斯伦贝谢公司加入到这场远未结束的并购大潮中，主要有四大原因。
（来源：中国石油石化 作者：徐东）
美国当地时间2024年4月3日，国际油田技术服务巨头斯伦贝谢（SLB）和Champion X宣布达成协议，斯伦贝谢将以全股票交易方式收购Champion X。这是该公司2016年以来最大的一宗并购交易，也是该公司在过去一周内二度出手收购较小型同业公司。4月2日，斯伦贝谢支付41.2亿挪威克朗（约合3.815亿美元的现金），将其碳捕获业务与挪威碳捕获公司Aker Carbon Capture合并，成立一家以碳捕获业务为重点的新公司，旨在加速布局和发展碳捕获业务。
78亿美元交购
斯伦贝谢公司是全球最大的油田技术服务公司，成立于1927年，注册地在荷属安德列斯，总部设在休斯顿，公司员工超过 130000人，在全球140多个国家和地区设有分支机构并开展生产经营活动。2023年，斯伦贝谢公司实现营业收入334.77亿美元，同比增长16.64%；实现归母净利润42.03亿美元，同比增长22.14%。
Champion X于2017年10月10日在美国特拉华州注册成立，是一家为陆上和海上油气生产提供化学解决方案和设备的美国油服企业，其工程专业知识涵盖油井生命周期；主要产品包括ESP、杆式举升机、气举系统、PCP和柱塞举升系统以及用于钻孔的PDC在内的人工举升设备和解决方案。
根据此次并购协议条款，每股Champion X的股票将换取0.735股斯伦贝谢的普通股。交易完成后，ChampionX股东将拥有斯伦贝谢约9%的股权。根据2024年4月1日的收盘价，这笔交易对ChampionX的估值为78亿美元，合每股40.59美元，溢价为14.7%。
斯伦贝谢公司预计，如果此宗交易交割顺利完成满三年后，公司每年的税前节省金额将达4亿美元。在前期国际油气并购市场连续出现超级并购和大中型油气并购交易后，国际油服企业也加入到这场远未结束的并购大潮中。
四大动因
国际油服企业之所以加入并购大潮，笔者认为，主要基于以下四个动因。
盈利丰厚
国际油服公司在油气价格高企和油气投资持续增加的形势和趋势下，盈利丰厚和现金流充足的基础和预期促使形成了较为较强的扩张意愿。近两年，随着国际地缘政治形势变化、地区性冲突加剧、区域性能源危机和供应中断等因素导致国际油气价格处于中高位运行区间。根据形势研判，未来一段时期，包括石油天然气在内的传统化石能源的繁荣周期仍将持续，国际油气市场和国际油气价格仍将处于景气周期内。
2023年，包括斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯在内的世界大型油服公司的盈利出现较大涨幅。目前，国际油服公司的扩张发展意愿也处于近年来的一个高峰，利用手中充裕的资金，通过并购整合等方式持续优化资产组合、提升核心竞争力是投资决策的一个优先选项。同时，通过股票回购和增派股息已经成为国际石油公司满足和取悦股东的一个常态化做法。斯伦贝谢公司计划将2024年的股东回报目标提高到30亿美元，并为2025年的股东回报设定了40亿美元的目标。基于这样的一个目标下的现金流需求，通过股票交易的方式并购成熟技术服务公司和资产，提升自身盈利回报也是十分正常的一个投资行为。
外溢效应
前期国际油气并购外溢效应导致油气相关行业出现重组并购整合行为。前期油气并购潮的延续和超级油气并购出现都会使全球油气行业进入到一个所谓的“客户更少，定价权更大、更集中”的新时代，油气产量和市场定价权会更加集中到数量不多的大型国际石油公司手中。
在这种情景下，原有服务合作模式和合同内容都可能被复议或是重新谈判，势必挤压油田服务商和油气管道运营商的既有利润空间，由此也会促使这些行业出现整合并购。前期美国油气行业中油业务已经出现了几起管道业务和资产的中型并购整合交易（ONEOK斥资188亿美元并购Magellan Midstream Partners）。此次斯伦贝谢收购Champion X，表明外溢效应已经蔓延到国际油服行业和企业，相信未来还会陆续发生类似的交易行为。
适应变化
国际油气行业，尤其是美国油气行业面临重塑，油气田技术服务业务需要适应新的形势变化。随着包括北美二叠纪页岩油气盆地在内的全球多数大型油气盆地开采均已越过产量曲线拐点，低成本的钻井地点已基本开发完毕，大规模勘探开发的边际收益迅速降低，石油公司提高产量的方式已经由过去的勘探开发新钻井方式转向通过收购油气资产的方式来实现。
去年以来美国油气行业发生的一系列并购正在改变甚至重塑油气行业，使其从以中小型、追求增长的采油商为主的时代逐步转向由大型石油公司主导的时代。加之美国国内大选的政治需要，通过增加美国境内油气产量，提升全球油气供应，与欧佩克+组织博弈，打压油气价格高企的势头，都会对国际油气田技术服务企业提出新的工作量、新的技术能力和新的商务模式等要求，国际油服企业必须通过优化资产组合、提升综合服务能力来适应这一新形势。
资产优化
此次并购也是国际油服公司对前期能源转型战略实施的一种主动调整、积极校正和进一步优化的体现。前期，国际油气行业和各国际石油公司实施了积极主动的能源转型战略和绿色低碳发展模式，国际油服公司也在积极适应政策变化和客户需求，调整发展目标和投资方向，主动开启低碳转型的新发展模式。
斯伦贝谢作为国际油服公司的代表，将“更高的价值、更少的碳排放”作为努力方向，提出公司的全新战略，将自己定位为“与客户合作共同获取能源”的技术公司，针对油气、数字化、新能源三大业务板块分别明确了颇具雄心的发展目标。同时，积极开展业务组织架构重组，针对公司原有20条产品线构建了四个新的业务板块，陆续成立了新能源公司（Schlumberger New Energy）、地热公司（Geotherm Ex）、氢能服务公司（Genvia）及锂金属提取公司（NeoLith Energy），开展相关转型业务。
随着国际油气行业重新聚焦油气能源安全，国际石油公司对前期激进能源转型战略的调整校正，国际油气业务的投资和工程服务工作量可能不会快速降低，反而会出现恢复性增长。由此，国际油服企业必须通过重组、并购以及资产剥离等方式开展战略校正和资产组合优化，对前期转型可能造成的油气田技术服务业务能力的降低，通过资产并购予以恢复并提升，满足油气行业和国际石油公司的业务发展需要。正如斯伦贝谢首席执行官奥利维尔.勒佩克（Olivier Le Peuch）表达的那样，“此次收购将进一步扩大斯伦贝谢在弱周期、增长性及复苏领域的影响力，这与我们注重回报、轻资产战略密切相关”。
