盾安环境三季报收入增速略超预期,净利增速基本符合预期。2012 年前三季度,公司实现营业收入52.98 亿元,同比增长41.09%,实现归属上市公司股东净利润2.54 亿元,同比增长15.1%,基本每股收益0.3 元,经营活动产生的现金流量为3.81 亿,同比增长33.12%。其中,三季度实现收入21.44 亿,同比增长87.43%,实现归属上市公司净利润0.53 亿,同比增长27.67%,基本每股收益0.06 元。预告2012 年归属净利润同比增幅为0%-30%。净利增速不及收入增速的原因是:1)受传统业务毛利率下降影响,综合毛利率有所下滑;2)天津节能、太原炬能等控股子公司的利润总额增加,少数股东权益大幅提升。
合同能源管理发展迅速,发展潜力大。营业总收入、营业利润、利润总额、净利润本报告期比上年同期增长均超过40%,主要原因系可再生能源业务快速发展带来的效益大幅增加。前三季度公司的合同能源管理业务实现收入达到10个亿,基本实现公司今年的合同能源管理业务的目标。其中,上半年实现收入4 亿,三季度实现收入超过6 亿。考虑到项目建设不断推进,四季度有望实现的收入进一步增加,可以确定2012 年全年公司在此项业务上超预期。
传统的配件和设备业务增速和毛利率均比较稳定。配件业务上半年实现收入22.2 亿元,同比增速9%,三季度增速略有下降,且由于铜价上升,配件业务的毛利率略有下降,毛利率约下降3-4个百分点。制冷设备业务基本与去年持平,毛利率保持在25%-30%。
三项费用均控制较好,三季度财务费用同比下降。前三季度销售费用和管理费用分别为1.47 亿、3.58 亿,销售费用率和管理费用率分别为2.78%、6.76%,均有所下降。表明公司布局的合同能源管理业务已逐渐步入正轨,规模化效应逐渐显现。前三季度财务费用为0.98 亿,三季度财务费用同比下降21.32%,主要原因是归还到期借款的增加以及发行公司债融资归还部分长期借款。
