投资要点
1.6月上旬共有23只新股即将上市,网下和网上申购截止日从下下周二(6.2)至下下周三(6.3)连续2天。下下周二(6.2)中国核电缴款,网下申购上限金额95.06亿元;剩余22只新股周二周三缴款,网下申购上限金额为59.14亿元。单日新增冻结资金高点为3万亿元;三日累计冻结资金高点为4.65万亿元。与5月下旬批次相比,网下资金增加6000亿,网上资金增加5000亿,资金量总共增加1.1万亿元。
2.中国核电:发行价3.49元,发行PE22.94,低于23倍;行业PE比较模糊,存在发行PE低于行业PE的可能性。我们认为行业PE处在动态变化中,不需要过分关注,且正式稿已经根据23倍市盈率缩募规模,投行应该充分考虑到此问题。考虑到参与者综合博弈结果,大资金以3.49元报价中签概率预期值高,以不变应万变,维持原来报价3.49元不变,最多就是延迟三周缴款。
3.从网上说起,对于中国核电来说,确定回拨比例的问题核心在于网上打新的底仓市值总量是否足够,使网上实际打新量对应达到50倍甚至100倍的认购倍数。与东方证券发行价10元左右不同,中国核电的发行价为3.49元,意味着需要近2.9倍的市值底仓。综合网上市值底仓预期值来看,中国核电的网上认购倍数在50-100倍之间的概率较大,网下:网上配售比例有望达到5:5。
4.关于近2个月可能上市的国泰君安,估计募资规模300亿,发行新股数量15亿股。国泰君安虽然盘子大,但网上认购倍数超过150倍几乎已成定局,网下:网上配售比例可能重新降回1:9,网下与网上比丝毫不占优势。
5.中签率高低还取决于参与的资金规模。在网下:网上5:5配售情况下,假设网下投资者中A类配售比例为50%,参与打新的基金规模为4000亿,则A类中签率为0.85%;若基金规模为5000亿,则A类中签率为0.68%;若基金规模为6000亿,则A类中签率为0.57%。
6.相比5月份A类平均0.1%的中签率、C类平均0.08%的中签率,中国核电的网下中签率水平可谓现阶段超高。在中签率都很高的情况下,A类获配的优势更加明显。作为可能后无来者的好票,在机构资金力所能及的情况下,中国核电几乎是本轮首选,机不可失,时不再来。
7.6月上旬主推打中核策略,其余小票亦可期待:本轮热门股较少,包括绿城水务、新元科技、信息发展、神思电子、索菱股份和厚普股份共6只,总共需要资金18.31亿元。
8.考验打新基金投资能力和魄力的地方就在于次新股的投资策略,开板即卖赚取前半程收益,开板不卖赚取全程收益,开板后加仓赚取更多超额收益。对基金业绩表现来说差别很大。
原标题：6月上旬IPO投资策略手册:由中国核电引发的一场伟大博弈
