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10月31日，国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，重点任务中提：在能源领域，1）要加快推进跨省跨区输电，优化完善各省份电网主网架，推动实施一批特高压输电工程。2）加快实施新一轮农村电网改造升级工程。
（来源：微信公众号 电新深度观察 ID：dlsbxny 作者：国君电新）
点评：
用电需求、电网投资、政策刺激均有明显改善。国网系装备制造航母国电南瑞具有较好的防御属性与配置价值。① 2018年1-9月社会用电量同比累计增速8.9%（前值：2015年0.5%、2016年5%、2017年6.6%）；②此前能源局提出加快核准的7条特高压（含建设方案五条交流工程）若如期开工，我们测算其对应2019-20年的特高压设备市场空间约为952亿元，国电南瑞在直流控制保护系统、变电站继电保护和其他保护类自动化市场对应97亿元订单（2年收入确认期）。③此次国办指导意见将持续加快投资进度，并提振电网设备公司中期业绩增长信心。
国网农网投资有望恢复至上一轮的40%同比增长，国电南瑞配电、变电和用电自动化将大幅受益。①此次国办指导意见有望推动新一轮农网改造，国网农网投资有望恢复至上一轮的40%以上同比增长（见下表1）；②国家电网计划“十三五”期间投资5222亿元用于农网改造升级，南方电网计划投资1300亿元，两家电网公司在农网改造的资本开支超过6500亿元（意味着体量远超特高压投资）；③从国网上一轮农网改造来看（见下图1），建设期1.5年（意味着业绩兑现要快于特高压），建设重点主要是220kV、110kV及以下的配网环节变电站、配电变压器、输配电线路相关一二次设备、用电侧采集装置等。国电南瑞电网自动化营收占比60%，其中的配电自动化、用电自动化、变电自动化将大幅受益新一轮电网及农网投资加速。
风险提示：电网投资下滑风险
