我们近期到丰城调研了公司总部现场,与董秘等高管就行业和公司经营情况进行了沟通交流。
调研结论:
1、风电打开新成长空间,股权激励凸显业绩拐点预期。公司主营工业制动器,属于工业安全类设备。过去5年来对下游依赖于港口机械和冶金等传统行业,收入和利润增长陷于停滞,抗风险能力弱。经过上市3年努力调整和突破,目前已经成功打开风电新市场,前三季度累计获得金风科技订单7836万元、湘电风能订单765万元,产品成长空间迅速扩大,并且主要以进口替代为目标,未来持续成长能力强。2013年8月通过证监会审核完成第一期股权激励计划,备考未来3年收入增速10%,利润增速20%,主要参考就是风电市场的优质成长性,同时预示强预期的业绩拐点正在形成。
2、增资控股芜湖金贸,构筑阀门+电动执行机构整体解决方案,新产品市场前景乐观。公司11月增资3900万元控股(51.22%)主营出口阀门业务的芜湖金贸,收获年产过亿元的阀门业务,同时获得金贸子公司盈利承诺2014-2016年达到1000万元、1200万元、1440万元,更为有利的是公司精心储备由工业制动器技术延伸的电动执行机构产品获得了强大载体,由技术壁垒高附加值高的电动执行机构+阀门成套产品市场前景非常可观,有望构筑公司未来新的重要的利润增长点。
3、掌握摩擦材料核心配方和制备技术,多产品线构筑成长的宽护城河。公司的摩擦材料本是为自身制动器量身打造,经过长期研发改进,目前摩擦系数、耐磨性、耐候性等多项指标已经达到行业先进水平,许多不同行业的客户慕名前来采购,目前产能已经明显受限。而摩擦材料整体市场容量高达20亿元左右(不含汽车),预计将形成公司又一重要成长支撑。
4、出售子公司华伍重工,减亏利润高达800万元,占2012年净利润比例30%以上。公司11月公告以3000万元出售子公司华伍重工85%股权,同时将主要人员回拨母公司,继续开拓液压油缸业务,此举预计将给公司带来近2800万元非经常性损益,更为重要的是每年减亏利润高达800万元,占2012年净利润比例30%以上。
5、传统产品向系统集成升级,同时继续开拓海工、轨道交通、矿山机械等高端领域增强成长性。公司未来对于传统产品工业制动器的定位将不再是简单的单体设备,而是配备电液控制系统和操控终端的集成制动系统,产品价值有望大幅提升,目前已经在振华重工、无锡华东等多家港机企业实现应用。并且实际上公司主营业务工业制动器目前仅主要进入港口机械和冶金两大行业,新开拓风电市场将保证未来3年成长空间,而海工、轨道交通、矿山机械等高端领域的技术突破将给公司传统业务带来更广阔的发展空间和更强劲的超预期概率。
6、费用率高企,近3年期间费用率均超过31%达到1亿元以上,内部挖潜潜力大。公司上市3年来一直在新市场开拓、售后维护、新产品研发等方面着力打造公司品牌,每年期间费用均超过1亿元,而2012年净利润仅2406万元,预计公司将采取措施逐步控制费用开支,给业绩带来更多弹性。
7、利用本地优势积极储备风电、光伏资源,有望进军新能源发电。公司10月公告收购子公司力华新能源其它股东股权,提升控股比例从70%到96%,意在利用江西本地资源,进军风电和光伏发电。而江西是缺电严重省份,同时本省风电和光伏资源目前利用率较低,公司正在利用资本优势尝试进军新能源发电业务。
