思源电气，一个传统的输配电设备企业。产品覆盖传统一次设备(高压开关、电容器、互感器等)、二次设备(在线监测系统)和电力电子产品(无功补偿、有源滤波等)，这些产品都是传统电网、智能变电站和分布式电源并网的核心设备，公司将受益于电网投资和能源结构调整所带来的电力设备的需求增长，2014年实现营业收入36.71亿，同比上升8.44%;实现净利润4.56亿元，同比上升31.59%。
一、概述
2014年中国宏观经济从高速增长转向中高速增长，工业投资需求明显减缓，公司所处输配电设备行业也受影响，受供求关系影响，市场竞争加剧。在此宏观背景下，公司全体员工在董事会领导下，坚持以客户为中心的服务理念，发扬群体奋斗精神，以“使电能传输与分配更安全、更可控、更高效”为企业使命，积极开拓市场，深化内部管理，公司各项工作都取得了长足的进步。
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2014年，除销售订单外，公司的发货、收入、利润等主要经营指标都比上一年度有较好的提升和增长。2014年公司当年新增销售订单50.89亿元，同比上升0.67%;当年发货42.66亿元，同比上升10.80%;实现营业收入36.71亿，同比上升8.44%;实现净利润4.56亿元，同比上升31.59%。2014年公司实现基本每股收益为0.74元;截至2014年末公司净资产为35.66亿元，与上年同期相比上升10.97%。
2014年，公司继续推进思源卓越创新体系建设，加强技术平台及专业能力建设，产品与技术的创新能力继续增强，报告期内，公司新产品实现了市场突破，在高端项目获得了订单，充分说明了公司产品及品牌受到了客户的认可。公司重点研发投入的550kV GIS通过了鉴定，550kV罐式断路器已经取得了国家电网的订单。公司在直流或特高压工程取得了较好的成绩，公司成功中标±800kV灵-绍特高压直流工程、金中直流工程、1000kV锡盟-山东特高压交流工程、鲁西背靠背直流工程等高端项目的订单。2014年还首次实现高端项目的海外突破,中标埃塞俄比亚复兴大坝输变电工程电容器供货合同(中标金额6,925万元)。在管理上，公司对标准元器件进行了集团化统一管理，标准件种类下降7.9%;加强了项目管理及产品交付管理;产品生命周期管理(PLM系统)功能不断完善，在公司下属各产线公司内得到推广应用，并成功与ERP系统实现功能对接。
公司产品质量持续提高，公司通过持续推进8D方法，完善分层过程审核检查流程，提升纠正预防措施的有效率，产品质量得到明显提升，2014年度产品运行事故总体下降40%;产品运行故障率平均下降30%。
2015年，公司将继续推进集团化管理，重点加强一体化运营和专业平台建设。公司管理层认为，只有比同行管理成本更低，才能赢得成长;以规模促效益，规模和专业化相辅相成，没有规模，就没有专业化;没有专业化的支撑，就形不成产业化和规模化。目前公司已经完成销售体系的一体化管理，研发和供应链的一体化管理也在稳步推进之中。
2015年，公司面临的外部经济形势不容乐观，社会用电量增速放缓，可能会导致电力设备投资需求下降。但2015年也是充满希望、充满挑战的一年。我国经济还处于城镇化和工业化的阶段，电力的应用还有广阔的前景，国内及海外电网基础设施、清洁能源以及电力设备智能化等还有很大的投资空间。公司管理层相信，只要公司本着成就客户的价值观，以开放进取的心态去拥抱新常态，在新常态下提升能力，公司就能够获得更大的发展。
【2014年报】上海电气2014年企业业绩及竞争力分析（图表）
二、主营业务分析
1、概述
2014年公司继续聚焦于输配电行业，推进全面质量管理，推进精益生产，提高客户满意度。公司主营业务构成未发生重大变化。2014年公司实现营业收入367,130万元，同比增长8.44%;营业成本为230,357万元，同比上升了13.69%，期间费用为92,641万元，同比增长了0.57%，其中研发投入为29,323万元,同比增长22.05%;实现营业利润为51,315万元，同比增长了24.08%;实现净利润45,629万元，同比上升31.59%。
2014年，受经济形势影响，公司应收账款增长明显，应收账款账面余额从年初的16.04亿元增长到20.81亿元;应收账款周转天数由去年的102天增长为128天，增加了26天;现金转换周期(CCC)同比增加2天;经营活动现金流为-1,615万元。加强资金回笼，加快资金周转，这是2014年和2015年乃至更长时间内公司财务管理的重点工作。2014年末公司持有现金及短期投资合计有163,881万元，较2013年末略有下降，充裕的资金储备和稳定的经营性现金流入是公司规避流动性风险和偿债风险的重要保障。
2014 年，公司当年新增销售订单 50.89 亿元，同比上升 0.67%。以前年度累计共有 43.94 亿元订单结转至 2015 年度及以后年度执行。根据公司产品特点，公司从订单签定、生产制造、发货、调试验收，全周期一般约 3 至 12 个月不等，因此每年均有部分订单结转至以后年度执行。公司产品为大型输配电类产品，客户一般对该产品采购有较严谨的采购计划及后续施工进度计划，绝大多数订单都会得到有效执行，仅少数订单因特殊原因而被取消。
三、主营业务构成情况
四、核心竞争力分析
1、发展战略明确
公司自创立以来，一直聚焦于输配电行业，经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为输配电行业内的知名品牌之一。公司始终坚持“大投入、大产出”的发展理念、超前的战略规划和拼搏的创业精神，注重在人力资本、产品技术、质量管理、市场管理等方面的持续积累投入，为未来发展奠定基础。
2、客户资源优势
公司坚持“成就客户”的理念，以客户为中心，持续提供增值服务，为客户创造长期价值，在成就客户的同时，取得企业的发展和员工的进步。公司十分注重与核心客户的长期战略合作关系提倡“与客户共同成长”的理念，积极配合核心客户进行项目研发或产品设计，努力成为其供应链中重要一环，从而提升客户忠诚度。此外，公司还致力于持续开发长期的核心客户，实现客户资源的适度多样化。
3、技术领先优势
公司在多年的发展历程中，一贯注重产品技术和技术人力资本的持续积累投入，取得了多项国内外先进或领先水平的核心技术，使公司产品与国内同类产品相比具有技术领先、成本低、品质高等特点，在国内居领先水平。公司根据产品规划及技术发展趋势，组织建立了相应专业能力与技术平台，持续提升技术专业成熟度和深度。
4、管理及成本优势
公司始终坚持持续管理变革，实现高效的端到端流程化运作，确保质量好、服务好、运作成本低。公司以生产技术、生产工艺创新及管理水平提升带动成本循环改善，与行业内其他企业相比，公司在成本控制方面具备一定优势。公司还逐步通过信息化实现流程固化，为执行各项管控标准提供长效而及时的监控，进而有效巩固改善成果。
主要子公司、参股公司情况
七、公司未来发展的展望
1、行业整体情况
公司所处为输配电设备制造业，为电力用户提供专业设备及服务。国家发展改革委、国际能源局、国家电网公司和南方电网公司对该行业发展有重大影响。
我国能源发展处于转方式、调结构的阶段，可能的投资重点是降低煤炭消费比重，大力发展清洁能源，优化电源结构和布局，实现我国能源从以化石能源为主、清洁能源为辅，向以清洁能源为主、化石能源为辅的战略转型。
因此公司判断我国能源的结构调整将为输配电设备制造行业的企业带来新的发展机遇。但是，请投资者注意，目前公司主要客户普遍采用招投标制采购，公司提供的主要产品都处于完全竞争的态势，市场竞争日趋激烈。
2、对公司未来发展的展望
公司将积极应对能源结构调整带来的商机，充分利用自身的技术优势、人才优势和资本优势，拓展新市场，发展新产品。公司的未来增长点主要来自于产品线的延伸和新市场的开拓。公司业务全面，产品覆盖传统一次设备(高压开关、电容器、互感器等)、二次设备(在线监测系统)和电力电子产品(无功补偿、有源滤波等)，这些产品都是传统电网、智能变电站和分布式电源并网的核心设备，公司将受益于电网投资和能源结构调整所带来的电力设备的需求增长。
3、公司新年度的经营计划和经营目标
2015年公司的经营目标是，实现新增合同订单56亿元，同比增长10%;实现营业收入40.5亿元，同比增长10%。上述经营目标,是在相关假设条件下制定的，并不代表公司对2015年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意。
公司拟通过以下措施实现该目标：
(1) 积极开拓海内外市场。推进国内销售和服务平台的建立，提升销售管理和服务效率，进一步提升产品市场占有率，大力拓展海外市场、国内系统外市场，确保新市场、新产品顺利拓展;探索为客户提供输配电总包业务。
(2) 坚持产品与技术创新。丰富现有产品线，继续提升现有产品质量水平，满足客户需求;以智能电网的发展为契机，积极开拓柔性输电、智能变电站、配网等业务，确保新产品在行业中取得领先地位。
(3) 推进全面质量管理。强化全员质量意识和行为，提升客户满意度;加强集成供应链建设，提升供应链柔性和效率，落实供应链质量策划、控制和改进，提升产品质量和履约质量。
(4) 加强外部战略合作。基于长期共赢的合作策略，整合供应资源和外部合作伙伴，细化采购策略和供应商组合发展策略，加强优质供应商管理和能力提升，提升供应商全程质量及交付水平，提
升成本竞争力。
(5) 优化组织架构及组织绩效管理体系。完善公司架构设置、绩效管理、岗位任职资格体系和职业发展通道，建立持续改进的学习型组织，打造一支主动、协同、胜任、高效的队伍。
4、公司面临的风险及应对措施
(1)政策性风险
公司产品所服务的电力行业是国民经济的重要基础产业，电力行业的发展易受国家宏观经济政策、产业发展及基本建设等因素影响，尽管长期前景预测是积极向上的，但容易受到国家产业政策的影响，如行业发展方向、发展规模、技术水平、设备水平与选型等方面的政策指导的变化可能对公司的生产经营造成影响。
对策：公司将进一步加强对国家能源政策、电力行业及相关行业产业发展政策的研究和预测，掌握行业技术标准及产业政策发展动态，为公司的生产经营和技术研发提供及时、准确的政策信息;根据对产业政策变化趋势的研判，及时调整市场营销策略，巩固原有市场占有率基础上，确保公司长远可持续发展。
(2)市场风险
公司主导产品如中性点接地产品、高压开关、电力电容器、互感器等产品经过十余年的发展，技术和市场都相对成熟，主要客户招标采取招标方式，市场竞争激烈。
对策：公司将继续通过改进工艺流程、提高零配件标准化率、存货管理等方式实现降本增效;与主要原材料供应商建立长期合作关系，保证原料供应及时和充足，同时降低采购成本，以营业收入增长弥补毛利率下降对净利润造成的不利影响。
(3)客户过于集中风险
公司目前客户主要为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司，客户过于集中，存在一定风险。公司短期内无法改变该局面。
(4)行业特定风险
公司为输配电设备制造商，客户主要为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司，客户相对强势，输配电设备制造商在商务中处于弱势，在一定程度上导致公司应收账款和产成品(含发出商品)存货较大。
对策：客户具有良好的商业信用，应收账款质量良好，坏帐率较低，产成品存货均有订单保证，公司将继续加强货款回笼和管理工作，促进公司经营性现金流保持在正常水平。
(5)其他风险
公司产品的主要生产流程为装配和少量机械加工，已经过环境评估，因此环保风险较小;公司自有资金较充裕，财务风险较小;公司产品主要原材料市场供应充足，报告期原材料价格有所回落，
风险较小;公司销售均以人民币为结算货币，汇率风险较小。
综上所述，公司虽然对上述风险分别制定了解决方案或对策，但公司仍不排除上述风险对公司造成不利影响的可能性。
【2014年报】上海电气2014年企业业绩及竞争力分析（图表）
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