中国石油表观需求在8月份为950万桶/天，继6月后同比和环比分别再次出现负增长。同时，8月工业增加值同比进一步下降至8.9%，发电量同比增速下降至2.7%，并无起色，显示当前宏观经济增长依旧低迷，中国石油消费仍维持疲弱态势。
但是，通过中金公司渠道反馈，无论是从两大公司的销售进度还是从地炼销售来看，8月份都有所好转。而且，地方炼油厂的开工率也在持续上升。因此，成品油去库存的过程很可能在8月份仍在继续，终端需求并没有进一步恶化，而是维持在底部。
8月中国原油进口量进一步大幅下降，持续2012年5月以来的下跌趋势，8月中国原油净进口量为435万桶/天，同比下降12%，为2011年10月以来的最低水平。中国原油进口量的下降主要反映中国正在经历原油去库存阶段，原油进口量下降而加工量上升，8月中国原油加工量为892万桶/天，环比小幅回升0.4%。我们预计8月份中国原油去库存幅度约为1850万桶。
往前看，原油加工量预计有所改善，而进口量也有望回升。尽管受成品油价格的再次上调和当前疲弱的经济增长的影响，中国石油消费面短期难有大幅改善。但是，炼厂的大力减产已于5月后开始，因此最近4个月以来成品油都是处于去库存的阶段。实际上，8月份的原油加工量与年初相比已降低了5%，而成品油的库存也已经回归到去年同期水平。进入4季度，随着预期经济的回暖，中金预计终端需求将最终出现回升，同时，由于成品油去库存的压力已基本消失，原油加工量预计有所改善，带动原油进口量的回升。
(孔庆影 张烁)
