在2014年第二季度业绩推动下，埃克森美孚2014年上半年总收入和净利润同比分别增长1.4%和9.3%。鉴于近两年业绩增长乏力，今年以来埃克森美孚采取一系列战略举措提高盈利水平。
一、多重利好因素拉动二季度业绩同比止跌回升，也带动上半年收入、利润同比增长
2014年第二季度，在油气实现价格和石油化工产品销量同比上升、成本费用下降等利好因素的推动下，埃克森美孚经营业绩停止同比下跌，营业收入和净利润同比分别增长4.9%和28.0%，经营净现金流达102亿美元，同比大幅增加32.5%(见表1)。
表1 2014年第二季度及上半年埃克森美孚经营业绩情况 亿美元
随着2014年第二季度经营业绩同比的止跌回升，2014年上半年埃克森美孚营业收入同比增长1.4%，为2031.33亿美元，净利润同比上升9.3%，为178.80亿美元。上半年净利润的增长全部来自上游板块贡献，上游净利润增加了23.22亿美元(见图1)。化工板块利润与上年同期基本持平，炼油与营销板块业绩仍在下滑，净利润较上年同期减少4.17亿美元。
图1 2014上半年埃克森美孚净利润变化因素分析
从业绩走势看，近几个季度埃克森美孚总收入基本在1000亿美元上下波动，走势较稳定(见图2)。净利润在2012年第二季度开始为期一年的下滑后，由2013年第二季度的低点开始缓慢爬升。但由于下游业务利润的走低，2014年第二季度净利润环比下跌3.5%。
图2 2008年以来埃克森美孚分季度经营业绩走势
二、上游板块净利润持续上升，处于近年较好盈利水平
2014年第二季度，埃克森美孚上游板块净利润同比增长25.0%，为78.81亿美元。若扣除出售香港能源业务所获近12亿美元收益，上游净利润同比增长6.1%，增幅与第一季度持平。上游业绩增长主要受油气价格上涨的推动。当季，公司在美国和美国以外地区的原油实现价格同比分别增长2.7%和9.5%，美国天然气实现价格同比上涨12.9%。但是，油气产量仍在下滑，同比分别减少6.2%和5.1%，若扣除合同到期影响后，原油产量与上年同期基本持平。
从季度走势看，上游净利润自2013年第二季度大幅下滑后，一路稳步上升，目前处于近年较好盈利水平(见图3)。
图3 2008年以来埃克森美孚各业务板块分季度业绩走势
注：2012年第二季度出售日本下游业务令炼油与营销板块、化工板块净利润分别增加53亿美元和6.3亿美元。
2014年上半年，上游板块实现净利润156.64亿美元，同比增长17.4%，一方面得益于油气实现价格推动上游净利润增加9.9亿美元，另一方面因为出售资产获得约15亿美元的剥离收益(见图4)。扣除剥离收益，上游净利润同比增长6.2%。原油产量同比下滑4.1%，若扣除合同到期影响后，同比增长1.8%;天然气产量同比下降7.3%。
图4 2014上半年埃克森美孚上游板块净利润变化因素分析
注：其他包括剥离损益、成本费用、汇兑损益等影响因素，下同。
由于天然气需求疲软、北美气价低迷，埃克森美孚为改善上游盈利水平，更加偏重回报较高的石油业务。公司计划，将原油、天然气凝析液(NGL)、LNG等液体产量所占比重由2013年的64%提升至2017年69%。为此，公司未来几年将加大对石油、LNG等液体产量项目的投资。2014年以来，公司持股的巴布亚新几内亚LNG项目、安哥拉CLOV石油项目相继投产;两次进行北美页岩资产交换，增加富液页岩资产比重;继续推进俄罗斯萨哈林油气项目;参与的美国阿拉斯加LNG项目已向美国能源局提交出口申请。
三、炼油与营销板块二季度净利润实现同比大涨，但上半年利润水平仍低于上年同期
2014年第二季度，尽管炼油毛利依然低迷，但受益于北美油品销量增长、成本费用减少，埃克森美孚炼油与营销板块实现净利润7.11亿美元，同比大涨79.5%。其中，美国和美国以外地区业绩同比分别增长116.1%和18.2%。
从季度走势看，埃克森美孚炼油与营销板块净利润在2013年下半年略有好转后，2014年第一、第二季度接连出现业绩环比下滑，利润规模仍处于较低水平(见图3)
虽然二季度炼油与营销板块业绩同比强劲反弹，但由于一季度该板块净利润同比大跌47.4%的累积效应，2014年上半年净利润同比仍下跌21.5%，为15.24亿美元。其中，炼油毛利同比下降导致该板块净利润减少10.70亿美元(见图5)。而油品销量增加、成本费用降低分别令业绩增长3.60亿和3.00亿美元。
图5 2014年上半年埃克森美孚炼油与营销板块净利润变化因素分析
在全球汽油、燃料油等油品需求持续低迷的背景下，埃克森美孚将超低硫柴油、航空煤油和润滑油等高端炼油产品作为下游业务发展重点，提高业务盈利水平。2014年以来，公司计划投资10多亿美元在比利时安特卫普炼厂新建一座延迟焦化装置，增产清洁柴油;扩建中国润滑油调合装置;按计划推进沙特清洁燃料生产项目。
此外，埃克森美孚正考虑将美国博蒙特炼厂产能扩大一倍，增至3500万吨/年，届时将成为全美最大炼厂，以增加对美国快速增长致密油的处理能力。
四、上半年化工板块净利润与上年同期基本持平
2014年第二季度，埃克森美孚化工板块实现净利润8.41亿美元，同比增长11.2%。化工产品销量同比增长5.3%，以及大宗产品毛利上升，完全抵消了特种化学品毛利下跌的不利影响。
从季度走势看，化工板块业绩呈明显的周期性波动，但变化幅度在收窄，净利润基本在9亿美元上下波动(见图3)。
2014年上半年，化工净利润18.88亿美元，同比微降0.3%。化工产品销量同比增长4.5%，令化工净利润增加1.5亿美元，但化工毛利下跌导致利润减少1.60亿美元(见图6)。
图6 2014上半年埃克森美孚化工板块净利润变化因素分析
埃克森美孚抓住北美页岩油气繁荣发展的机遇，一方面充分利用页岩气资源，降低化工原料成本，另一方面为日益增长的页岩油气钻井、压裂作业提供化学剂支持。2014年，埃克森美孚美国德州乙烯扩能项目开工建设，包括新建一套以页岩气为原料的150万吨/年乙烯，以及两套65万吨/年高性能聚乙烯装置。批准比利时和新加坡烃类流体产能扩能计划，以满足大位移钻井和水力压裂作业对钻井液的需求。
五、上半年上游资本支出同比大幅减少
鉴于2013年公司业绩下滑和上游利润变薄的现实情况，埃克森美孚决定缩减未来几年的投资规模，主要是减少上游投资。2014年公司资本支出预算为398亿美元，较2013年减少约7%。
2014年上半年，埃克森美孚实际资本支出182.36亿美元，同比下降17.2%，主要是上游板块投资同比大幅减少22.2%。炼油与营销板块投资同比增长3.2%，化工板块资本支出同比大涨90.4%。
从投资结构看，上游资本支出占比为86%，明显低于2013年的90%;炼油与营销、化工板块资本支出占比均为7%，分别比2013年高出1个和3个百分点。分地区看，美国地区资本支出同比增长12.5%，但美国以外地区资本支出同比下降27.1%。
六、股价走势弱于大盘
2014年初以来，埃克森美孚股价增幅不及标普500工业指数(见图8)。截至2014年6月底，埃克森美孚股价较年初增长3.5%，标普500工业指数增长7.8%。
图8 2014年初以来埃克森美孚股票价格走势
附表1 2014年第二季度及上半年埃克森美孚上游板块经营情况
附表2 2014年第二季度及上半年埃克森美孚炼油与营销板块经营情况
附表3 2014年第二季度及上半年埃克森美孚化工板块经营情况
附表4 2014年第二季度及上半年埃克森美孚资本支出情况
原标题：2014埃克森美孚半年业绩和战略动向分析
