自新电改六大配套文件公布后，新电改正在加速度前进。近日，湖南新华供电有限公司正式揭牌成立，成为国家实施深化电力体制改革政策以来成立的首家省级电网企业。
据证券日报12月8日消息，一周前，就在新电改六大配套文件公布当天，南方电网深圳供电局、招商局地产、中广核等公司联合成立了国内首家混合所有制供电企业。分析师表示，目前各地供电公司以及民资参与配售电市场的积极性都很高，随着配售电市场的放开，都愿意在这个市场中分得一杯羹。区域电网公司有望率先受益售电侧改革。
12月4日，由新华水力发电有限公司出资设立的湖南新华供电有限公司正式揭牌成立，成为国家实施深化电力体制改革政策以来成立的首家省级电网企业。
该公司由新华水力发电有限公司控股，下辖湖南金垣电力集团股份有限公司、浏阳市地方电力有限公司、湖南潇湘水利电力有限责任公司、湖南新桥电力有限公司、花垣县供电有限责任公司5家地方供电企业，主要从事电力投资、电力输配、电力供应、电力工程、电矿一体化等，资产总额超过10亿元。已有电网最大供电能力60多万千瓦时，输电线路总长7000多公里，供电人口70多万，“十二五”期间累计供电80亿千瓦时，预计到2020年，年供电量将达到35.5亿千瓦时。
申万宏源证券分析师韩启明认为，在售电市场中，参与市场竞争的主体不是电网公司，而是电网旗下的售电公司;与其它市场主体相比，电网公司旗下的售电公司具有相同的竞争地位。电网公司参与竞价售电，不影响用户获得服务、价格、信息等综合指标最优的用电体验。事实上，如果电网公司不参与，也无法带动全方位的售电服务竞争。(中国证券网)
国电电力:受部分机组关停及用电需求低迷影响,公司业绩下滑
部分机组关停及用电需求低迷致发电量同比下滑,公司业绩负增长。前三季度公司实现营业收入413.6亿元,同比下滑10.55,归母净利润50.4亿元,同比下滑1.51%。部分火电机组备用时间同比增加,负荷率同比降低。国电宿州热电有限公司13.75万千瓦机组停机备用,电量由国电宿州第二热电有限公司和国电铜陵发电有限公司代发。
新疆塔城铁厂沟发电公司5万千瓦机组已停运,现正在办理关停手续。同时全社会用电需求持续低迷,前三季度公司累计完成发电量1247.85亿千瓦时,上网电量1178.57亿千瓦时,较同期分别下降了8.06%,8.46%。公司前三季度eps0.252元,同比下滑14.29,主要是由于公司于2012年发行的55亿可转债于报告期内完成转股,股本增加所致。
来水充沛及水电装机三季度大幅增加,水电发电量同比增长。公司水电企业累计完成发电量225.37亿千瓦时,同比增长2.65%,上网电量224.47亿千瓦时,同比增长3.10%。主要源于公司第三季度新增水电装机容量249万千瓦,同比增加较多,且部分水电机组所在流域来水同比有所增加。
华电国际：积极响应电力改革,售电公司筹备
受益于煤价下跌带来的燃料成本降低,且公司区域优势明显,公司机组主要分布在山东及宁夏区域,机组利用率有保障,不考虑资产注入,我们给与公司2015-2016年EPS为0.92元,0.98元,对应PE为7.76X,7.29X,上调至强烈推荐.
业绩0.68元,高于预期:前三季度本公司的营业总收入为人民币514.47亿元,比去年同期减少约9.97%,主要原因是前三季度上网电价下降带来的影响(平均上网电价为0.43元/千瓦时,同比下降约3.08%),实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为57亿元,同比增加35.94%,主要原因是燃料价格下跌的影响,完全弥补了因电价下调和发电小时利用下降导致的营收减少。
公司内生增长好,新能源发电增幅明显:前三季度的发电量为1,403.35亿千瓦时,同比增长约4.08%;上网电量完成1,314.02亿千瓦时,同期增长约4.03%。发电量增长归因于新投产机组及新收购华电湖北发电有限公司的电量贡献。如果不包含新收购发电机组的电量,2015年前三季度受全国经济增速放缓及火电机组整体利用小时下降的影响,火电机组发电量同比降低约8.41%;水电机组发电量同比增长约7.73%;新增新能源机组及利用小时增加,风电及太阳能发电量同比增加约72.22%。
集团资产注入提供外延式发展:2014年8月份,华电集团承诺将满足注入条件的非上市常规能源发资产在三年内注入公司,并在今年7月份完成了华电湖北公司512万千瓦发电资产的注入工作。集团还剩下约3500万千瓦的火电和1000万千瓦的水电。根据公司估计,目前还有2000-2500万千瓦的发电资产符合注入条件,相当于公司现有体量的41%-51%。
积极响应电力改革,售电公司筹备:华电集团7月份在成都召开重点区域市场营销体系建设暨筹备售电公司工作会议,通报了当前电力体制改革的进展情况,部署区域一化营销体系建设和筹建售电公司等重点工作,在国家放开售电业务之后就会尽快开展相关业务,争夺市场份额。
华能国际:三季报业绩符合预期,未来有望受益电改和资产注入
归母净利润132.35亿元,较上年同期增长16.74%。2015年第3季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量811.78亿千瓦时,同比增长13.85%;完成售电量764.37亿千瓦时,同比增长13.66%;2015年前3季度,公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量2410.03亿千瓦时,同比增长8.05%;累计完成售电量2270.90亿千瓦时,同比增长7.72%。2015年前3季度,公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为446.68元/兆瓦时,同比下降1.48%。
三季报业绩符合预期,前3季度同比增长约17%。公司前三季度归母净利润132.35亿元,同比增长16.74%。符合申万预期。报告期内,公司业绩增长主要受益于前三季度售电量同比增长7.72%,以及原材料价格的持续下行。
四重因素导致部分电厂发电量同比下降。第一,2015年前3季度我国经济增速放缓,伴随经济结构调整,全社会用电量增速回落;第二,多条自西向东送电的特高压线路投产,挤占华中和华东地区火电机组的发电空间,而公司在华中和华东区域火电机组占比较高,受影响程度较大;第三,2015年夏季气温凉爽导致制冷负荷下降;第四,辽宁、福建等沿海地区核电机组产能释放冲击火电机组的发电量。
未来集团资产注入可期。自公司上市以来,华能集团累计注入运营机组的权益装机容量约2300万千瓦以及新项目开发权,并通过参与公司的股权融资累计注入约60亿元人民币现金。未来集团有望继续将优质资产注入华能国际,支持公司可持续发展。
长江电力首次覆盖报告:引领价值投资新风尚
实施重大资产并购,公司获得外延式增长。长江电力拟发行35亿股及支付现金374.24亿元购买川云公司100%股权,发行价格确定为12.08元/股。公司将向三峡集团发行17.4亿股,向川能投、云能投各发行8.8亿股用于支付本次重组的部分对价,其余部分用现金支付,交易金额高达797.04亿元。同时,公司拟以12.08元/股价格向平安资管、阳光人寿等7名投资者非公开发行股票不超过20亿股,用于支付本次重组的部分现金对价。收购完成后公司装机容量增长80%,公司股份增加至220亿股,三峡集团控股比例从72.01%下降到61.92%。
承诺高额现金分红,引领价值投资新潮流。据公司公告,如本次交易成功实施,公司拟修改《公司章程》,约定对2016年至2020年每年度的利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红;对2021年至2025年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。此项安排实施后,公司股息分配率将大幅高于A股上市公司平均38.2%的股息分配率,同时也大幅高于电力同行业上市公司水平。
低风险。公司目前拥有的电站主要为水电站,发电生产与长江来水密切相关,长江来水的不确定性及季节性波动和差异对公司电力生产及经营业绩均会产生重要影响。但通过对近五年来三峡入库流量、公司发电量和公司经营收入波动率的比较,我们发现长江电力发电量和收入波动相对较小,未来通过四库联调,将进一步熨平公司发电量和收入波动。此外,公司股价有较强保障,控股股东三峡集团承诺将在长江电力股票复牌后6个月内,根据二级市场情况择机增持长江电力股票,增持金额累计不超过50亿元,并及时履行信息披露义务。
公司未来收入增长有较强预期。三峡落地电价低于地方火电标杆电价,具有较强价格优势。二次电力体制改革目标之一是要实现电力批发与零售全面开放,为公司介入售电领域提供了良好契机。公司持有华东电网区上海电力股权,华中电网区湖北能源股权、南方电网区广州发展股权,积极进行区域布局,方便以合作方式进入,在公司电力消纳区拓展配售电业务。此外,公司计划向电力供配产业链下游延伸,发展配售电业务并将其打造成为公司新的利润增长点。
大唐发电:三季报业绩符合预期,核准项目持续扩容
公司前三季度业绩基本符合预期。受全国电力供需总体宽松以及集团火电机组所在区域电网利用小时下降的影响,公司火电机组发电量同比降低约7.04%,上网电量同比降低约6.92%;受水电机组容量增加影响,水电机组发电量同比增加4.68%,上网电量同比增加4.62%。累计完成发电量1331.9亿kWh,同比下滑5.65%。煤炭、化工业务受煤价下行等因素影响,继续拖累公司整体业绩。
前三季度共计核准4832MW发电项目,增容水电45MW。前三季度装机容量共增加624.5MW,分别为风电143.5MW,水电481MW。公司清洁能源占比逐步扩大。前三季度,公司共核准火电项目4项、风电项目1项以及光伏项目3项。其中4项火电项目共计4720MW,公司未来装机规模扩容规划保持稳健。
煤化工业务有望剥离。公司2014年7月与国新公司签署了重组框架协议,拟就本公司煤化工板块及相关项目进行重组。重组范围包括:多伦煤化工公司、克旗煤制气公司、阜新煤制气公司、化肥公司、锡林浩特矿业公司以及相关的配套和关联项目。未来公司剥离煤化工和煤制气等盈利能力较差的非电项目后,回到电力主业上,盈利能力有望进一步增强积极推动煤化工产业重组,集团位于河北的火电业务推迟注入。2014年6月集团原承诺不迟于2015年10月左右,等位于河北省的火电业务资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入公司。
因煤化工重组方案尚未确定,且对公司的EPS和ROE有较大影响,火电资产注入是否符合条件存在不确定性,大唐集团拟推迟资产注入,但不迟于2018年10月完成。集团公司在河北的优质火电资产主要包括马头热电分公司、保定热电厂、清苑热电、武安发电等,总装机容量约309万千瓦。截至2015年上半年公司管理装机容量4152万千瓦,若资产注入后,公司将增加装机7.4%。
皖能电力:第三季度业绩持平,全年业绩仍望大幅增长
10月23日,公司公告2015年三季度报。前三季度公司累计实现营收87.24亿元,同比降低12.53%,归属净利润9.47亿元,折合每股收益0.90元,同比增长34.33%。
1、公司2015年前三季度业绩同比增长34.33%,符合市场预期:
公司2015年前三季度实现营收87.24亿元,同比降低12.53%,降幅比上半年同比13.00%的降幅收窄0.47pct。营业成本66.29亿元,同比减少17.45%,降幅比上半年21.22%的降幅收窄3.77pct。营业利润19.89亿,同比增长20.99%,增幅比上半年同比38.69%的增幅减少17.7ct。归属净利润9.47亿元,折合每股收益0.90元,同比增长34.33%,增幅比上半年同比49.20%的增幅减少14.87pct。
2、公司2015年第三季度业绩与去年同期持平,略低于市场预期:
公司第三季度营收28.70亿元,同比降低11.54%;营业成本22.81亿元,同比减少9.16%,;营业利润5.24亿元,同比增长10.88%;归属净利润2.33亿元,折合每股收益0.22,同比持平。从单季度毛利率水平来看,第三季度公司毛利率为20.52%,低于去年同期22.62%的毛利率水平。原因一方面是由于煤炭价格下跌导致公司的煤炭贸易业务盈利能力恶化之外,另一个主要原因就在于第三季度公司发电量下滑导致度电营业利润减小。
3、煤价下降同比提高公司毛利率,电量下滑环比降低单季度毛利率:
前三季度公司毛利率水平为24.01%,比去年同期19.49%的毛利率水平高出4.52pct。前三季度秦皇岛煤价(Q5500)比去年同期降低16.44%,所以尽管公司电价下调和发电量下降,但公司毛利率水平仍同比提升。此外根据财报我们计算出今年第一、二、三季度的毛利率分别是26.88%、24.44%和24.01%。毛利率逐季度降低的原因主要是发电量环比下降明显,但各个季度折旧基本持平,导致二季度和三季度的毛利率低于一季度。
4、公司内生性增长显著:
公司储备项目丰富,目前规划建设的权益装机容量为295.69万千瓦,是公司权益装机容量的89.1%。在2016年预计投产的权益装机容量达到122万千瓦,考虑到利辛电厂预计于明年下半年年投产,折合全年有效权益装机约30万千瓦,因此共62万千瓦,是公司权益装机容量的18.69%。在7月份公司拟启动定增,加快皖能铜陵六期扩建第二台百万机组的建设进度,该项目投产后年净利润约3.6亿元,是公司2014年净利润16.3亿元的22.1%。该项目建成后,公司控股装机容量将增长19%,公司大容量火电机组占比提高,增强发电资产质量和市场竞争力。
5、公司外延增长空间巨大:
2013年皖能集团承诺将在2018年之前将剩余的符合条件的优质发电资产全部注入公司。皖能集团目前所拥有的投产和在建权益装机容量637万千瓦,是公司目前总权益装机容量的1.92倍。今年7月份拟将第一批资产(国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权和淮南洛能46%股权)注入公司,总权益装机为153.94万千瓦,是公司权益装机的46.39。
6、新电改打开公司成长新空间:
安徽是新电改中作为输配电价改革试点的7个区域之一,蒙西电网输配电价改革方案的获批预示着输配电价改革进程的加快。公司作为省内唯一的上市发电平台,有望在售电业务中占得先机,成为省内最大的能源综合平台,发电机组的盈利能力有望得到进一步释放。
福能股份:三季报超出预期,再获100万千瓦光伏储备项目凸显成长
1、火电盈利稳定,气电补偿兑现,风电新增装机增厚业绩,公司三季报利润超出预期。
受一季度检修影响,火电前三季度发电量同比下降12.7%,但第三季度发电量同比增加,充分体现鸿山热电工业园区内热电联产模式在整体电力需求下滑中保持发电利用率的能力。
由于晋江气电上年天然气采购价格上调1.5元/方,上网电价仅上调0.03元/千瓦时,发电盈利能力下降,本年公司控制气电发电量,电量同比下降30%。但其他火电代发电量,公司收取替代电价0.27元/千瓦时的电量替代机制和剩余燃气转供城市燃气,公司收取0.91元/方的气量补偿方案已落实,公司气电盈利较同期大幅增加,进入合理盈利状态。
气电政策落实和风电装机增长带动公司前三季度归母净利润同比增加28%。
2、再添100万光伏储备项目,火电、风电、光伏储备项目落地值得期待。
公司在建和筹建风电项目45万千瓦,未来贡献利润确定性较大。此外,公司另有超100万千瓦陆上风电储备项目和石门澳工业园120万千瓦火电开发项目。风电和火电项目大多位于福建省内,公司具有推进的优势。此次与云南保山县签订的100万千瓦光伏项目为公司在当地深入研究,并已获得3万千瓦项目备案后获取,我们预计光伏储备项目较快落地的可能性较大。同时,公司控股开发的40万千瓦,参股60万千瓦的海上风电以及参股的霞浦核电项目也在积极推进。
3、三峡集团旗下三峡资本控股持股上升至420万股,合作进一步深入,彰显信心。
公司前期公告三峡集团子公司三峡控股拟参与公司增发,认购10亿元,成为公司第二大股东。三季报显示三峡集团旗下三峡资本控股三季度晋升第9大股东,持有420万股,三峡集团参与定增同时,二级市场买入公司股票,彰显对公司发展的信心。前期公司及控股股东福能集团与三峡集团签订合作框架协议,
成立海峡发电公司,合作开发100万千瓦海上风电,并依托三峡南亚公司,积极参与“一带一路”,开发海外清洁能源项目,合作成立售电公司,开展售电业务。我们预计双方合作机制愈发成熟,看好双方结合各自优势,加快在项目开发和相互持股等方面合作落地的进度。公司前期发起成立的50亿人民币的福能新能源产业投资和并购基金将加快新建和并购风险较大的光伏、海上风电等项目的步伐。
4、公司已获资产注入承诺,国企改革预期加强。
近期央企和地方国企改革明显提速。2014年7月福建省政府发布《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》,指出力争全面完成省能源集团的电力板块上市。
为避免同业竞争,公司2014年借壳上市时,针对集团剩余的电力资产,集团承诺将在参股公司连续盈利两年后的三年内通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。对于筹建期的福建泉惠热电,集团承诺将在项目核准后的1年内注入公司。集团剩余部分的电力资产火电权益装机407.7万千瓦、核电权益装机43.56千瓦,若资产全部注入,公司净利润有望倍增。我们预计未来2-3年,公司将迎来资产注入高峰期。此外,2015年7月,公司关于维护公司股价稳定的公告指出,将积极探索股权激励、职工持股计划等方案。
5、深耕工业园区供热,成立售电公司,借电改东风,有望打造园区供电、供热、供气一体化的地方综合能源服务商模式。
公司已出资1亿元,与长江电力合作成立售电公司,作为福建省国资委电力上市平台,我们预计公司有望获得省内首批售电牌照。公司运营的鸿山热电、筹建的龙山工业区热电以及规划石门澳工业园热电均具备工业园区供热功能。
福能集团与中石油集团合作的西三线入闽天然气项目将于2015年竣工投产通气。我们认为,公司未来可利用发电资源优势,结合前期供热获取的服务经验和客户资源,协同集团天然气业务,为工业园区定制整套直供电、供热、供气方案,而在电改放开售电市场,公司获得售电牌照后,可将这一综合能源服务模式迅速推广至其他工业园区,扩大售电区域。
6、我们继续看好公司未来装机成长空间,国企改革资产注入预期,看好公司借电改打造综合能源服务商,公司另具核电、一带一路、光伏主题。
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原标题：新电改提速：首家省级电网企业成立 七股腾飞
