日前，四川环能德美科技股份有限公司(以下简称“环能德美”)发布了招股说明书，拟在深圳创业板上市，公司新股发行的数量不超过1800万股，发行后总股本不超过7200万股，保荐机构为中信建投。
据招股书资料显示，公司专注于磁分离水体净化技术的研发及应用，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一，业务涵盖工业及市政水处理项目的投融资、咨询评估、方案设计、设备集成、施工建设及运营管理等全过程综合服务。
应收账款占比大客户集中度过高
环能德美应收账款金额逐年增加，并且所占总资产的比例维持高位，这将会增加公司坏账风险，导致公司资金周转降低，削弱公司的盈利能力。据招股书显示，2011-2013年末，公司应收账款净额分别为9799万元、11112万元和11851万元，占总资产的比例分别为26.38%、25.60%和23.58%。公司应收账款持续增加，公司管理层必须引起足够的重视。
另外，公司的客户集中度过高，并且公司的产品为大型成套设备，客户不会频繁购买，因此公司每年的主要客户会发生一定变化，如果公司未能对大型客户和冶金行业客户实现持续的业务跟踪与开发，则将导致主要客户数量减少，公司的成套设备的销售将受到不利影响。据了解，2011-2013年公司前五大客户占公司的销售收入分别为44.02%、42.74%和32.55%，其中第一大客户占公司销售收入的比例分别为13.86%、10.00%和10.07%。
销售市场集中外协加工依存度高
公司发展前期客户主要来自于冶金行业，虽然近年公司来自冶金行业的收入占主营业务的收入比重有所下降，但比例仍然比较高，如果冶金行业不景气，对公司的业绩制约比较大。据招股书显示，2011-2013年，公司来自冶金行业的收入占主营业务收入的比重分别为85.11%、75.50%和51.50%，虽然占比有所降低，但报告期内各期来自冶金行业的收入仍然超过50%。
受自身资源条件的限制，环能德美将机械加工部件的生产和部分设备总装委托外协厂商完成，由于公司设计了大量图纸提供给外协厂商，一定程度上存在公司技术秘密外泄的风险，外协厂商在产品品质和交货期等方面可能不能满足公司，这都会对公司的持续发展增加不确定性。从公司的招股书了解到，2011-2013年外协加工成本占公司成套设备营业成本的比例分别为26.22%、25.63%和18.95%。
