2013年1-3季度,佰利联营业收入12.7亿元,同比下降13,7%,扣除非经常性损益后利润下滑99.2%;3季度单季度营业收入4.98亿元,同比增长38%,扣非后净利润下滑81.7%;预告:全年归属于上市公司股东的净利润变动区间0至5,534.29万元,下降70%以上;
单季度销量超预期增长50%左右,但是提价仍略显艰难单季度看,3季度营业收入增长38%,考虑到钛白粉均价比去年同期低15%左右,因此实际出货量预计增长在50%左右,营业收入同比增速在连续5个季度负增长后转正;从收入看,我们估计最低点已经过去,但是尽管出货量大幅好转,此前2011年第一季度,2012年第一季度出货量好转时均价格大幅上涨,而目前却价格艰难上行,我们判断是同行业供给压力增加所致,攀枝花地区钛白粉开工率不高对行业仍有一定的压力。
业绩低于预期,主要是国内价格尚未启动,毛利率同比下滑15.9%；
钛白粉价格自2011年5月份见顶回落以来,持续了约两年半的单边下滑,价格从23300元/吨,跌到目前的约16500元/吨,跌幅高达30%；
库存水平来看,仍然有3.5亿元,扣除部分原材料后,我们判断库存大约有一个月,处于正常水平,对于价格压力不大；
京城雾霾再起,脱硝再度得到关注冬天来临,北京、沈阳等地雾霾再起,二氧化钛作为电厂必须脱硝催化剂,再度得到市场关注;公司目前的脱硝产品已经开始少量对外销售；
价格中期判断我们认为目前钛白粉价格见底,逐渐回升,但是回升力度主要取决于国内地产开工等;预计2014年-2015年将是真正大年:1、海外产能不足,继续提价,出口逐渐增加;国内开工率会继续保持稳定,小企业难以提升负荷,大企业满产;2、下游企业补库存开始;届时会有显著的提价机会。
