长和系百亿攻欧盟再生能源
李嘉诚
据香港文汇报报道，全球华人首富李嘉诚旗下长和系斥近百亿元首度于欧盟拓展废物处理业务。长实、长建、电能伙拍李嘉诚基金会昨公布，成立合营公司收购荷兰废物再生能源公司AVR-Afvalverwerking BV，作价9.4368亿欧元(约97.741656亿港元)，长实、长建各占35%股权，电能占20%、李嘉诚基金会占10%，资金由各公司按股权比例于内部资源支付。受惠收购消息，长实、长建及电能股价昨各升3.7%、2.98%及2.96%。
据公告，收购AVR之交易需按惯例通过相关审批，包括Central Works Council的咨询，以及European Union Merger Regulation 的批准方可作实，预期于今年第三季完成。长江集团现时于荷兰的投资组合包括零售及港口业务。交易完成后，AVR将成为长江集团于荷兰的最新投资。计入AVR的430名员工，长江集团于荷兰将有约2万名员工。
AVR去年基本纯利4.4亿倍增
AVR为荷兰最大之废物转化能源公司，于该国废物处理行业之市场占有率为23%，在当地市场具领导地位，包括废物转化能源、生物能源、纸张渣滓焚化、液体废物处理、堆肥及物流，单是每年废物转化能源处理量达170万公吨。同时亦在德国、法国、葡萄牙、捷克、波兰及匈牙利经营业务。AVR之收入来源相当稳定，已签订长期的废物处理合约及供购能源合同。资料显示，截至2012年12月31日止财政年度， AVR之经审核综合除税及特殊项目后纯利4,230万欧元(约4.3812亿港元)，按年升1.05倍，截至去年12月31日止，其综合资产净值约3.8335亿欧元(约39.7亿港元)。
负责策划是次收购的长建副董事总经理甄达安表示，AVR的收入稳健可靠，并具备良好的盈利能力，收购AVR的其他主要因素包括该公司拥有经验丰富的管理层、领先的市场地位以及良好的增长潜力，其增长动力包括处理进口废物，而AVR亦已开展有关业务。
回报稳定能即时提供现金流
长建董事总经理甘庆林表示，收购AVR能即时提供经常性现金流，并带来盈利及稳定回报。他称，长建开拓废物管理业务之进展良好，于英国，Northumbrian Water为具领导地位的污水及污泥处理公司之一;而EnviroWaste则是新西兰主要的废物管理公司之一，营运该国最大的堆填区。是次收购的AVR是欧洲主要的废物处理公司，其废物转化能源厂房的废物处理量为欧洲之冠。
电能董事总经理尹志田指出，是次收购AVR贯彻电能实业扩大香港以外地区业务组合的策略，将公司的足迹拓展至欧洲大陆。
长建近期大型收购
时间项目
2010年5月收购英国电厂Seabank Power 25%权益，涉资约11.8亿港元。
2010年10月伙电能收购英国电网资产EDF Energy PLC持有的全部英国受规管及非受规管电网资产，涉资约700亿元。
2011年3月伙电能收购加拿大热电厂Meridian Cogeneration Plant，涉资7.18亿港元。
2011年7月伙长实及李嘉诚基金会共同持有的UK Water收购英国水务公司Northumbrian Water，涉资约300亿港元。
2012年7月伙电能实业、长实及李嘉诚基金会斥资约77.53亿港元收购英国配气网络Wales & West Utilities
2012年9月伙电能拓展澳洲可再生能源输电业务，将投资约2.681亿港元发展位于澳洲维多利亚省的电力输送网络。
2013年1月斥资31.82亿港元购入新西兰废物处理及沼气发电公司Barra Topco
2013年6月伙长实、电能及李嘉诚基金会斥资约97.74亿港元收购荷兰废物再生能源公司AVR- Afvalverwerking BV
荷兰AVR资产组合概览
AVR资产组合概览
Rozenburg组合
废物转化能源7条废物焚化线
处理量：每年130万公吨
生物能源1条废物焚化线
处理量：每年14万公吨
液体废物处理4条废物焚化线
处理量：每年32万5千公吨污水
Duiven组合
废物转化能源3条废物焚化线
处理量：每年40万公吨
纸张渣滓焚化1条废物焚化线
处理量：每年20万公吨
堆肥有机废物处理
处理量：每年6万公吨
物流：4个转运站1艘船、5艘拖船
处理量：每年100万公吨
海外添财源券商唱好长建
长建近年积极并购海外业务，今年初斥资约32亿港元收购新西兰废物处理及沼气发电业务，投行及市场反应正面，三家公司的股价昨日均有不俗升幅。长实昨收报108.6元，升3.7%;长建收报53.45元，升2.98%;电能收报69.55元，升2.96%。
美银美林估计，今次交易为每股资产净值2.1元，以此计算AVR对长建今明两年的盈利贡献分别约5,500万元及2.24亿元，包括约10%的股东贷款利息，投资回报率估计约10%至12%。该行相信，有关资产的企业价值倍数低于9倍。
AVR投资回报率料约12%
据管理层的估计股本内部回报率达12.5%，今次收购为长建首次进军欧盟，相信未来或会有更多同类型收购，维持长建买入评级，目标价看60元。
明年每股盈利可提升2%
摩根大通指出，是次收购作价为往绩市盈率为22倍，市帐率2.5倍，作价合理，假设股本回报率为12%，预计长建2014年每股盈利可提升2%，电能每股盈利则升1%，此为长建及电能在欧盟的首项并购，交易后，长建及电能的净负债比率维持11%及25%之低水平，有助为进一步收购，重申长建及电能增持评级。
