今日中国北车股票正式退出历史舞台，至此2015年央企合并第一单终于落地，中国中车的到来再次让资本市场对央企重组概念股投资热情再度高涨。昨日，中国重工(14.45 +3.14%,咨询)、中国船舶(54.2 +4.39%,咨询)、武钢股份(5.75 +3.23%,咨询)等央企重组概念股涨幅均超3%。
对此，有分析人士表示，国企改革是2015年贯穿全年的投资主题，未来由国资委监管的112家央企可能会重组为30家到50家左右，这是近5年至7年之内国企改革将要实现的目标，尽管相关人士有所澄清，但在央企部分行业产能过剩，经济转型，推进高端装备产业走出去的背景下，央企进一步合并重组是大势所趋。
据《证券日报》记者采访，除中国南车(29.45 停牌,咨询)与中国北车、中电投与国家核电等两大央企合并确定性投资机会外。市场对南北船、宝钢与武钢、四大航运等三大领域合并预期仍较高。中国南车和中国北车“传闻—澄清—证实”合并重组特点，使得市场在部分央企进行澄清后，仍对其并购重组抱以极大期待，相关个股也是闻风起舞。
3月底，中国船舶重工集团公司和中国船舶工业集团公司双双发布消息称，中船重工“北船”和中船工业“南船”领导层对调，这推升了市场对两大造船集团可能进行合并的猜想。历史上，南北船本属一家，由原中国船舶工业总公司分拆成立。从上市公司来看，中船重工旗下拥有中国重工、风帆股份(31.18 -0.7%,咨询)、乐普医疗(41.69 +0.68%,咨询)，中船工业旗下拥有中国船舶、广船国际(58.48 +9.04%,咨询)。
钢铁领域央企合并方面：3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%。与此同时，武钢股份董事长此前向媒体表示，中国的钢铁行业若要削减过剩的供应，整合至关重要，这推升了市场对武钢和宝钢等几大钢企可能进行合并的猜想。兴业证券(17.06 +6.56%,咨询)认为，政府在大力推进过剩产能整合做强，走出国门，预计宝钢、武钢合并预期将持续，武钢股份最为受益，对整个行业形成重大利好。
上港集团(9.2 +5.26%,咨询)日前披露，公司正在研究收购上海锦江航运(集团)有限公司部分股权事宜。据悉，锦江航运的股东之一上海海运集团系中国海运集团全资子公司，另一股东中外运上海集团系中国外运长航集团有限公司全资子公司，而上港集团第二大股东亚吉投资则系招商集团旗下招商局国际全资子公司，这令目前正在发酵的四大航运集团合并传闻再度升温。相关上市公司有：上港集团、中海海运、中国远洋(13 +1.88%,咨询)等。
另外，据悉，保利集团正在与中纺集团商谈两大集团的整合事宜，目前基本达成的一致意见是，将中纺集团并入保利集团，预计下半年将进入实质性的合并阶段。据《证券日报》记者了解，保利集团旗下的上市公司包括A股的保利地产(12.88 +3.79%,咨询)和久联发展(32.59 +2.32%,咨询)。
中国重工:看好科研院所注入和南北船合并
事件
公司发布2014年年报和2015年一季报。
简评
业绩下滑，符合预期
2014年，公司实现营业收入609.72亿元、同比增长5.87%，实现净利润22.76亿元、同比下降30.83%，摊薄每股收益0.12元，利润分配预案10派0.38元;今年一季度，公司实现营业收入89.92亿元、同比下降4.22%，实现净利润3.85亿元、同比下降47.39%，每股收益0.02元;公司业绩符合预期。去年和今年一季度，在财务费用减少、期间费率分别下降1.46和1.09个百分点情况下，净利润还大幅下滑主要是毛利率分别下降2.8和7.98个百分点。
订单减少，毛利率下降
去年公司承接订单756.96亿元、同比下降46.29%，其中军工军贸和海洋经济订单229.44亿元、大降73.28%，船舶造修订单152.88亿元、下降42.01%，而舰船装备(船配)订单172.92亿元、同比大增79.5%，能源交通装备及科技订单201.73亿元、略增5.68%;去年年底公司手持订单1369.7亿元、同比略降1.71%。去年和今年一季度，毛利率分别下降2.8和7.98个百分点，主要是由于完工数量和订单价格下降、而成本刚性上升;去年完工交船495.3万载重吨、同比下降32.67%。
收购大洋船舶，加大特种船产能
全资子公司大船重工变更募集资金投资项目，以募集资金3.88亿元和自筹资金2.8亿元、累计6.68亿元收购大连大洋船舶100%股权(评估值8.53亿元，差值1.57亿元一季度计入营业外收入)，收购目的是要大力发展技术含量高、市场潜力大、附加值高的特种船舶(军船)，对大洋船舶进行适应性改造就能快速增加特种船产能。我们预计大连大洋船舶将用于新型导弹驱逐舰建造。
看好科研院所资产注入和南北船合并
公司公告，近日4家科技控股全资子公司完成工商注册登记;我们认为，这为军工科研院所资产注入做好准备。同时，我们坚定看好南北船合并:首先，南北船合并是继南北车、中电投国核合并之后，最有可能贯彻“一带一路”战略规划的合并动作，都是要推动我国有竞争力的重大技术装备出口;其次，今年是央企整合之年，规划将一百多家央企整合为三五十家，南北船合并符合国家规划;最后，南北船领导在不合适的时间交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程。暂维持20元目标价和买入评级。
中国船舶:生产经营好转，海工表现优异
事件
公司发布2014年年报。
简评
去年业绩略低预期
2014年，公司实现营业收入283.24亿元、同比增长27.59%，实现净利润4419万元、同比增长11.77%，摊薄每股收益0.03元，公司业绩略低我们预期，主要是四季度研发费用确认大增导致管理费用增速超预期、大额计提资产减值损失、补贴收入减少，四季度单季业绩亏损7分钱。
生产经营好转，海工表现优异
去年，公司承接新船订单61艘/899.32万载重吨(其中外高桥(38.14 停牌,咨询)造船承接32艘/713.80万载重吨、中船澄西29艘/185.52万载重吨)，自升式钻井平台4座、船舶修理合同金额12.26亿元、低速机353台/829万马力。去年，造船完工48艘/595.56万载重吨，比上年减少2艘/52.36万载重吨;修船完工销售360艘，比上年减少36艘;海工平台完工交付3座，比上年增加3座;海工修理项目完成3艘，比上年增加2艘;柴油机完工194台/410万马力。全年海工收入48.43亿元、增长98.75%、毛利率提升9.35个百分点。
计提资产减值损失减少
由于2013年将建造合同形成的资产减值损失重分类为存货跌价准备和预计负债，我们只能看到存货跌价准备明细。去年累计计提30.35亿元减值，扣除转回额、确认11.3亿元减值损失;今年存货跌价准备帐下计提9.53亿减值，扣除转回额、确认4.82亿减值损失，我们无法确认预计负债帐下计提和转回额;去年累计确认的存货跌价损失6.55亿元、比2013年减少5.42亿元，符合我们预期。我们预计2015年计提额继续下降，扣除转回额的差额(即确认存货跌价损失)也会继续下降甚至可能为负值。
继续转让江南长兴造船14%股权
公司在披露年报的同时公告将继续转让外高桥造船持有的江南长兴造船14%股权给沪东中华造船集团，转让价格为4.41亿元。
而在2013年3月，外高桥造船就转让了长兴造船51%股权给沪东、转让价18.71亿元(同时收购江南长兴重工36%股权、收购价6.5亿元);早在2008年初，当时外高桥造船以22.85亿元现金收购江南长兴造船65%股权;现在看来，前后交易价格几乎相同。此次转让，有利于优化造船资源、促进外高桥高附加值产品生产、为多元化发展提供资金支持。
中船瓦锡兰合资公司完成二冲程柴油机业务收购
2014年7月，瓦锡兰集团与中船集团正式签署协议，合作成立一家全新的合资公司，负责接管瓦锡兰二冲程发动机业务;中船集团(通过旗下中船投资发展)持有新合资公司70%股权、瓦锡兰持股30%，新合资公司注册地瑞士，原有二冲程发动机业务的管理团队保持不变，合资公司拥有瓦锡兰二冲程发动机技术的所有权。今年1月，瓦锡兰公告，中船集团通过与瓦锡兰成立的合资公司最终完成了对瓦锡兰旗下二冲程发动机业务的收购。
全球船用柴油机三大技术(德国曼恩、芬兰瓦锡兰和日本三菱)，其中瓦锡兰船用低速柴油机(二冲程柴油机)技术全球市场份额在25%左右，其要继续提升全球份额、与世界最大造船集团中船集团合资是双赢选择。
收购和被收购，中船弹性最大
我们判断，广船国际将成为中船集团军、民总装的大平台;从中国船舶的角度出发，未来的投资机会主要体现在被收购(民船总装资产被广船整合)、收购(中国船舶很可能重回动力装备板块，将对集团旗下中速机资产、柴油机研发资产进行整合);我们维持中船弹性最大的判断，维持50元目标价和“买入”评级。
武钢股份:业绩亮眼兼具题材，继续推荐
业绩简评
公司公布2014年年报及2015年一季报。2014年实现归属上市公司股东净利润12.5亿元，每股EPS0.125元，同比增123%。2015年一季度实现归属上市公司股东净利润4.59亿元，每股EPS0.045元，同比增73.08%。
经营分析
Q1业绩亮眼。Q1实现4.59亿元净利润超预期，特别是在当前普钢公司业绩普遍暴跌的背景下，彰显了公司作为牛市高弹性品种的本色。Q1剔除非经常性损益后的利润接近14年全年，回暖迹象显著;另外，公司Q1销售净利率达到2.65%，基本回升至10-11年的水平。我们认为公司盈利改善主要即来自于取向硅钢价格上涨，其次也与汽车板等优势品种增产增效有关。
盈利改善趋势将延续。二季度取向硅钢继续涨价，预计吨毛利环比至少提升2000元/吨，普钢方面也有望跟随行业进一步回暖，故我们维持全年EPS0.35元的预测。中长期看，取向硅钢需求改善三大逻辑仍然不变:中国特高压建设、全球节能变压器改造、新兴国家基建提速，2月份出口10284吨，同比再次增加411%，是进一步佐证。
后续催化剂仍然较多。四方面:1)随着4月份中央巡视组巡视结束，集团有望迎来管理层换届，后续在国企改革、转型等方面措施预期逐步落地(武钢董事长近期公开表态看，公司正积极尝试发展混合所有制改革，包括推进股权多元化、股权激励和员工持股。其次，市场普遍预期的宝钢、武钢合并，我们逻辑分析其可能性不排除);2)二季度开始，特高压审批有望进一步加速;3)长江经济带作为对冲经济下滑的途径，相关细化政策也有望出台。4)目前取向硅钢价格仍在上涨趋势中，依据我们对下游需求分析以及微观调研，后期价格仍有较大上涨空间。
n业绩与题材兼备，继续推荐。虽然前期股价上涨较多，但估值在钢铁股中并不高，PE 相对于下游特高压标的来讲则严重低估，公司同时具备国企改革等预期，也受益于长江经济带、一带一路等概念，因此基本面与题材兼具，是投资首选，继续看好。
风帆股份:启停电池放量，央企改革预期升温
维持增持评级，上调目标价至 30元。节能减排需求下，公司将启停电池定位为未来的战略方向，并持续向锂动力/储能和燃料电池延伸。维持2015-16 年EPS 0.42/0.62 元的预测，我们推测2015 公司启停电池将突破大众供应链奠定行业龙头地位，叠加央企改革预期，给予2015 年67 倍PE(A 股新能源电池及配套可比平均估值为62 倍，给予一定溢价)，上调目标价至28 元(原23 元)。
南北船领导对调，合作、改革预期升温。我们认为南北船加大合作能有效减少同业竞争，进一步推动改革。
2014 年实现归母净利润1.44 亿，同比增长24%，符合预期。受益起动电池产能扩张，收入增长10%，财务费用减少16%是归母净利润增长的主要原因。我们预测，2015 年AGM 电池将持续放量，EFB电池也将进入大众供应链，公司进入业绩高增长周期催化剂:公司启停电池进入合资品牌供应链风险提示:新能源动力电池研发、生产进度不及预期;启停电池认证进度不及预期。
乐普医疗:智能心标仪获批，抢占入口资源
投资要点:
高效执行推进，大健康生态闭环逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。从确定移动医疗战略以来，公司积极抢占心血管疾病入口资源，从并购移动心电监测的优加力，推出心衰管理 App，到智能心标仪获批，体现出高效执行力。未来心血管全产业链平台还将不断完善，维持增持评级，考虑平台竞争力进一步提高，给予一定行业溢价(医疗器械平均71X)，给予2015年PE74X，上调目标价至54元。
智能心标仪获批，切入心衰病人重要入口。此次获批的智能心标仪可快速检测各种心脏标志物，是心衰判断重要检测设备。运用互联网技术和云计算，心标仪能够配合手机使用，与公司推出的心衰管理App 互联后，患者可即刻获得数据，享有智能咨询、健康日志、疾病治疗指导等云端服务，在家中及时获得救助，减少去医院的频率，节省医疗开支。目前我国成年人心衰患病率约为 0.9%，有近 500万心力衰竭患者。标志物+心电是判断的核心标准，智能心标仪推出，结合优加利的移动心电检测，公司将有效把握巨大的心衰病人入口。
多渠道推广，加快入口病人获取。由于检测设备的专业性，公司在心内科器械销售的科室资源和专家资源，将是智能心标仪推广的重要基础。以学术会议方式，带动医院销售，到县级医院推广，终端逐步下沉。公司远程医疗的网点端和网上销售平台都将成为推广渠道。
风险提示:并购整合低于预期;新品上市风险。
广船国际:期待后续资本运作
事件
第二步重大资产重组增发完毕。
简评
第二步资本运作顺利结束
以14.17元价格向中船集团发行27209.93万股、收购黄埔文冲85%股权，向扬州科进船业发行6831.33万股、收购相关造船资产;以37.78元价格向山西证券(26.26 +0.15%,咨询)(902.19万股)、财通基金(800.04万股)、华安基金(709.26万股)、鹏华基金(579.12万股)、西安投资控股(529.12万股)、金鹰基金(524.47万股)和诺安基金(211.71万股)等7家机构投资者累计发行4255.91万股，募集资金16.08亿元，收购黄埔文冲15%股权、投资龙穴海工和补充流动资金。
大股东继续提升持股比例
2015年4月8日发行完毕，中船集团限售3年(2018年4月9日)，其他投资者限售1年(2016年4月9日)。发行完毕后，总股本增加为14.135亿股，其中A股8.21亿股、占58.11%，H股5.92亿股、占41.89%，目前实质性流通A股2.09亿股、H股2.05亿股(不含大股东已解禁股);中船集团及控股公司中船航运租赁累计持股59.97%、比增发前增加4.12个百分点，而通过第一步曙光项目(收购龙穴造船)已经将持股比例从35.71%提升到55.85%。按昨天收盘价，增发完成后累计市值482.35亿元、实质性流通市值153.43亿元(A\H股按各自股价分开计算)。
期待后续资本运作
由于3月9日被收购资产黄埔文冲完成资产交割、3月18日扬州科进相关造船资产完成交割，第二步启航项目新增股份4月8日在中登公司完成托管，重大资产重组顺利结束。5月8日，公司将召开2015年第一次临时股东大会，审核变更公司名称等议案;公司名称将改为“中船海洋与防务装备股份有限公司”、中文简称“中船防务”。黄埔文冲军船业务主营护卫舰、收入仅占集团军船收入1/5-1/6，我们期待后续的军船资产运作。
先整后合，双重机遇
我们维持以前的判断:改名“中船防务”彰显广船在集团的军民总装唯一平台地位，3月25日中组部宣布的南北船领导交换强化了南北船合并的预期、加快了合并进程，中船集团变更新领导不影响广船后续资本运作;我们维持80元目标价和买入评级。
原标题：中国北车今日正式退出A股市场 央企重组概念借势升温
