【导读】西藏盐湖品质较好，但开采环境不理想;青海盐湖目前尚能开发，但高Mg/Li比导致提锂难度大。未来国内碳酸锂供需能否达到平衡，关键看卤水提锂产能是否取得突破。
【摘要】
西藏盐湖品质较高，最具开发价值
西藏的扎布耶、结则茶卡、当雄错等盐湖锂含量高，镁锂比Mg/Li比南美盐湖更低，是典型的碳酸型优质盐湖，盐湖品质较高，远超青海盐湖，最具开发价值，但因西藏大多数盐湖在海拔4500米以上，工业基础设施差、电力供应不足、气候不适宜、交通运输困难，目前尚未开展规模化开采利用。
高Mg/Li比盐湖提锂技术亟待突破
盐湖中镁的含量直接影响到锂分离难易和效率，而目前的煅烧法、离子交换法、溶剂萃取法和锂离子筛交换法等提锂技术均未达到成熟商业化的条件。我们认为，青海盐湖普遍为高Mg/Li比盐湖，若有性价比高、可行性强的提锂技术，将有望推动该地区提锂产业的快速发展。
供需能否平衡，且看卤水提锂产能
我们认为，2016年天齐锂业、赣锋锂业的已有产能将逐步释放，青海地区的卤水提锂厂商西部矿业和盐湖股份的已有产能有望实现突破，若2017年后西藏地区能解决盐湖开采环境问题，逐步形成规模化产量，国内碳酸锂产量有望与需求量趋于协同，我们预计，2018年国内碳酸锂供需趋于达到平衡点，预计到2020年碳酸锂供给18.65万吨，需求18万吨。
卤水提锂相关标的
从权益储量上看，盐湖股份、西藏城投居前;从锂业务占比上看，赣锋锂业、西藏矿业居前，盐湖股份因涉及多种有色金属业务，锂对其业绩弹性影响不大。建议重点关注西藏城投：公司拥有西藏结则茶卡优质盐湖，预计2016年提锂产量有望实现从无到有的质变，2017年有望实现规模化生产的量变，另外，公司还储备电池石墨烯技术，应用市场巨大。同时，还建议关注拥有西藏扎布耶优质盐湖的西藏矿业。
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1 西藏盐湖品质较高，最具开发价值
从锂资源形态来分，全球的锂资源的70%以上储藏于南美和我国的盐湖卤水中，而我国71%的锂资源存在于青海和西藏的盐湖之中，特别是青海盐湖中的锂资源占到我国锂储量的一半以上。表1列出了世界上代表性盐湖和正在开发盐湖的主要数据。
注：镁锂比Mg/Li对提锂影响较大(镁是提锂过程中主要分离对象)，钾锂比K/Li对提锂影响较小(一般通过浓缩沉淀提钾后再进行提锂)，硼锂比B/Li因提锂技术不同而产生不同影响;碳酸型盐湖最易于制备碳酸锂，硫酸根离子含量越高越难制备。
结论如下：
1)南美智利Atacama和阿根廷Hombre Muerto等盐湖的锂储量和锂含量均较高、镁锂比Mg/Li较低，盐湖品质最好，再考虑到气候和环境等因素，目前是公认的最合适的开发对象;玻利维亚Uyuni盐湖的锂储量高，但是锂含量略低，镁锂比Mg/Li偏高，盐湖品质较好，也是很好的开发对象。
2)我国目前仅青海地区盐湖开展了规模化提锂，但西台吉乃尔、东台吉乃尔以及察尔汗盐湖的锂浓度相对较低，镁钾和硫酸根离子含量普遍较高，盐湖品质不理想，提锂难度较大。
3)我国西藏的扎布耶、结则茶卡、当雄错等盐湖锂含量高，镁锂比Mg/Li比南美盐湖更低，是典型的碳酸型优质盐湖，盐湖品质较高，最具开发价值，但因西藏大多数盐湖在海拔4500米以上，工业基础设施差、电力供应不足、气候不适宜、交通运输困难，目前尚未开展规模化开采利用。
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2 高Mg/Li比盐湖提锂技术亟待突破
盐湖中镁的含量直接影响到锂分离难易和效率，高Mg/Li比一直是盐湖提锂技术最难解决的问题，表2列出了从盐湖提取回收锂的各类方法、适用范围和优缺点。
结论如下：
1)蒸发沉淀是传统的碳酸锂制备方法，但只适用于从低镁高锂(即低Mg/Li比)的盐湖中提取回收锂，根据盐湖所处的地理气候条件，利用大面积盐田日晒的方法蒸发生成浓缩卤水，然后运到工厂进行碳酸锂沉定精制加工。该方法优点是工艺简单、能耗小、成本低，缺点是耗碱量较大，效率低，受雨季等气候条件的左右。
表1中列出的低镁含量的Atacama、Hombre Muerto盐湖正在利用这个方法开采，相关企业包括SQM、FMC、Rockwood，国内西藏矿业也是采取该方法，但因环境限制尚未规模化量产。
2)铝酸盐吸附法已成功应用于低Mg/Li比的盐湖提锂中(如阿根廷的FMC)，目前盐湖股份(子公司蓝科锂业)将改良的铝酸盐吸附法应用于高Mg/Li比的察尔汗盐湖的提锂过程中，就2015年的碳酸锂产量来看确有显著增加。
3)煅烧法、离子交换法、溶剂萃取法和锂离子筛交换法主要针对高Mg/Li比盐湖。
中信国安(子公司青海国安)使用的煅烧法已经被证明缺乏经济性，目前也尚未量产;
西部矿业(子公司青海锂业)主要采用离子交换膜，在东台吉乃尔盐湖中进行提锂，但是目前提锂效率仍然不高，规模化效应不强;
因萃取溶剂可能对盐湖造车污染，故溶剂萃取法还没有实用先例;
锂离子筛吸附法由日本首创，实现了从Mg/Li比高或锂含量低的卤水、海水中提取回收锂的小型试验，但还未进入规模化阶段，目前制约主要是吸附剂工艺较复杂、成本高。
我们认为，青海盐湖普遍为高Mg/Li比盐湖，若有性价比高、可行性强的提锂技术，将有望推动该地区提锂产业的快速发展。
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3 国内卤水提锂产能未来增长空间大
截止目前，我们预测国内卤水提锂实际产量16000吨/年(设计产能37000吨/年)，如表3所示，低于矿石提锂的实际产量，主要因为当前国内卤水资源难以规模化开采，呈现产能无法完全释放的现状，但未来新增产能将高于矿石提锂的新增产能，大约为60000吨/年。
结论如下：
赣锋锂业主要以南美进口卤水为原料，我们认为其提锂技术与SQM、FMC、Rockwood三大巨头相似，主要是蒸发沉淀法，但目前卤水资源难以再增加，故未来可能不再新增卤水提锂产能;
青海地区目前实现小规模量产，其中盐湖股份和西部矿业的产量居前，但因盐湖品质不高，镁锂比Mg/Li较高，技术上有一定瓶颈，未来产量增长有限;
西藏地区目前还未实现量产，扎布耶、结则茶卡盐湖品质佳，对应公司为西藏矿业和西藏城投，未来最有实现规模化的可能。
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4 多因素制约国内卤水提锂产业发展
目前在产的盐湖有盐湖股份的察尔汗盐湖、西部矿业的东台吉乃尔盐湖、中信国安的西台吉乃尔盐湖等，但目前尚未实现规模化开采，国内大多数卤水原料还是来自南美进口，限制产业发展的主要因素包括：
1)条件艰苦，人力成本高。例如，虽然西藏盐湖品味好，但海拔较高，电力供应难度大，建设施工以及开采工作均面临艰苦的环境，安置员工的成本较高，目前难以扩产。
2)运输难度大、成本高。国内盐湖的地理位置较偏僻，将卤水原料或提炼的碳酸锂成品运输到使用地的成本较高，与进口卤水的运输成本不相上下，经济效应不明显。
3)年开工率低，产出量少。由于冬天温度低且持续时间长，盐湖长期处于结冻状态，如青海锂业的开工时间约为每年的5月到11月，即每年只有50%~60%的开工率，产出量严重受限。
4)镁锂比较高，工艺不成熟。相对于南美地区的优质盐湖资源，国内盐湖的镁含量普遍过高，特别是青海地区，分离难度较大，无法采用沉淀法、蒸发结晶法等成熟的工艺方法，而其他分离工艺又尚不成熟。
5 供需能否平衡，且看卤水提锂产能
供应方面
我们预测，目前国内卤水提锂实际产量为16000吨/年(设计产能37000吨/年)，产能尚无法完全释放，预计未来新增产能大约为60000吨/年;目前国内矿石提锂实际产量为49200吨/年(设计产能61500吨/年)，主要是因为Talison锂矿石的充足供应解决了原材料瓶颈，形成了较多中小企业的产能，但未来天齐锂业将不再对外供应锂矿石，原料会再次陷入紧缺，预计未来新增产能为28000吨/年，明显低于卤水提锂新增产能。
需求方面
在浙商证券《储能行业报告1：国内供需尚不平衡，锂价仍有上涨空间》(20151121)中，我们认为，电池级碳酸锂需求将是未来的爆发点，如表4所示，预计在3C电子、新能源汽车、电力通信储能市场增长带动下，2015年电池级碳酸锂需求约为2.78万吨，2020年将超过10万吨;总量上，2015年碳酸锂需求约7.4万吨，2016年有望达到10万吨，2020年可能接近18万吨，可见，未来5年碳酸锂的需求量将保持年均20%左右的复合增速。
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同时，我们预测2015年3C电子和新能源汽车对碳酸锂的需求占比分别为55.6%和31.1%，是两大主要需求领域;到2017年新能源汽车对碳酸锂的需求占比将提升至37.8%，届时将超过3C电子，成为碳酸锂的最大需求领域，到2020年新能源汽车对碳酸锂的需求占比有望接近50%。
我们认为，2016年天齐锂业、赣锋锂业的已有产能将逐步释放，青海地区的卤水提锂厂商盐湖股份和西部矿业的已有产能有望实现突破，若2017年后西藏地区能解决盐湖开采环境问题，逐步形成规模化产量，国内碳酸锂产量有望与需求量趋于协同，我们预计，2018年国内碳酸锂供需趋于达到平衡点，预计到2020年碳酸锂供给18.65万吨，需求18万吨。
（本文来自浙商证券报，部分内容有删减。）
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原标题：碳酸锂供需能否平衡，且看卤水提锂产能
