东芝寻求“脱核”解决摘牌危机

东芝准备扔掉“烫手山芋”西屋电气。20日，东芝宣布，将研究剥离与核电子公司美国西屋电气的相关资产，计划发行新股并融资6000亿日元（约合54亿美元），以避免因资不抵债被东京证券交易所摘牌。

东芝在公告中称，出售美国西屋电气的持股，将能够让公司大幅削减用于让西屋电气重生的资源和资金，并将它们投入到新业务上。而凭借成功发行股票获得的资金，公司资产负债表中的-7500亿日元总净资产将在截至明年3月的本财年结束前抹平。

东芝为何搞如此“大动作”？在经历了2015年的会计丑闻后，东芝交出的成绩单越来越差，目前正承受着退市的压力。根据东京证券交易所的规定，东芝必须在2018年3月底结束连续两年资不抵债的局面，否则将会被强制退市。

为解决退市危机，东芝不得不“壮士断腕”。在近几年的财报数据中，东芝核电业务在四年内亏损已超过百亿日元。因此，砍掉核电业务对急于封堵巨大资产漏洞的东芝来说是合理的。

东芝与西屋电气的恩怨由来已久。自从东芝以3倍溢价，即54亿美元的价格收购西屋电气，“冤大头”东芝的噩梦就开始了。

彼时不仅日本政府，全世界都在鼓励核电建设。令人意想不到的是，2011年日本大地震导致东芝建设的福岛核电站泄露，世界范围内的核电建设步伐全部放缓。这次事件对东芝造成了十分大的打击。除了部分订单取消，剩余的建设订单成本一路攀升，工期也一再延误。

尽管遭遇打击，当时的东芝依然看好核电业务的前景。2015年，东芝通过西屋电气收购了另一家CB&I的核电子公司，后两者曾是多年的战略伙伴，在2008年共同承包了美国乔治亚州和南卡罗来纳州的各2基核电站。

亲兄弟，明算账。核电业务一直一蹶不振，造成建设成本不断攀升和工期的延长使得西屋电气和CB&I就费用分摊问题产生了严重分歧，甚至最后发展到了对簿公堂的地步。疲惫不堪的东芝为了“息事宁人”，在2015年通过西屋电气以0美元的价格并购了CB&I核电业务子公司。

东芝本想通过并购的方式平息矛盾，减少交易成本，没想到却被“套牢”。在并购后，西屋电气负债总额一路攀升，导致东芝在2016年的亏损甚至超过了2008年金融危机时期。为了让公司亏损最小化，东芝经过再三权衡和多方博弈，在今年3月向纽约联邦破产法院申请西屋电气的破产保护。

实际上，在东芝与西屋电气的关系上，东芝始终处于被动地位。自从2006年东芝投资西屋电气以来，尽管多次增持股票，但仍然无法驾驭这个“天之骄子”。

工程成本大幅超标的问题，在东芝核电部门并不是秘密。尽管西屋电气的亏损严重，但东芝并没有处理这个问题，原因是“西屋电气像是一个半独立的王国，东芝根本没办法介入”。

如今，焦头烂额的东芝终于痛下决心，准备“脱核”，出售这个让人不省心的“世界第一核电公司”。据悉，私募股权公司黑石集团、Apollo Global Management联合竞购西屋电气，其他公司正在考虑竞购要约。

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