电力国企改革概念股有哪些？电力国企改革概念股一览

电力国企改革概念股有哪些?电力国企改革概念股一览：

长江电力

长江电力：携手中核集团，打造能源航母

核电行业方兴未艾。随着国家加大了对核电等清洁能源行业的各种政策支持力度，我国核电发展已进入了一个崭新的时期。

近几年，核电在国内能源结构比重中不断上升，但比例仍然较低，我们预计未来核电行业的成长空间广阔。

深化核电合作，加快扩张步伐。2014 年6 月，长江电力作为三峡集团国内核电业务的投资平台，负责核电业务的研究、投资开发和管理，承接三峡集团所持桃花江核电股权。长江电力已与中核集团公司共同签订了《战略合作协议》，约定以股权为纽带，推进传统核电项目、核电产业上下游合作以及核电新技术开发研究工作。

中国核工业集团是国内首屈一指的核工业领导者，主要从事核军工、核电、核燃料循环、核技术应用、核环保工程等领域的科研开发、建设和生产经营，是国家核能发展与核电建设的主力军。

中国核电IPO 推动核电业务发展。中国核能电力股份有限公司(简称“中国核电”)由中国核工业集团公司作为控股股东，联合中国长江三峡集团、中国远洋运输总公司和航天投资控股有限公司共同出资设立，经营核电项目的开发、投资、建设、运营与管理等领域。截至2014 年底，中国核电控股装机份额为国内市场第一，容量达到977.3 万千瓦，在建931.15 万千瓦。项目主要包括秦山核电、江苏核电、福清核电、桃花江核电等。

中国核电掌握集团自主化核电技术，得到全产业链支撑，协同效应显著，优势明显。

中国核电于2015 年6 月2 日开启IPO，拟募集资金133.76 亿元。

上市融资后，中国核电将突破资金瓶颈，承担起自身以及中核集团的融资功能，有利于下属核电项目(尤其是与长江电力的桃花江项目)的建设投产进度以及储备项目的扩张速度。

水电与核电业务的现金流价值突出。水电和核电具有成本刚性的经营特征，折旧在营业成本中占比极高。由于折旧不产生现金流出，因此水电和核电企业的净利润中并未全面反映出自由现金流价值。同时，平稳运营期的水电和核电企业具有资本开支少、营运资金变动小的特征，自由现金流稳定，现金流价值凸显。

投资建议。公司做为国内最大的水电公司，是稀缺的投资标的。

三峡电站资源禀赋优异，盈利能力强，现金流价值突出。公司具有资产整合的预期，并积极布局核电，加速海外扩张。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.74 元和0.76 元(未考虑资产注入)，维持“推荐”评级。

华能国际

华能国际：一季度毛利率提升，净利润同比增两成

结论与建议：公司今日发布2015年一季报，报告期内实现营业收入342.78亿元，实现净利润50.34亿元。

我们预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元、125.85亿元，EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股“买入”建议。

上网电价下调，营收同比下降：公司一季度累计完成发电量825.45亿千瓦时，同比增长6.81%，完成售电量779.92亿千瓦时，同比增长6.64%，主要是来自公司2014年向母公司收购电厂以及新投产机组的贡献。考虑幷购后统一口径，公司一季度发电量同比降5%，并且由于去年9月份起上网电价下调0.94分/千瓦时，导致公司一季度营业收入同比减少了6.42%。

煤价下跌，毛利率处历史高位：公司一季度实现净利润50.34亿元，同比增长21.02%。净利润同比较大幅度增长的主要原因是，一季度煤价持续走低，公司燃料成本下降，毛利率提升同比提升了6.3个pct。一季度环渤海动力煤平均价格比去年同期下降了近60元/吨，预计二季度仍将继续处于低位。但自4月20日起，由于煤电联动机制，燃煤机组上网电价下调2分钱/千瓦时，我们预计全年公司毛利率将回落至25%左右，与去年基本持平。

装机规模行业领先：截至2014年末公司可控发电装机容量为7048万千瓦，其中清洁能源比例为12.08%，公司规划到2015年底，可控发电装机容量将突破8000万千瓦，同比增加13.5%。公司电源结构以火电机组为主，其中超过50%是60万千瓦以上的大型机组，包括12台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，约占全国的1/4，公司在环保和发电效率方面都处于行业领先水准。

盈利预测：展望全年，预计2015年全社会用电量有一定的回升，增速在4%左右。受益于收购电厂及新增机组投产，我们预计公司2015年发电量同比增长8%。预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元、125.85亿元，EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股“买入”建议。

XD国投电

国投电力：奏响央企改革最强音

核心观点：

(一)持续开发雅砻江水电

公司近日收到四川省发改委同意建设杨房沟水电站的批复。杨房沟水电站位于四川省凉山州木里县境内，为雅砻江中游水电站。电站总装机容量150万千瓦，单独运行时年均发电量59.623亿千瓦时，与上游两河口水库电站联合运行时年均发电量68.557亿千瓦时。工程建设总工期95个月。水库正常蓄水位2094米，总库容5.12亿立方米，与两河口水库电站联合运行时具有年调节能力。按2014年四季度价格水平测算，工程静态投资148.94亿元，动态总投资200.02亿元。

公司目前得到路条可以开始建设的中游水电站还有两河口。两河口装机容量300万千瓦，年发电量110亿千瓦时。中游水电站公司投资占比52%、四川川投能源股份有限公司投资占比48%。雅砻江中游有6个梯级水电站，总装机容量约1180万千瓦。

(二)扩张意愿明显，整合地方能源

公司于2015年4月3日公告，参与上市公司江西赣能股份有限公司定向增发股份32，900万股，拟出资额为219，114万元(未考虑相关除权因素)。发行后，公司持有赣能股份33.72%的股权。目前本次非公开发行已经获得江西省国资委审批通过。由于公司主要储备项目雅砻江中游水电站将在2020年之后才能陆续达产，我们认为此次参与增发，彰显了公司在新区域扩张业务的强烈意愿。预计未来江西省存在电力缺口，公司投资的项目经济效益有保障。

赣能股份是江西省目前唯一一家电力行业上市公司，公司坚持水火并举、以电为主的发展策略，目前拥有火电装机容量140万千瓦，水电装机容量10万千瓦。募投项目为丰电三期超超临界发电工程(2×100万千瓦)。赣能股份2014年实现营业收入26.69亿元，净利润3.88亿元。

(三)奏响央企改革最强音

国资委于2014年7月份公布了6家中央企业作为改革试点企业，其中包括公司大股东国家开发投资公司。当前，央企改革正在提速，国家开发投资公司的改革试点方案呼之欲出。

(四)投资建议

公司雅砻江水电盈利能力突出。随着电站的集中投产，梯级补偿效益逐步显现。公司以股权投资的方式拓展了江西省能源市场，未来区域能源整合空间巨大。大股东国家开发投资公司的国企改革正在提速，有望为公司带来制度红利。我们预计公司2015、2016年EPS为1.05、1.09元。我们维持对公司的“推荐”评级。

华电能源

公司是中国华电集团公司控股拥有的国内最早的国有大型电力上市公司，是黑龙江省和电力工业部的股份制试点企业，主营业务为发电、供热和电表销售，是哈尔滨市、齐齐哈尔市、牡丹江市和佳木斯市等主要大中城市的供热主体。在龙江地区占据较大的发电、供热市场份额，具有较强的整体竞争优势。

大唐发电

大唐发电：计提资产减值损失致14年业绩同比大降47%

扣非后14 年业绩同比回落7.6%，低于预期。

公司14 年实现归母净利润18 亿元，同比回落47.1%，折合每股收益0.14元。其中单季度EPS 分别为0.07 元、0.08 元、0.13 元和-0.14 元， 4 季度亏损主要由于公司集中计提了32.4 亿元资产减值损失，扣非后公司14年实现归母净利润为36.6 亿元，同比回落7.6%，折合每股收益0.27 元，低于市场一致预期(0.45 元)，主要源自于煤炭和煤化工业务亏损扩大。

煤化工业务首次计提资产减值损失。

公司14 年非经常性损益合计为-18.6 亿元(去年同期为-5.6 亿元)，其中公司于4 季度集中计提资产减值损失32.4 亿元(去年同期为12.6 亿元)，是导致损益扩大的主要原因，本次计提的资产减值损失构成中，煤炭和煤化工业务计提损失金额分别为14.7 亿元和17.7 亿元。其中公司是首次对煤化工业务计提资产减值损失。

火电业务盈利稳健，煤炭和煤化工业务亏损扩大。

公司14 年累计完成发售电量1888 亿千瓦时和1786 亿千瓦时，同比分别减少1.6%和1.5%，机组利用小时累计完成4701 小时，同比降低281 小时。但受益于煤价下跌，公司14 年单位燃料成本比去年同期降低17.16 元/兆瓦时(相应燃料成本降低约人民币27 亿元)，推动电力板块实现税前利润124 亿元，同比增长22 亿元，而煤炭和煤化工板块亏损则同比扩大25亿元和30 亿元(均已剔除资产减值损失影响)。

公司短期业绩改善空间有限，给予“持有”评级。

预计公司15-17 年每股收益分别为0.296 元、0.311 元和0.346 元。短期来看由于周期下行，公司煤炭和煤化工业务亏损或有进一步扩大可能，但是长期来煤炭和煤化工业务改善对应业绩弹性较大，给予公司“持有”评级。

风险提示：火电上网电价下调，利用小时降幅超预期。

文山电力

文山电力：新电改有望为公司打开发展空间

事件：

4月16日，我们对文山电力进行调研，就公司日常运营情况及未来新电改推行可能给公司带来的变化进行交流，形成如下观点。

评论：

文山州电网结构复杂，我们认为公司配电业务成分更重。新电改逐步推行后，未来直面电力用户的配售电企业将被推向市场。文山州电网结构相对复杂，公司负责110千伏及以下电压等级电网的规划、建设和运营，相对省网电压等级更接近于配电侧。尽管公司售电业务中趸售电部分含有输电属性，但因占比相对较低(据年报披露数据计算，近7年均值为31.36%)，我们认为公司业务结构更倾向于配电，未来大概率走向市场化运营。国家发改委部署扩大输配电价改革试点范围，云南省纳入其中，截至调研日(4月16日)，云南省发改委的落实方案尚未出台，公司运营模式会否变化尚存不确定。

现行业务模式下，公司度电盈利空间受到一定程度影响。文山州现有10万千瓦风电和35万千瓦水电按现行政策由上一级电网调度。公司直接调度的电站所发电量不能满足网内电力需求，根据公司年报披露的数据，2008-2014年公司年平均向省网采购电量约16亿千瓦时。由于向省网购电成本相对较高，一定程度上影响公司度电盈利空间。我们认为，公司平均售电价格下降的原因不完全是大工业用电占比下降，因直供外富余电量以相对较低价格上省网，因此降低了公司全口径的平均销售电价。

异地扩张还看增量，存量整合期待大股东支持。增量部分中，值得关注的是广西百色工业园区，该工业园区以铝工业和以铝相关产业为主导，目前园区规划稿已送审，供电方案尚不确定。当前，公司已向百色供电局趸售电量，能否获得百色工业园区的售电市场，还看供电方案最终结果。2014年8月，云南电网与文山州政府签订《促进文山州工业发展加快电网建设战略合作框架协议》，其中提到“积极理顺文山州电力体制，加快马关、麻栗坡、广南三县整合”，云南省网将先期主导三县电网资产的整合工作。

结论：不考虑新电改推行后对公司经营及业绩的影响，维持公司2015-2017年盈利预测，EPS分别为0.24、0.27、0.29元，维持目标价13.34元和“增持”评级。

DR川投能

川投能源：雅砻江公司发力，水电业务再创佳绩

投资建议

川投能源发布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入11.03亿元，同比下降4.0%，实现归属于母公司净利润34.8亿元，同比增加154.5%，EPS为1.66元。

公司参股雅砻江公司贡献85%以上的业绩，水电业务再创佳绩。

投资要点

业绩1.66元，高于预期：公司实现营业收入11.03亿元，同比下降4.0%，实现归属于母公司净利润34.8亿元，同比增加154.5%，EPS为1.66元，主要是归因于雅砻江水电锦屏一级、锦屏二级电站14台60万千瓦机组全面投产发电，雅砻江公司总装机达1410万千瓦，全年实现发电量598.17亿千瓦时，公司投资收益33.53亿元。国电大渡河全年完成发电量246.80亿千瓦时，与2013年相比基本持平(但总装机容量比上年增加29万千瓦)，实现利润总额15.85亿元亿元，同比上年下降7.5%。

进入丰水期，水电业务再创佳绩：随着雅砻江公司的中下游电站的投产运行，投资收益大幅度增加，公司总装机容量达到2125万千瓦，权益装机达到810万千瓦，实现了经营业绩翻番，利润再创历史新高。川投能源持股48%的雅砻江公司流域开发和水电建设进入丰收期，2014年共6台60万千瓦机组先后投产发电，提前实现了锦屏一、二级水电站全面投产发电目标，发售电力、利润总额创历史新高，形成了新的利润增长点。公司水电主业效益大幅提升，贡献突出。

沪港通和电力改革有望提升公司估值：公司主要资产为大型水电，由于水电成本构成中主要为非现金支出的折旧，故现金流稳定，符合港股投资者偏好，在沪港通的推动下，水电估值有望继续提升。电力体制改革提到首先是发电端(上网电价)有望率先引入市场化机制，低价者将显著受益，川投能源作为低价水电的代表，也将明显收益。

投资建议：鉴于公司业绩超出预期，公司主要利润来源的雅砻江流域来水逐渐好转，以及沪港通和电改有望提升公司整体估值，我们给予15-16年EPS为1.70，1.75.对应当前股价pe为15.4倍，15.0倍，给予推荐的投资评级。

风险提示：雅砻江大渡河流域来水不稳定，电价下调引起公司盈利减少

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