核心观点：
受疫情影响，二三产用电量同比大幅下滑。2020年前1-2月，全社会用电量10,203亿kWh，同比下滑7.8%；2月单月用电量4,398亿kWh，同比下滑10.1%。1-2月，一产、二产、三产及居民累计用电增速分别为+3.9%/-12.0%/-3.1%/+2.4%，同比2019年1-2月增速分别变动-4.0/-13.2/-13.5/-8.7个百分点。受疫情影响，二、三产用电增速大幅下滑，居民用电量逆势维持增长。四大高耗能行业中，2月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为-3.4%/-2.4%/-27.8%/-13.4%，增速相比12月分别变动-0.5/-8.1/-33.0/-13.6个百分点，增速全部回落。
（来源：微信公众号“Citics公用事业”作者：李想 武云泽）
风电投资同比提升,其余电源全部回落。1-2月，全国发电装机容量1914.8GW，同比增长5.8%，增速与2019年全年持平；其中火电/水电/核电/风电/太阳能同比增长幅度分别为+4.5%/+2.1%/+6.2%/+13.2%/+15.4%。从电力行业工程投资完成情况来看，1-2月电源投资同比下滑10.9%，增速较2019全年水平下滑23.5个百分点。其中风电投资同比增长140.9%，或为受益于抢装；水电/火电/核电/太阳能投资同比分别下滑40.9%/22.3%/40.4%/10.9%，水电/风电/火电/核电/太阳能投资占比分别为30.0%/36.9%/15.7%/13.4%/3.7%。
利用小时数普遍同比下滑，水电流域间分化显著。1-2月，全国发电设备利用小时530小时，同比下滑13.3%；其中水电/火电/核电/风电同比分别下滑12.2%/13.3%/6.6%/10.8%至380/633/970/313小时。高频数据显示，前2月水电流域间分化明显，其中预计三峡出力基本持平，贵州水电发电量同比增长，澜沧江流域来水偏枯。
综合考虑疫情短期影响与复工后补偿效应，下调全年预测至3.0%。我们在2019年11月26日发布的《公用事业行业2020年策略专题—把握火电及城燃边际改善，紧扣水电估值扩张》报告中曾预测2020年全社会用电量增速或在4.0%左右。疫情对2020Q1用电需求或带来不利影响,但伴随国内复工形势好转,叠加政策扶持预期,预计后续季度用电量有望出现补偿式增长。综合考虑下，预计3月单月用电量同比下滑2.1%左右，我们将全年用电量增速预测由此前的4.0%小幅下调至3.0%。
▍需求端：受疫情影响，二三产用电量同比大幅下滑
单月用电增速回落，环比增幅低于历史中值
2020年前1-2月，全社会用电量10203亿kWh，同比下滑7.8%；2月单月用电量4,398亿kWh，同比下滑10.1%。月度环比来看，1-2月单月用电量环比12月下滑28.3%，降幅较2005~2019年13.3%的环比波动中值扩大15.0个百分点。
二三产用电量同比大幅下滑，居民用电量同比正增长
1-2月，一产、二产、三产及城乡居民用电增速分别为3.9%/-12.0%/-3.1%/2.4%，对增长的贡献度分别为-0.5%/98.5%/7.2%/-5.2%。2月单月，一产、二产、三产及居民增速分别为1.9%/-14.6%/-10.0%/3.1%。受到疫情影响，二三产用电量同比大幅下滑，居民用电量同比维持正增长。
四大高耗能行业来看，2月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为-3.4%/-2.4%/-27.8%/-13.4%，增速相比12月分别变动-0.5/-8.1/-33.0/-13.6个百分点，增速全部回落。
从1-2月用电量环比月增速来看，二产低于历史中值-23.3个百分点，三产低于历史中值-10.9个百分点；居民高于历史中值9.1个百分点。
高耗能区用电量增速好于全国平均水平
高耗能地区：1-2月增速-2.8%，2月单月增速-5.5%，增速好于全国平均水平；云南/甘肃增速分别增长6.41/增长5.15个百分点，河南/河北增速分别下滑23.08/下滑10.27个百分点。
沿海地区：1-2月增速-13.2%，2月单月增速-14.1%，增速低于全国平均水平；广西/福建增速分别下滑0.4/下滑4.1个百分点，江苏/浙江增速分别下滑23.09/下滑22.86个百分点。
其他地区：1-2月增速-6.2%，2月单月增速-10.2%，增速低于全国平均水平；新疆/吉林增速分别增长6.1/增长1.97个百分点，湖北/安徽增速分别下滑34.65/下滑19.62个百分点。
▍供给端：1-2月除风电外其余电源投资完成额均下滑
1-2月，全国发电装机容量1914.8GW，同比增长5.8%，增速与2019年持平；其中火电1190.2GW，同比增长4.5%（其中燃煤及燃气机组增速分别为3.8%/8.3%，环比变动0.2/0.6个百分点）；水电313.1GW，同比增长2.1%；核电48.8GW，同比增长6.2%；风电211.8GW，同比增长13.2%；太阳能150.7GW，同比增长15.4%。
从电力行业工程投资完成情况来看，1-2月电源投资217.0亿元，同比下滑10.9%，增速较2019年下滑23.5个百分点；电网投资为138.0亿元，同比下滑43.5%，增速较2019年下滑33.9个百分点。
▍利用小时数普遍下滑，水电流域间分化明显
1-2月，全国发电设备利用小时530小时，同比下滑13.3%；其中全国发电设备利用小时530小时，同比下滑13.3%；其中水电/火电/核电/风电同比分别下滑12.2%/13.3%/6.6%/10.8%至380/633/970/313小时。
分地区看，火电云南/广西/西藏利用小时同比分别增长104.0%/15.3%/14.5%，浙江/湖北/安徽同比分别下滑33.9%/32.1%/24.7%；水电大省来看，重庆市/青海省/甘肃省同比分别增长37.8%/11.7%/8.0%，广西省、云南省福建省同比分别下滑33.6%/28.6%/17.8%。
高频数据显示，前2月水电不同流域间分化明显，其中预计三峡出力持平，贵州水电发电量同比增长，澜沧江流域来水偏枯。
2月单月，全国发电设备利用小时265小时，同比下滑13.3%。其中水电190小时，同比下滑12.2%；火电316小时，同比下滑13.3%；核电485小时，同比下滑6.6%；风电156时，同比升下滑10.8%；太阳能84小时，同比增长1.8%。
▍综合考虑疫情影响与补偿效应，下调全年预测至3%
我们在2019年11月26日发布的《公用事业行业2020年策略专题—把握火电及城燃边际改善，紧扣水电估值扩张》中曾预测2020年全社会用电量增速或在4.0%左右。疫情对一季度用电需求或带来不利影响,但伴随国内复工形势好转,叠加政策扶持预期,预计后续季度用电量有望出现补偿式增长。综合考虑下，预计3月单月用电量同比下滑2.1%左右，我们将全年用电量增速预测由此前的4.0%小幅下调至3.0%。
原标题：【中信公用环保】电力行业2020年1-2月电力统计数据点评——短期电量受疫情拖累，中期配置价值浮现
