天瑞仪器：收购宇星科技51%股权 做大做强环保相关业务
近日天瑞仪器发布公告，天瑞仪器将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。天瑞仪器是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。
截止到2013年6月30日，宇星科技的应收账款余额为13.78亿元(约占期末总资产的66.7%).其中1年以内的占比59.80%;1-2年的占比为33.03%。公告称，由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面，对于应收账款的催收力度不够，客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间，预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。随着宇星科技经营规模的迅速扩张，公司存货和应收账款逐年增加，对铺底资金投入金额也逐年增加，2011年至2013年6月末经营活动现金流量净额持续为负。
华测检测：民营检测机构翘楚，充分受益检测行业改革
我国检测行业发展长期受体制制约：
质检总局作为监管机构，还同时自己运营检测机构，这些检测机构中大部分是公务员体制，造成检测体系长期效率低下。在检测牌照的发放上存在着垄断，民营企业难以取得资质认证，而部分获得牌照的国企缺乏进取精神和市场竞争能力。在细分检测领域，多头管理。政出多门，监管繁琐，重复检测。对内开放步伐慢于对外开放步伐。外资检测机构可以通过国际惯例和国际仲裁等机制，与政府进行博弈，取得市场准入资质。但是民营企业，却无法获得同等待遇。导致WTO后，外资检测机构在中国快速崛起，但是民营检测机构发展滞后。
2014年，检测体制改革将释放被束缚已久的生产力：
13年底，国务院发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，要“整合业务相同或相近的检验检测、认证机构”。2014年，整合方案要确立与实施。2015年，基本完成系统内外机构整合。针对我国现有检验检疫行业的缺陷，我们预计制度改革未来将从机构改革、打破垄断、整合发展等几个方面分阶段进行。改革将释放被束缚已久的生产力，检验检疫行业进入快速增长期。未来，我国将诞生几个大的质检集团。民营检测机构有望做到三分天下有其一，市场份额由目前的10%提高的30%。
华测检测作为民营企业翘楚，将充分受益检测体制改革：
作为市场上目前唯一一家纯民营的第三方检测机构，华测检测无疑将成为最受益的标的。华测检测一直与外资检测机构竞争，练就了强大的市场化能力，并且有机会通过资产整合的方式快速做大做强。检测行业是一个天然依靠外延式扩张增长的行业。过去，受制于国内民营企业规模普遍偏小，管理不规范等因素的制约，华测检测并购发展的节奏并不算快。但是，公司已经开展了布局，并具备了并购经验，未来几年，随着大量优质国有检测资源释放，公司将进入外延式高速增长期。
先河环保：业绩基本符合预期，继续向综合环境监测服务商转变
先河环保1月22日发布业绩预告，2013年实现归属母公司净利润5582万-6513万元，同比增20%-40%;公司同时公告2013年度利润分配预案，拟每10股转增6股并派发现金红利0.5元。
业绩基本符合预期，收入增速超预期，费用提升致利润增长慢于收入。公司预计全年营业收入同比增60%以上，达到3.4亿左右，超出我们此前的预期10%左右，主要源自空气自动监测产品新增订单和订单结算量的增长，同时公司市场开拓和研发投入力度加大，期间费用大幅增长，致净利润仅增20%-40%，扣非后增-1%-22%，显著低于收入增速，但业绩整体增速区间基本符合我们预期。全年非经常性损益1600万，同比增153%，主要为研发项目相关政府补助的增加。
运维业务规模不断提升，继续向综合环境监测服务商转变。2012年8月，公司中标山东TO模式空气站推广项目，开创国内空气质量监测第三方运维之先河，运维业务规模不断提升，为山东省提供了良好的环境监测仪器设备的运营服务。近期根据山东省环保厅要求，公司又承接原深圳中兴公司以TO模式运营的滨州6套空气站，继续扩大市场份额。鉴于公司与山东环保部门良好的合作，山东TO模式有望向其他省份推广，公司运维业务有望再次取得突破，继续向综合环境监测服务商转变。
龙净环保：13年业绩增速符合预期，14年有望加速
龙净环保发布2013年业绩预增公告，预计净利润同比增长40%-60%，对应四季度单季净利润区间为0.72亿-1.30亿元。若采用增速中值50%，则2013年实现净利润4.37亿元，扣除出售兴业银行股票的一次性收益后为3.50亿元，比我们此前预测的3.61亿元低3%，基本符合预期。
13年“雾霾”带来大气治理行业高速增长，且公司11-12年产能扩张基本完成，使得公司13年有能力接到足够多的订单，公司13年接到的除尘、脱硫、脱硝订单同比增长超过50%，约100亿，公司订单的结算周期大约1年，因此14年业绩增长有望加速。
燃控科技：业绩预告点评：业绩低于预期，转型仍需等待
燃控科技公布2013年业绩预告，实现营业收入54689.67万元-58740.76万元，同比增长35%-45%，实现归属于上市公司股东的净利润为4529.15万元–5574.34万元，同比下降20%—35%，13年实现每股收益为0.19-0.23元，收入增速符合我们此前预期，但净利润的增速远低于我们此前的预期。我们此前预计公司2013年实现收入55727万元，归属于上市公司股东的净利润为7925万元，实现EPS为0.33元。
收入增速符合我们此前判断，但净利润增速远低于我们此前预期。公司13年收入增长主要来源于传统业务节油点火及特种燃烧系统业务、锅炉节能、烟气治理及工程承包与服务等业务，收入增速基本符合我们前期判断，但净利润增速远低于我们预期。净利润下滑幅度较大，主要原因一方面是传统节油点火及特种燃烧业务受到下游需求不景气以及市场竞争激烈的影响，毛利率下滑幅度超出我们的预期，另一方面是期间费用上升过快超预期，随着募集资金的使用，公司存款金额逐步减少，导致银行利息收入同比大幅下降，同时随着募集项目逐步完工，导致折旧费用同比大幅增加，经营规模扩大，导致人工成本同比大幅增加，大幅挤压了净利润空间，导致13年净利润增速下滑。预计未来公司的传统业务预计不会有明显改善，期待公司后续诸城、乌海、定州的垃圾发电项目投入运营带来业务的转型。
永清环保：土壤修复龙头尽享先发优势
从行业来看，去年底土壤二次调查结果公布，土壤污染治理逐步提上日程。年初全国环境工作会议将土壤治理列为与大气治理、水治理并列的三项重要工作之一，将加快编制和出台《土壤环境保护和污染治理行动计划》，土壤行业的政策预期不断升温。结合我国土壤污染现状和欧美土壤修复市场的产值，我国土壤修复未来至少有上万亿的市场。
从公司来看，公司先发优势明显。目前土壤修复行业处于起步阶段，地域性明显，地方政府的支持对订单的获取影响较大。公司位于湖南，湘江重金属治理催生广阔的土壤修复市场，政府培育省内环保企业的态度也较为明确，公司作为省内唯一上市的环保企业，区位优势明显;公司通过自主研发获得了药剂的核心技术，在产业链上实现了向上游药剂生产的延伸，未来盈利前景看好;同时，公司的合作模式便于锁定订单。
随着专项治理债的发行和湘江重金属治理的推进，公司在省内市场有望量增利升;同时，公司已经实现省外土壤修复的突破，未来省外市场一旦启动，公司有望快速抢占市场。
进入垃圾焚烧市场，构筑新的利润增长点：公司2013年获得新余和衡阳两个垃圾焚烧项目。目前垃圾焚烧行业处于高速发展期，行业处于获取订单的时期。公司未来将主要拓展湖南和江西垃圾焚烧市场。借鉴光大国际的发展，深耕+扩张是其主要战略。研报看好公司深耕湖南和江西垃圾焚烧市场的布局，垃圾焚烧业务有望成为公司新的利润增长点。
大气污染治理业务高景气，托管运营稳步发展：2013-2014年为大气污染治理行业的景气高点，公司订单充足，大气治理业务盈利高增长。公司还有少量的托管运营业务，未来有望稳步发展。
国电清新：多业务布局，走出国门第一步
走出国门第一步。在国外设立子公司目的是充分利用国际市场资源，积极参与国际竞争，推广公司自主知识产权技术，打造国际品牌，开拓国际业务市场，实现公司国际化发展战略。这是公司长期跟踪国外市场后的理性判断，彰显了公司对自身技术水平的信心和积极开拓的战略。
特许经营项目和EPC 项目拓展保障13-14 年业绩增长。2012 年12 月公司交割了丰润热电、呼和浩特热电和云冈电厂合计224 万千瓦机组的脱硫运营资产，已开始稳定运营，是2013h1 业绩的主要增量。上述热电厂的利用小时数普遍高于行业平均水平，2013h1 利用小时约为3200-3300 小时，预计上述电厂全年利用小时数约为6300 小时，可贡献主营收入约为1.8-2 亿。待唐山热电和乌沙山电厂交割后公司脱硫运营规模将从现有的704 万千瓦进一步增加至1004 万千瓦，是2014 年业绩的主要增量。公司在经营思路转变之后(从专注BOT 转向EPC、BOT 并重)EPC 项目的拓展也有突破。
多领域布局着眼长期发展，维持“增持”评级。除了烟气脱硫脱硝之外，公司在轻质煤焦油和节能业务均有突破，多领域开花的战略布局已现。
龙源技术：低氮改造业务仍是收入的主要来源
2013年业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润为18005万元-20124万元，同比下降15%-5%，非经常性损益对归属于母公司净利润的影响金额约为1，113 万元。公司业绩略低于研报此前预期，低氮改造业务仍是收入贡献主力，同时销售费用大幅增长吞噬利润。由于近两年我国火电机组迎来脱硝改造高峰期，订单需求持续释放，作为前端低氮改造业务的开拓者，2013年公司的低氮改造业务实现收入超过9亿元，同比增长约50%。依然保持了较快的增长，成为收入和净利润的主要来源。同时看到，公司在加大市场开发和维护力度的同时，主动对在实际运行中发现问题的部分产品和项目进行了进一步改进和完善，导致销售费用增长较快。2013年公司销售费用同比增加约3，360万元，费用的大幅增长吞噬了利润空间，但下半年的销售费用较上年同期有下降趋势，同时从销售费用的环比数据看，三季度开始销售费用增长在逐步放缓。公司未来将继续开拓低氮改造业务的应用领域，进一步拓宽应用煤种和炉型，需要继续关注低氮改造业务的拓展情况以及销售费用的控制力度。
三聚环保：能源净化龙头，焦炉气制LNG领域有望突破
国海证券近期到北京调研了公司总部现场，与董事长、董秘等高管就行业和公司经营情况进行了沟通交流。
焦炉气制LNG是焦化企业副产物有效利用的重要途径，目前处于快速发展阶段，发展空间广阔。
焦炉气是指在炼焦炉中经过高温干馏后，在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，是炼焦工业的副产品。2012年我国焦炭产量4.43亿吨，1吨焦炭可生产430方焦炉煤气，焦炉煤气发生量可达1900亿方，扣除炼焦回炉自用，1吨焦炭仍有200多立方焦炉煤气富余，目前焦炉煤气一部分用来发电，一部分用来生产甲醇和制氢，还有相当一部分直接燃烧和排放，其利用率约为55%，整体处于低附加值的应用。
焦炉气制LNG是近年来兴起的一种高经济附加值的尾气综合利用技术。焦炉煤气的组成中CH4含量约为25～30%、CO、CO2含量近10%，其余为氢及少量氮。焦炉气制LNG指通过甲烷化反应，可以使绝大部分CO、CO2转化成CH4，得到主要含H2、CH4、N2的混合气体，经深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG。作为一种新兴技术，焦炉气制LNG由于具有优越的经济性、技术可行以及环保性，越来越受到焦化企业的关注。
技术可行：焦炉气制LNG技术关键主要在气体净化以及甲烷化技术，目前技术均已有工业化应用。焦炉气制LNG主要气体净化、甲烷化以及深冷分离三个主要的工艺单元，其中气体净化与甲烷化技术是关键。
预计焦炉气制LNG的潜在投资空间在500亿元以上。焦炉气制LNG主要目标企业为规模100万吨以上的独立焦化企业。目前我国独立焦化企业在全部焦化企业占比约70%，排放焦炉气气量约为1200亿立方，其中约60%以上的独立焦化规模在100万吨以上。仅考虑未开发市场，研报预计全国可用于联产LNG的焦炉气气量约在400亿立方，对应约140亿立方的LNG产量，以每亿立方LNG投资3亿测算，潜在的投资规模在400亿元;若考虑部分已联产甲醇或尿素的企业升级改造为LNG，则预计潜在投资规模在500亿元以上。
