5月底，内蒙古电力交易中心发布了关于用户侧合同置换交易功能优化正式上线的通知，该次功能优化升级将置换标的物由D+2日全天电力曲线调整为D+2日每小时等负荷电力曲线，这意味着蒙西用户置换正式进入了分时竞价交易的阶段。
这对于转让方与受让方的交易策略，均有影响，我们来看看优化后的竞价置换应该如何制定交易策略。
（来源：微信公众号“兰木达电力现货”作者：俞翰洋）
（一）申报空间与成交比
在研讨策略之前，我们先来明确对于竞价置换最为重要的2个因素，申报空间与成交比。
申报空间，即用户能够在交易中申报数值的上下限。对于转让方，能够在窗口当中单点申报转出的上限，即是该点该序列的所有合约电量；而对于受让方，能够在窗口当中单点申报置入的上限，为【报装容量-该点合约电量】（未达到全月合同电量签约上限时）。
成交比，即【实际成交电量/申报电量】，由于置换交易为集中交易，每个点的成交情况，均由该点的市场供需情况完全决定。
结合这两个因素，可以看到，电力用户在参与竞价置换交易时，同时受到上述因素的综合影响，产生了不同的客观背景条件。因而，面对相同的市场情况，不同用户在寻求最优损益方面，也会产生不同的申报策略。
（二）竞价置换策略研讨
根据《关于完善蒙西电网工商业分时电价政策的通知（试行）》 ，蒙西中长期价格按照峰平谷系数计算分时电价，以加权311元/MWh的小风季分时电价，作为置入的标准合约价，首先来看置入策略。
我们首先假设基础情况与市场情况不变，假设用户交易前已持仓比均为80%（分时预测用电量10MWh），持仓价为标准合约价，目标策略持仓均为100%。分时成交比（0-8、18-24成交比为25%；8-18成交比为70%）与分时现货中长期价差均不变，在此假设下来看看不同申报空间，对于用户的申报策略与对应的收益的影响。
对于竞价置入情况1来说（报装容量为10MV·A），其申报空间即为电量缺口，再叠加成交比，实际能够成交的电量小于目标缺口，在这种情况下，对于有收益空间的时段（现货与标准合约的价差为正），可全部按照申报上限进行申报，根据预测成交比的不同，0-8及18-24时段分时持仓达到85%的水平，8-11及15-18时段分时持仓达到94%的水平，该日持仓达到86%的水平。对于此种情况而言，用户通过竞价置入交易仅能达到部分止损的效果，并不能产生收益或者对标合约降本的效果，还需要考虑额外的增量交易来补充电量缺口。
对于竞价置入情况2来说（报装容量为15MV·A），0-8时段及18-24时段，由于预测的成交比较低，因此依旧按照申报上限进行申报，分时持仓能够达到97.5%。而对于11-15时段，由于现货与中长期为负价差，选择低持仓进现货，不进行申报。对于8-11时段以及15-18时段，由于该时段内预测成交比较高，申报空间大于用电缺口，因此该时段可以根据价差的水平进行不同的申报策略，按照价差顺序对时段进行排列，其中对于16-18时段，价差水平均值在186元/MWh的较高水平，因此选择申报上限来进行申报，分时持仓达到129%的水平，对于8-10时段，价差均值在39.5元/MWh的水平，考虑到日目标持仓为100%，也可进行上限申报，最终剩下的10-11时段及15-16时段，则根据剩余日持仓缺口进行申报，最终该日持仓达到100%的水平。
对于竞价置入情况3来说（报装容量为20MV·A），11-15时段，由于现货与中长期为负价差，选择低持仓进现货，不进行申报。其余时段由于申报空间充足，均可根据价差来进行最佳持仓分配。其中0-6时段，价差均值在317元/MWh的高位水平，是该日的第一收益时段，因此选择按照上限空间进行申报，对应的分时持仓比为110%；而19-22时段，价差均值在221元/MWh的水平，是该日的第二收益时段，也按照分时目标持仓110%的上限进行申报；而16-18时段，由于该时段预测成交比处于较高水平，因此可对上限空间进行适当压缩，按照10MWh，分时150%的持仓进行申报；对于7-11时段，由于价差较小，持仓收益较小，因此可不进行申报，将持仓空间留给收益更高的时段；余下的时段，则按照剩余日持仓缺口进行补充，最终使得日持仓达到100%的水平。
以上是在相同的市场及交易情况下，三种不同的报装水平与对应申报策略的收益情况。可以看到，随着报装空间的增大，用户在进行申报时可组合的策略更多，目标持仓的范围上下限也会更大，对应策略产生的收益也会更高。
接下来我们再看一下置换出的策略，我们依旧假设基础情况与市场情况不变，假设用户交易前已持仓比均为120%，持仓价为标准合约价，日目标策略持仓均为100%。分时成交比（0-6成交比为100%；6-8及16-24成交比为75%；8-16成交比为45%）与分时现货中长期价差均不变，在此假设下来看看不同的申报策略对损益的影响。
策略1模拟了分日竞价时的策略习惯，即按照24点直线平铺进行申报置出，结合不同时段的成交比，可以看到成交后，中午负价差时段的持仓达到了107%的水平，而早晚的正价差时段持仓仅为91%的水平，这样申报虽然最终日持仓回归到了100%，但谷段的合约产生一定的亏损，同时峰段的现货也造成了一定亏损，最终导致该日电能电价高出自身合约价。
策略2采取了一种保守的置出策略，即结合预测成交比，让该日分时的持仓达到100%的水平，这样就摆脱了分时现货价差的影响，即无论现货价格趋势如何波动，合约价即为电能电价，该策略能够确保交易不亏损，但因为没能结合分时价差趋势调整仓位，因此也无法产生正向收益。
策略3则是按照分时价差的水平来选择申报的时段，根据价差水平，0-7时段及16-24时段的价差均在高位水平，这部分的合约可以选择进行保留，不进行申报。11-15时段为负价差，这一时段的合约是亏损的，所以可以按照上限申报，即按照合约总量全部申报。而8-11以及16-17时段，虽然价差为正，但跟峰段相比，均值水平过低，因此也可以进行上限申报，把持仓空间留给更能产生收益的早晚时段，最后根据剩余的空间，将7-8时段的目标持仓调整为70%，该日持仓回归到100%的水平。
按照策略3进行申报，在日均现货高价的日期进行减仓，依然可以保障收益甚至增加收益，同时释放了大量持仓空间，但该策略也相应地存在较大风险，一旦价格预测的偏差过大，或者中午时段光伏出力因各种其他原因受限，中午时段的现货价格被抬高，则面临较大亏损的风险。
以上是三种申报策略及对应的损益情况，从损益水平我们可以看出，随着分时竞价的开展，直线平铺式的申报或持仓策略不具优势。只有结合分时价格预测与成交比预测，抓分时价差趋势，在保障日持仓目标与预测偏差的前提下，综合制定分时持仓策略，才能够适应不断变化的市场及供需情况，同时也能获得更多的收益，这也恰恰体现出了分时竞价的灵活性与魅力。
总结
针对蒙西用户侧分时竞价置换交易，上述置入置出策略旨在研讨不同因素对于交易策略及交易结果的影响。除了上述讨论的要素之外，在实际的交易过程当中，用户还需要综合考虑每日分时成交比的变化趋势与影响因素，以及在策略当中需要着重考虑现货价格预测偏差带来的风险，并且还要考虑极端或突发情况之下可能产生的风险边界。
总而言之，分时竞价的开展确实进一步提高了用户的合同置换灵活性，用户在进行交易策略组合时，拥有了更多的选择和可能性，对于不同风险偏好的用户来说，均能够找到一套适合自身交易预期的组合策略。
