摘要：再看电网领域，以国家电网为例分析。国家电网2011年至2015年资产总额分别是22116亿元、23335亿元、25701亿元、28929亿元、31149亿元，对应的利润总额分别是538亿元、1090亿元、706亿元、812亿元、865亿元，资产利润率最高时（2012年）也仅为4.8%，其他年份均未超过3%，最低为2.5%。
编者按：今年以来，民间投资增速不尽如人意。为促进民间投资，国务院专门派出督察组进行督察，国办又于年7月4日发布了《关于进一步做好民间投资有关工作的通知》。能源作为资金密集领域，是民间投资的重点之一。早在2010年，非公经济新36条发布，明确提出鼓励民间资本参与电力、石油天然气建设，能源领域对民资开放程度进一步加大。此后又有一系列相关文件出台，但实际效果并不是太理想。政策开放与民资观望的矛盾局面需要尽快求得有效破解之道。虽然众多研究者此前做过的分析与研究堪称繁多，但在新形势下的专门性研究还需加强。
能源领域如何吸引民资，依然是个需要再研究的问题。
2010年，非公经济新36条发布，明确提出鼓励民间资本参与电力、石油天然气建设，能源领域对民资开放程度进一步加大。此后，国家发展改革委、国家能源局等部门也多次发文鼓励民资进入能源领域。然而，时至今日民资投资能源情况尚不尽如人意。
民间投资是固定资产投资主力军，占比六成以上，但正面临严峻形势。国家统计局最新数据显示，今年前5月全国完成固定资产投资18.8万亿元，同比增长9.6%；而民间投资11.6万亿元，同比增速只有3.9%，回落1.3个百分点。为了促进民间投资，国务院近期派出多路督查组进行专项督查。
作为资金密集的基础产业，能源领域是吸引民间投资的重要战场之一。政策开放与民资观望的矛盾局面需要尽快求得有效破解之道。虽然众多研究者此前做过的分析与研究堪称繁多，但在新形势下的专门性研究还需加强。
资本的本性是逐利。能源领域能否提供有吸引力的投资回报，无疑是其进入与否最直观、最重要的原因。初步分析，障碍在于目前能源领域的投资回报并不理想。或许历史上曾有过赚得盆满钵溢的偶然时刻，但现在的情况不妙，无论哪个领域似乎都概莫能外。
先看油气领域，以中国石油为例分析。中国石油2010年资产总额26299亿元、实现利润1727亿元，总资产利润率7.1%。进入“十二五”后，资产总额持续上升，各年底分别为30279亿元、34094亿元、37574亿元、39384亿元、40341亿元，但利润情况则并非一路高歌。其中前四年净利润1305亿元、1392亿元、1408亿元、1238亿元，资产回报率逐年降低，从4.6%跌至3.2%。2015年情况更糟糕，全年实现利润总额843亿元，资产利润率仅2.1%。
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再看煤炭领域，以神华集团为例分析。神华集团2011年至2015年资产总额分别为6269亿元、8219亿元、8827亿元、9286亿元、9314亿元，对应的利润总额分别为742亿元、768亿元、785亿元、640亿元、318亿元，资产利润率逐年下降，从12.6%降至3.4%。头两年10%以上的资产利润率还具备较高吸引力，但3.4%的资产利润率恐怕就乏人问津了。
再看电网领域，以国家电网为例分析。国家电网2011年至2015年资产总额分别是22116亿元、23335亿元、25701亿元、28929亿元、31149亿元，对应的利润总额分别是538亿元、1090亿元、706亿元、812亿元、865亿元，资产利润率最高时（2012年）也仅为4.8%，其他年份均未超过3%，最低为2.5%。
最后看发电领域，以华能集团为例分析。华能集团2011年至2014年资产总额分别为7532亿元、7950亿元、8552亿元、9282亿元，对应的利润总额分别为61亿元、140亿元、236亿元、268亿元。尽管资产利润率近年有所上升，但也只有区区3.0%，最低是只有0.9%。这还是相对好的阶段，此前火电陷入连年亏损之时更为不堪。
尽管不排除实际情况与官方公布的数据之间存在偏差，但行业龙头企业的运营数据无疑是各方的重要参考。至于资产利润率不高的原因，各领域并不相同，电价、油价受到政府严格管制，政策影响较深；煤炭价格市场化程度较高，主要受市场供需形势影响。但中间过程的体现高度一致，即产品不好卖、价格上不去，已经市场化的可交给市场，但尚未市场化的领域则需细思量。
我所接触的不少民营小水电站，上网电价受到当地政府控制，难以兑现招商引资承诺的电价水平；上网电量则由于输送通道、用电需求、调度安排等或主观或客观的因素影响而大量弃水。双重压力之下，亏损成为常态。此外，融资成本也是民营项目身负的大山之一。民营企业的融资江湖比国有大型企业复杂得多，银行贷款普遍难度大、利率高，甚至不得已寻求民间借贷，利率高得惊人。
从大面上判断，真正吸引民资进入能源领域，至少应关注以下三点：一是保持政策连续性，不仅中央层面的政策要保持连续性，地方政策也需如此。不能招商引资时胡乱承诺高回报电价，建成投产时却反悔变卦。二是做好配套服务。比如电源项目的送出服务应提前谋划、同期投运等。再比如标准制定，对于民营企业而言也非常重要。三是完善投资回报机制。市场化领域加强监管，政府管控领域科学设置，实现收益看得见、可预期，少受或不受人为因素干预。
但具体到各地区、细分行业，民资的考虑可能千差万别，需要具体问题具体分析，一刀切式的方法和路径很难行得通。对于决策层而言，可能也无暇顾及过多、过细问题的调查研究。党的十八届三中全会提出，加强中国特色新型智库建设，建立健全决策咨询制度。能源领域如何吸引民资的问题，也应注重智库作用的发挥。（原载2016年6月17日《电力决策与舆情参考》）
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