业绩符合预期
置信电气公告2013 年业绩：收入增长112%至32.7 亿元，净利润增长86%至2.8 亿元;4Q 单季度收入增长97%至15.1 亿元，净利润增长180%至2.4 亿元，符合预期。
2014 年经营计划：公司计划新签订单70 亿元，同比增长72%，实现销售收入50 亿元，同比增长53%，完成净利润4.3 亿元，同比增长52%。
四季度毛利率提升明显。4Q2013 单季度毛利率环比提升5 个百分点至24%，判断主要由于非晶变四季度集中交货，盈利能力有所恢复，下半年非晶变压器毛利率较上半年提升2 个百分点至24%。
发展趋势
节能业务订单2014 年将持续落地。置信与浙电节能签订了持续三年、每年20 亿的节能服务框架合同，由于大部分为国网内项目，且为置信熟悉领域，判断今年完成计划的可能性较高。主要的业务范畴包括配网节能(配电变压器改造)、市政路灯改造、网内建筑节能等，预计部分项目2014 年即可贡献业绩。
配电变压器业务2014 年触底反弹。2013 年国网配电变压器招标大幅低于预期，招标总量约23 万台，非晶变占比约40%，预计随着配网投资力度加大，2014 年招标总量将恢复至此前的40 万台，非晶变占比小幅提升至45%，使得非晶变招标量同比增长近100%。
盈利预测调整
提高2014 年收入预测13%至45.9 亿元，提高EPS 预测11%至0.58元，同时给出2015 年EPS 预测0.74 元。
估值与建议
目前公司股价对应2014、15 年市盈率分别为32、25 倍，目标价给予2014e P/E 38 倍，对应22 元。风险：节能业务进展低于预期。
