用户侧配电资产是指主要由地方政府、非传统电网企业投资运营，主要分布在“用户围墙”内，保障限定区域内企业群组用电的配电资产。用户侧配电资产主要以开发区配电资产、大型工程项目的配套配电资产、商业综合体配电资产等形式存在。增量配电网中，除了现有电网企业配电资产的增容扩建项目外，其余均属于用户侧配电资产范围内。社会资本最应该关注的是用户侧配电资产类的增量配电项目或可转制为增量配电网的用户侧配电资产标的。用户侧配电资产的问题是随着2018年工信部运行局开展的降低一般工商业电价10%政策执行情况及后续的调研工作，才逐渐引起社会各方的关注。
（来源：微信公众号“配售电商业研究”ID:EDARBI 作者：尹明）
1、挖掘用户侧存量配电资产价值的重要意义
用户侧配电资产可以通过申报增量配电业务改革试点或直接申请改制等途径，转制为增量配电网企业。全国用户侧配电资产规模超过八万亿元，初步估计各省的用户侧配电资产规模超过千亿元。
北京先见能源咨询有限公司（简称先见能源）专家团队发布了一系列对用户侧配电资产问题的研究成果，主要包括《创新驱动用户侧配电资产高质量发展》《用户侧配电资产投资机会及挑战》《规范转供电机制的改革思路》和《中石化如何抓住电改机遇？》等。这些成果对用户侧配电资产的特点及价值、存在的问题及相关原因、如何实现资产盘活及价值提升等方面进行了详细分析。过去一年，先见能源与很多地方政府及平台公司、转供电主体等单位围绕用户侧配电资产相关问题及项目服务，开展了大量交流与合作。了解实际情况越多，我们对用户侧配电资产的认识越深刻，越发坚定挖掘用户侧配电资产价值不是个小问题。
当前，鼓励民间资本投资，盘活社会存量资产，是应对我国经济下行压力，确保我国经济稳中向好、长期向好的重要举措之一。用户侧配电资产规模数万亿元，分散在地方政府、企业单位和社会资本中，能盘活其中的十分之一（近万亿元规模），就可有效解决很多地方政府和企业面临的融资难、融资贵及投资能力不足等问题。同时，挖掘用户侧配电资产价值，实现其规范化管理、专业化运营、优质化服务，有助于建立长效市场机制，确保电改红利和降电价成果有效传导到终端用户。
2、配电资产管理公司模式
需要将电改政策红利、当地政府的支持与资产持有方的具体资源和需求情况结合起来，设计用户侧配电资产盘活模式。我们认为配电资产管理公司模式是目前最具可行性的模式。以某央企电力板块为例，该模式主要路径如下：
第一步：剥离存量配电资产。通过对存量配电资产的清产核资，从法律、技术、财务以及投资价值评估等各方面对剥离资产重组构成，同时通过不同商业模式和交易机制的设计，使得剥离出来的存量配电资产形成经营性资产。
第二步：成立配电资产管理公司。该央企可以成立配电资产管理公司（以下简称配电公司），将剥离资产以资本金的方式投资其中，形成配电公司的基础资产，并承接投资、优化、运维、计量、电费收取和用户工程等管理功能。配电公司与各个生产企业形成能源交易市场，真实反映企业内部配电成本的价值。
第三步：开展配售电业务。组建后的配电公司，在企业所划定的区域开展配售电业务。承担供电范围内的所有电力相关业务。
第四步：申请电力业务许可证。根据国家发展改革委、国家能源局发布的相关政策申请电力业务许可证。
第五步：开展电力业务分类运营。重点是管制类业务与市场化业务实现人财物的分离，形成主营管制性业务的配电网公司（类似电网企业的平台公司）和主营市场化业务的发电公司、售电公司、分布式能源公司以及电力服务性公司。
管制类业务内容可参考《电改五大问题之四—如何做好电网管制类业务与市场化业务差异化监管？》。表1给出了可能的市场化业务及盈利模式。
表1 市场化业务及盈利模式
正确处理好管制类业务和市场化业务之间的关系，因地制宜设计合适的股权架构、交易架构、商业模式等是确保用户侧配电资产价值挖掘成功与否的关键。
3、其他相关问题
（1）政策问题
开展该项工作需要熟悉国家和地方相关政策，把握好工作的政策边界，建立合理预期，做好顶层设计。配电资产管理公司模式开展过程中将有大量的商业模式、能源管理体制以及能源金融方面的创新和探索。地方政府在国有资产管理、电价核算、城市配电资产管理公司监管政策等方面需要积极探索和尝试。
（2）市场问题
并非所有的用户侧配电资产都是优质资产。目前处于破碎化并未得到整合的用户侧配电资产甚至有可能是垃圾资产。如何通过行之有效的商业模式和交易机制挖掘这类资产的价值？同时，通过市场手段既要保证电价不能超过国家规定的限价，又要保证现有从业人员就业不成为社会问题，这将是投资用户侧配电资产面临的市场挑战。投资用户侧配电资产的社会资本对此项工作的认同程度和参加意愿，是工作成败的关键。因此，开展此项工作也需要把握好市场边界，建立好风险分担机制、利益分享机制和资源协同机制。
（3）与利益相关方关系的问题
盘活用户侧存量配电资产工作涉及到地方政府、转供电主体、用户企业、电网企业等多家利益相关方。现在社会资本如果通过有偿的方式盘活、转制和经营用户侧配电资产，很可能与电网企业形成局部竞争关系。解决这个办法的途径就是欢迎电网以有偿的方式参与用户侧配电资产管理改革，以保证社会资本公平参与和社会资源的充分利用。
参考文献：[1] 彭立斌，2019：《中石化如何抓住电改机遇？》，《能源杂志》，第7期
相关链接：
电改五大问题：如何做好电网管制类业务与市场化业务差异化监管？
原标题：电改五大问题之五：如何挖掘和发挥好用户侧存量配电资产的价值？
