关于凯迪生态的投资报告
一、宏观经济前景
(图2来源: Global finance网站)
经济
1.全球经济的状况：全球经济放缓。
2.中国GDP前景：根据高盛报道：去年中国GDP增速为6.9%，中金预计今年GDP目标将下调至6.5%。2016的国内经济发展的步伐有所减缓。
3.经济数据指标：中国国家统计局周六(1月9日)公布的数据显示，中国2015年通胀创六年新低，数据并显示，中国2015年12月居民消费价格指数(CPI)同比上升1.6%，升幅符合预期，且略高于前值1.5%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%，降幅略高于预期值5.8%，但与前值一致。2015失业率的不增不减，说明国内生活就业情势没有基本改变，就业稳定，各项购买力也没有受到根本性的冲击。
政治
1.消费和服务——中国政府和中国老百姓将会继续从上下两个方向分别发力，进而推动改革，从而让金融、保险、房地产和医疗服务行业能够发展壮大，中国的消费占国内生产总值(GDP)的比例将会继续增长。这意味着金融行业的发展前途是受到国家的青睐，金融业经过整顿后会继续壮大。
2.十三五计划—指出“十三五”应对全球气候变化及绿色低碳发展研究，环境治理重点及模式创新研究。公司致力于环保产业、新能源及电力工程新技术、新产品的开发和应用，主要从事电力、新能源相关业务。由于国家的加大扶持，环保企业的新能源可以申请国家的研发资金，有利于企业的发展改革。公司的电力和新能源业务需要走低碳之路，改革创新不能忽视。
社会
社会各界由于今年的空气污染爆表，会更加关注环境股份科技股份有限公司的发展。由于中国巨大的人口数量，庞大的电力和新能源需求在增长，需要公司既保证供应量充足，又要保证低碳之路。凯迪生态公司的研发与改革是关键，也会得到社会更大的关注度。
技术
我国生物质发电装机容量在未来五年将保持18%的年均复合增速，公司生物质发电规模有望大增。公司电厂装机规模大增，资金注入后运营电站由16座增加到35座。且正在筹划定增以支持14座新电厂建设。
二、行业前景
1.凯迪生态在深证证券所发行，A股。是华融作为核心战略投资的核心战略投资人的一家新能源高科技企业。华融拥有强大的技术分析团队，专业性强，他们的投资战略可以看出这个企业的发展前景是可观的。虽然电力行业在国内有明显的垄断优势，但是十三五计划提出“建议”指出：完善能源安全储备制度。加强城市公共交通、防洪防涝等设施建设。实施城市地下管网改造工程。加快开放电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等自然垄断行业的竞争性业务。中国也开始渐渐学习西方，慢慢走向打破垄断的潜在轨迹，日后电力行业竞争力将会加大。凯迪电力在2015年8月10日发布的公告称：公司名称将由“武汉凯迪电力股份有限公司”变更为“凯迪生态环境科技股份有限公司。业务的拓展，以及在香港设立的全资子公司，实现世界级的技术合作与产业链整合，并将凯迪电力领先的技术、设备向全球推广。公司无论从电力方面，以及生态技术方面都会全方面发展，这都是与国际上提倡的低碳科技与经济慢慢靠拢，我国也会加大投资对生态技术的扶持。
2.建设生物质发电厂的区域，预计在2016年1-10月将为公司带来0.89亿元-1.06亿元的利润。2015年底建成的并网发电的秸秆农林生物质发电项目，公司生物质电厂利用当地农作物秸杆、木屑、锯末、花生壳、玉米芯、稻壳、树枝、树皮、树根等废弃物直燃发电，替代化石能源，努力减少二氧化碳、这是发电行业一项重要的环保技术，这导致增加了营业收入项目。营业利润随之增长，净利润也会相应地随之增长。
3.波特五力模型
五力分别是: 供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。
3.1供应商的讨价还价能力-------弱，供应商多，凯迪出现拖欠燃料供应商欠款的状况。
3.2潜在竞争者进入的能力——-弱，建立一个全面的，主要从事电力、新能源相关业务;煤层气(煤矿瓦斯)、页岩气资源勘探抽采项目开发利用的投资与管理的企业，不仅需要大量的资金，还需要得到政府的颁发许可证，同时还具备过硬的环保创新技术。所以潜在竞争者进入的能力为弱
3.3替代品的替代能力---弱，比如电，现在能全面替代电的产品还没有出现，除了美国Sun Power 公司正在开发研究的光伏系统，但是完全替代的可能性较弱
3.4行业竞争者的现有竞争能力—强
(图5 :来源:深圳证券所)
两项数据图阐述了最近涨幅速度较快的五大电力企业，右图阐述了占主要交易量的不可撼动地位的五大巨头电力企业，由此看出国内电力行业竞争力度强。
3.5购买者的讨价还价能力---弱。电价是电力公司所制定的，国家规定的利润不变，对于消费者来说，讨价还价的力度为弱。
三、公司财务分析
总战略——阳光凯迪(最大股东)再度增持公司股份，表达了对上市公司前景的看好，以及维持公司股价稳定的决心。
A资本结构：
4.1债务股本比率
债务比率的稍微上升，一定程度上并不能说明企业的长期财务状况出现问题，公司在债务筹资，开发新生态技术，生物质发电，债权人的权益仍有保障。约36%的债务占据股本比例并不是很高。债权人可以提高对公司可以如期归还账款保持良好的信心。
4.2股本
所有者权益增加，从6474’440’555增加到7436’027’634. 虽然不能直接表明所有者权益的增加由于收入的增加，也有可能是企业的增资，但是这个数据起码反映了凯迪值得被投资的信任度得到加强。
4.3利息偿付比率
利息偿付比率从1.75上调到3.28，这一项指标充分说明了企业利用负债经营赚取的收益大于资金成本。会计普遍认为这个系数为3比较好。也就是去年的系数说明了企业利用负债赚取的收益运用很得当。投资者对于负债经营状况可以通过这个指标得到确认，应继续保持看好趋势。
B.营运资本和流动性
流动比率的基本不变，对比上期有一定的下降，可以忽略不计，企业变现能力强，也潜在说明了资金周转状况良好。
C.盈利能力
营业利润率：
营业利润率的指标直接反映了企业的经营状况。比较上期，营业利润率有了大幅度的上升，这是投资者看好企业经营效率的一项重要指标，营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的营业能力越强。
ROE(净资产收益率)
对于投资者来说，ROE指标较为重要，它是直接反映股东权益收益水平。这个数值一倍的上涨，直接反应了股东的投资能收回多少企业的利润。这个值需要提醒投资者看好投资机会，值得投资。
D:现金流分析
图表上看：
1.经营活动现金流入量与流出量均有所增加，由于流入的现金流大，导致现金流量净额大幅度增长。表明该公司2015年经营活动创造现金流量的能力比较强。
2.投资活动现金流入量和流出量均有所减少，公司投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明该公司投资规模有所缩小。从半年度报表可以看出支出用于在购建固定资产，无形资产和其他长期资产的花费比较多，这与公司在新生态技术发展战略有关，需要购置先进的资产设备，加大科研手段投入无形资产。关于投资活动的现金流入，下半年为0，这和行业性质有关，投入产出时间期限较长。
3.筹资活动中流入流出都是正数，现金流量净额都为正数，筹资流出与流入增长比例相持平，说明筹资用于建设的项目比较合理化。
从结构上看：
1.筹资现金流入和经营现金流入量占比例较大，而经营活动，筹资活动，投资活动的现金流量总额中，经营活动现金流量最少，而经营活动的流入却很大比列，说明了公司企业经营活动效率不高。
2.从营业收入来看(报表参考)为207’949’779’44 元，而销售商品及提供劳务的现金流是1’862’562’637.90元，说明企业对于应收账款以及应收票据要账及时，说明变现能力强。
3.经营，投资，融资现金净额都为正数，资金断裂的可能性较小，说明企业可以扩大规模。可以继续投资研究项目
4.从筹资活动来看，企业从银行借到的款项用来偿还债款，分配完以后，资金依旧富裕，用来分配股利，利润和偿付利息。对于股东来说，得到可观的分配收入便是保障。
四：股价预测
1.股权成本计算公式：
股权资本成本率=无风险收益率+β系数*(市场收益率-无风险收益率)
从雅虎网上，中国政府债券收益率为2.88%，这是无风险收益率的数值。
中国市场风险溢价是7.15%。
Beta值0.9(查阅bloomberg)
计算是股权成本是9.31%
2.贴现现金流股票模型(Dised Cash Flow to Equity Model)
经计算，凯迪生态的每股价值是9.7，相比较今日2月25日凯迪生态上午收盘股价8.88，选择持有该股票，价格差距小于1.。从文章上述提到的凯迪生态的宏观环境和行业分析，财务分析来看，可以得出结论，凯迪的前景发展依旧壮大，技术革新受到政府的支持，但也存在投入与产出的时间比较长，债务杠杆大，财务状况良好，建议持有。
原标题：投资分析 | 关于凯迪生态的投资报告
