疫情和暖冬对于用电需求的影响仍在持续，一产、居民需求平稳，受影响程度较小；复工复产各项措施推动二产下滑态势在 3 月明显改善；但三产下滑态势继续恶化。近期煤价大幅下行并突破绿色区间下限，火电成本端的改善可以对冲营收端的压力，推荐全国龙头华能国际，以及长三角区域龙头浙能电力、申能股份。核电几乎未受外部因素影响，稳定特性凸显投资价值，推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（H）/中国广核（A）。新一轮投产期将至，水电阶跃式增长可期，推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，建议关注全球水电龙头长江电力。
（来源：平安证券 作者：严家源）
