统市场份额50%，收入与2012年持平。
今年预期招标线路超过20条，综合监控系统每条线路招标额1亿元，南瑞新增订单有望超8亿元，同比增60%，另外公司也在积极布局信号系统。
2014年一季度招标平淡，新增订单量同比基本持平。一季度历来均是行业淡季，二季度开始将进入正轨，2014年公司目标合同额166亿元，同比增长18%。
建议维持2014、15年盈利预测，EPS分别为0.82、1.02元，维持审慎推荐评级，给予2014eP/E21倍，对应目标价17元。
特变电工：新丝绸之路建设利于海外战略推进
2014-04-11 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：陈日华
[摘要]
目标价15.75元，给予买入评级，现在正是逐步建仓期。预计2014年和2015年公司EPS分别为0.63元和0.85元，基于新能源业务和海外工程业务仍将高速增长以及特高压建设将使公司价值得到重估，2014年给25倍PE，目标价为15.75元，给予买入评级。预计后续有特高压获批、中央新疆会议召开等实质性利好的推出，现在正是逐步建仓的大好时机。
公司商业模式向电气服务商转型，把握三大战略机会。全球能源结构将向清洁化转变，这一转变的结果是电气化，即电力在能源体系中的地位将得到提升。IEA预计2012~2035年全球将有16.9万亿美元资金投入电力工业，占能源投资的45%，位居第一。国外电力工程项目以总包/成套为主，国内包括输配电工程在内的电力工程也将向这一方向发展。ABB等国际巨头的发展轨迹也昭示设备商走向服务商是成长规律。公司确定了契合行业趋势的发展战略：由制造向服务转变，向电力服务商转变。国内的设备商都有这个趋势，相对而言一次设备商更有优势，特变电工走在前列。我们认为这一战略方向和商业模式将把握三个大机会：一是国家鼓励高端装备走出国门，非洲、中亚等目标市场空间广阔，新丝绸之路经济带建设将强化这一趋势;二是国内能源结构的调整，具体而言是火电西移、新能源开发、特高压的建设;三是国内包括输配电工程在内的电力工程将向总包方向发展。正确的战略方向选择辅以区域、资源、管理等竞争优势，公司有望步入新一轮的成长周期，2015年收入将过500亿元，假以时日再达到千亿规模也是可期的。
未来3~5年，特高压建设将使公司资源价值得到重估，新丝绸之路经济带建设有利海外战略推进。特高压关乎能源结构调整以及大气污染治理，由国家高层推动，今年有望进入高峰建设周期，公司将从设备需求以及能源通道打通两个环节受益;预计2014~2017年：1)特高压变压器、电抗器和换流变三大主设备累计可为公司贡献13.24亿元净利润，2)能源通道打通可为公司累计贡献20.30亿元净利润;重要的是特高压建设盘活了公司在新疆所拥有的大量煤炭和风光资源，使价值得到重估(具体分析见下文)。截止2013年末，公司正在执行及尚待执行的国际成套定单金额超过30亿美元，今年海外工程业务仍将维持30%以上的增速;根据IEA预计不含中国的非OECD国家未来在电力领域每年约投入2550亿美元，新丝绸之路经济带建设将强化公司的优势，有利于公司海外战略的推进。另外，2014年，多晶硅1.5万吨的产能有望满产，得益于硅煤电一体化的优势，综合成本在10万元/吨以内，预计全年有望贡献3.5亿元的净利润。
不确定因素：电站规模不达预期;海外工程收入确认不达预期;特高压建设不达预期。
置信电气：三年高成长拉开帷幕 买入评级
2014-04-16 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：牛品 房青
[摘要]
事件：
2014年第一季度营收同比上升23.82%，净利润同比上升57.23%。2014年第一季度，公司实现营业总收入6.41亿元，同比上升23.82%;归属于母公司所有者净利润4757.40万元，同比上升57.23%;每股收益为0.07元。
点评：
收入、净利润快速增长。公司净利润同比增速高于营收，源于：(1)综合毛利率22.10%，同比上升1.68个百分点。(2)期间费用率11.07%，同比下降0.8个百分点。(3)营业外收入221.26万元，同比增37.34%，源于政府补助增加，对公司净利润影响较小。
毛利率提升源于变压器招标价格回升，以及公司管理效率提升。2014Q1，公司毛利率22.10%，同比提升1.68个百分点，主要源于：(1)变压器中标价格回升，国网集采后招标规模变化，配电变压器毛利率普遍回升;(2)管理效率提升。从2013年中期公司开始借用国网平台集中采购铜、油等大宗商品，2013年公司成本中材料占比、人工占比有所下降，第四季度开始公司毛利率显著回升。环比看，Q1毛利率略有下降，主要原因是2013Q4公司有部分毛利率较高的运维业务收入。
我们判断，公司综合毛利率仍将稳步略升，预计2014年综合毛利率同比提升1个百分点以上。
管理效率提升明显。2014年第一季度，公司期间费用率11.07%，同比下降0.8个百分点。公司管理效率提升明显，管理费率5.88%，同比降1.40个百分点。此外，公司销售、财务费率稳中略升0.42、0.18个百分点。
资产负债表指标与业绩较为匹配。公司资产负债表情况与业绩较为匹配，未出现异常情况。应收账款增速高于收入，主要原因是电网结算具有季节性，回款大部分在第四季度。同时，公司的预收款也保持较快增长。
