主要观点发电量：同比增长 8.50%
1-5月份，全国规模以上电厂发电量26361亿千瓦时，同比增长8.50%，增速比上年同期提高 2.1 个百分点。其中：全国规模以上电厂火电发电量 19914 亿千瓦时，同比增长 8.1%，增速比上年同期提高 0.9 个百分点；水电发电量 3553 亿千瓦时，同比增长 2.70%，增速比上年同期提高 7.5 个百分点。
1-5 月份，全国发电设备累计平均利用小时 1539 小时，比上年同期增加 61 小时。1-5 月份，全国基建新增发电生产能力 3388 万千瓦，比上年同期少投产 186 万千瓦。新增发电生产能力同比下降。
用电量：同比提高
1-5 月份，全国全社会用电量 26628 亿千瓦时，同比增长 9.7%，增速比上年同期提高 3.4 个百分点。
1-5 月份，第一产业用电量 263 亿千瓦时，同比增长 10.6%，占全社会用电量的比重为 1.1%；第二产业用电量 18295 亿千瓦时，同比增长 7.7%，占全社会用电量的比重为 68.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 55.6%；第三产业用电量 4181 亿千瓦时，同比增长 15.1%，占全社会用电量的比重为 15.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 23.2%；城乡居民生活用电量 3889 亿千瓦时，同比增长 13.9%，占全社会用电量的比重为 14.6%，对全社会用电量增长的贡献率为 20.1%。
行业评级：维持“中性”的行业投资评级
目前，火电在占总发电量的比例超过七成，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况，关注火电利用小时增加盈利改善的公司以及受益于水电旺季的公司。
一、2018 年 1-5 月电力行业动态情况
1.1 发电量：同比增长
1-5 月份，全国规模以上电厂发电量 26361 亿千瓦时，同比增长 8.50%，增速比上年同期提高 2.1 个百分点。
图 1 全国累计发电量及累计同比
截至 5 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 17.2 亿千瓦，同比增长 6.1%，增速比上年同期回落 1.3 个百分点。其中，水电 3.0 亿千瓦、火电 11.0 亿千瓦、核电 3694 万千瓦、并网风电 1.7 亿千瓦。
1-5 月份，全国规模以上电厂火电发电量 19914 亿千瓦时，同比增长 8.1%，增速比上年同期提高 0.9 个百分点。分省份看，全国除青海（-10.5%）、山东（-3.3%）和江苏（-2.9%）外，其他省份火电发电量均实现正增长。其中，增速超过 50%的省份有云南（56.1%）和福建（55.8%），增速超过 20%的省份有广西（27.2%）和湖南（25.2%）；增速超过 10%的省份有四川（20.0%）、重庆（19.5%）、广东（18.4%）、甘肃（16.2%）、海南（15.9%）、内蒙古（15.4%）、宁夏（15.3%）、江西（12.8%）和吉林（10.0%）。
1-5 月份，全国规模以上电厂水电发电量 3553 亿千瓦时，同比增长 2.70%，增速比上年同期提高 7.5 个百分点。全国水电发电量前三位的省份为四川（920 亿千瓦时）、云南（692 亿千瓦时）和湖北（497 亿千瓦时），其合计水电发电量占全国水电发电量的 59.4%，同比分别增长 5.1%、-4.2%和 5.9%。
1-5 月份，全国核电发电量 1063 亿千瓦时，同比增长 11.3%，增速比上年同期回落 10.3 个百分点。
1-5 月份，全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 1674 亿千瓦时，同比增长 30.2%，增速比上年同期提高 9.0 个百分点
1.2 利用小时：同比增加 1-5 月份，全国发电设备累计平均利用小时 1539 小时，比上年 同期增加 61 小时。
1-5 月份， 全国火电设备平均利用小时为 1776 小时，比上年同期增加 99 小时。
1-5 月份，全国水电设备平均利用小时为 1155 小时，比上年同期降低 6 小时。
1-5 月，全国核电设备平均利用小时 2915 小时，比上年同期增加 99 小时。
1-5 月，全国风电设备平均利用小时 1001 小时，比上年同期增加 149 小时。
1-5 月，全国太阳能发电设备平均利用小时 531 小时。
1.3 新增发电生产能力：同比减少
1-5 月份，全国基建新增发电生产能力 3388 万千瓦，比上年同期少投产 186 万千瓦。其中，水电 148 万千瓦、火电 980 万千瓦、核电 113 万千瓦、风电 630 万千瓦、太阳能发电 1518 万千瓦。水电和火电分别比上年同期少投产 298 和 350 万千瓦，风电和太阳能发电分别比上年同期多投产 108 和 349 万千瓦。
1-5 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 726 亿元，同比下降 5.4%。其中，水电 191 亿元，同比增长 13.4%；火电 219 亿元，同比下降 16.2%；核电 152 亿元，同比增长 20.7%；风电 132 亿元，同比下降 6.5%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 69.3%，比上年同期提高 3.9 个百分点。
1-5 月份，全国电网工程完成投资 1414 亿元，同比下降 21.2%。
1.4 用电量：同比提高
1-5 月份，全国全社会用电量 26628 亿千瓦时，同比增长 9.7%，增速比上年同期提高 3.4 个百分点。
1-5 月份，第一产业用电量 263 亿千瓦时，同比增长 10.6%，占全社会用电量的比重为 1.1%；第二产业用电量 18295 亿千瓦时，同比增长 7.7%，占全社会用电量的比重为 68.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 55.6%；第三产业用电量 4181 亿千瓦时，同比增长 15.1%，占全社会用电量的比重为 15.7%，对全社会用电量增长的贡献率为 23.2%；城乡居民生活用电量 3889 亿千瓦时，同比增长 13.9%，占全社会用电量的比重为 14.6%，对全社会用电量增长的贡献率为 20.1%。
1.5 动力煤价格：维持
二、行业策略
2.1 行业动态发改委要求加快推进煤炭优质产能释放
6 月 25 日，国家发改委发布《关于做好 2018 年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》，指出迎峰度夏即将到来，煤电油气运需求将大幅增加，局部地区高峰时段仍存在保障压力。
其中，煤炭方面，通知提出，迎峰度夏期间电煤需求大幅增加，局部地区、个别时段可能供需偏紧。电力方面，全社会用电量今年以来保持较高增速，迎峰度夏期间华北、华东、华中部分地区高峰时段供需偏紧，部分地区可能存在电力供应缺口。为此，通知提出了加快推进煤炭优质产能释放、做好电力稳发稳供等多项举措。
电煤消耗增速创 7 年新高
经济稳中向好带动能源需求较快增长，煤炭、电力、天然气等能源品种消费量显著增加。其中电力方面，数据显示，1~5 月，全国全社会用电量 2.66 万亿千瓦时，同比增长 9.75%，增速较去年同期提高 3.4 个百分点。5 月份，高温天气提前到来，当月全社会用电量 5533.9 亿千瓦时，同比增长 11.4%，增速同比提高 6.4 个百分点。
火电发电量走高，电煤消耗也随之上升。数据显示，1~5 月，全国电煤消耗 8.7 亿吨，同比增加 9056 万吨，增长 12%，增速为 2011 年以来最高水平。
通知提出，煤炭方面，迎峰度夏期间电煤需求大幅增加，局部地区、个别时段可能供需偏紧。
增强煤炭供应与电力调峰能力
在保障煤炭供应方面，通知要求，加快推进煤炭优质产能释放。晋陕蒙等重点产煤地区要认真落实增产增供备忘录，加快释放优质产能，增加有效资源供给;大型煤炭企业要积极挖潜增加产量，发挥表率作用。
并且，要认真落实增减挂钩减量置换要求，加快优质产能煤矿建设进度和手续办理，有序实施技术改造和减量重组，尽快实现建设煤矿依法依规投产达产。鼓励赋存条件好、安全有保障、机械化水平高的生产煤矿，通过产能置换重新核定生产能力，持续增加有效供给，尽可能多提供电煤中长期合同资源。
值得注意的是，作为增加煤炭供应的途径之一，进口煤的数量也在增长。海关总署公布的数据显示，5 月份，我国煤炭进口 2233 万吨，同比增长 0.6%，1~5 月，共进口煤炭 1.2 亿吨，同比增长 8.2%。
此外，在电力保供上，通知提出，供需两侧协同发力，加强电力系统调峰能力建设。发电侧要通过企业自愿、双方约定的方式，积极推进在役发电机组认定为调峰机组，鼓励符合条件的淘汰煤电机组认定为应急备用机组，充分挖掘电力系统调峰能力，形成 1 亿千瓦左右调峰和应急备用机组。
用户侧方面，通知要求加强电力需求侧管理，建立和完善需求响应机制，努力形成占本地最高用电负荷3%左右的需求响应能力，同时按照本地最高用电负荷 5%、10%、20%电力缺口，分等级、分层次、精细化编制有序用电方案，形成 1 亿千瓦左右的可调用电负荷。
2.2 行业评级：维持“中性”的行业投资评级
目前，火电在占总发电量的比例超过七成，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况，关注火电利用小时增加盈利改善的公司以及受益于水电旺季的公司。
三、风险提示 1、股票市场波动导致的系统性风险；
2、相关行业发展政策推出缓于预期；
3、原材料价格、人工成本大幅上涨。
