2013年1-4月全社会累计用电量16302亿千瓦时，同比增长4.86%。1-4月全国累计发电量15861亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，火电发电量为13361亿千瓦时，同比增长1.6%。
5月中旬以来，火电板块走势整体偏弱。近2周沪深300指数上涨3.6%，而同期申万火电指数下跌2.6%，跑输大盘6.2个百分点。截至13年一季度，火电板块毛利率持续回升4个百分点至21%，行业盈利持续改善趋势依旧。
尽管用电需求改善程度并不乐观，但需求低迷对火电行业是把“双刃剑”。我们认为煤价高弹性的火电企业存在后续业绩超预期的可能。
13年1-4月全社会累计用电量16302亿千瓦时，同比增长4.86%。分产业用电数据来看，1-4月第一产业用电量270亿千瓦时，同比增速回升至1.5%;第二产业11823亿千瓦时，同比增长4.7%;第三产业1985亿千瓦时，同比增长9.1%;居民生活2225亿千瓦时，同比增速2.4%，持续下滑。
除第三产业外，其他产业用电量同比增速连续2个月低于全社会平均水平，显示经济复苏动力不足，也符合目前经济结构调整的趋势，全年来看用电需求不容乐观。
13年1-4月全国累计发电量15861亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，火电发电量为13361亿千瓦时，同比增长1.6%。4月单月火电发电量增速由负转正，同比增长4.24%。水电仍保持了较好的汛前生产，1-4月发电量1861亿千瓦时，同比增速达到21.7%。
1-4月全国6k千瓦及以上发电设备累计利用小时1430，同比下降51小时。其中火电利用小时1633小时，较去年同期下滑74小时，也是近四年首次低于1700小时;水电利用小时828小时，同比增加99小时。
山西大同南郊5500大卡弱粘煤车板含税价480元/吨，较上月同期下降10元/吨，降幅2.0%;大同6000大卡弱粘煤车板含税550元，月环比下降20元/吨至530元/吨，降幅3.6%。
内蒙赤峰4000大卡烟煤车板含税价格维持270元/吨;鄂尔多斯(行情 股吧 买卖点)6000大卡动力块煤坑口不含税价环比下降10元/吨至430元/吨，降幅2.3%。
陕西榆林动力煤坑口含税价格月环比下降50元/吨至490元/吨，降幅9.1%;榆林烟末煤坑口含税价月环比下降40元/吨至380元吨，降幅9.5%;神木烟煤块车板含税价月环比下降35元/吨至570元/吨，下滑5.8%;神木烟煤末车板含税价月环比下降40元/吨至385元/吨，降幅9.4%。
国际方面，截至5月16日，澳大利亚BJ动力煤价格指数月环比微降0.55美元/吨至87.80美元/吨;截至5月17日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数月环比下降1.2美元/吨至87.9美元/吨;南非理查德湾RB煤炭价格指数81.52美元/吨，下降1.6美元/吨，降幅1.8%;欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下降0.55美元/吨至81.75美元/吨。
电厂库存方面，截至5月10日，直供电厂煤炭库存量下降至7209万吨，月环比小幅下降1.8%，但由于电厂日均耗煤下降，存煤可用天数上升至21天。大秦线检修结束，电煤运量恢复性增长。
近日受外行预测3季度可能下调火电上网电价的报告影响，A股电力(行情 专区)板块随H股出现了大幅下搓，多只火电龙头公司跌幅居前，市值蒸发超百亿元。虽然大部分券商都第一时间对上述事件进行了澄清或说明，但板块走势未见起色。我们认为此次报告虽属乌龙，但是“适时地”点出了投资者对火电股的一大担忧：“煤电联动”政策实施可能带动上网电价下调，从而影响火电行业的整体盈利水平。
其实自5月中旬以来，火电板块走势整体偏弱。近2周沪深300指数上涨3.6%，而同期申万火电指数下跌2.6%，跑输大盘6.2个百分点。我们认为主要原因有以下几方面：1)市场对电量低于预期的担忧。且目前来看，用电需求改善程度并不乐观。2)大部分投资者认为煤价在目前价位基础上持续下跌的空间已不大，煤价下行带来的业绩改善边际效应逐步减小。3)煤价走低从时间跨度和下跌幅度上都已较大，启动‘煤电联动’机制下调火电上网电价的担忧愈演愈烈。
截至13年一季度，火电板块主要受益燃料成本同比下降，毛利率持续回升4个百分点至21%，火电行业盈利持续改善趋势依旧。在行业盈利水平持续稳定回升的大背景下，长期投资可以从行业的公共事业属性考虑，寻找优质蓝筹，增长稳健，有估值优势，现金流稳定持续且股息率较高的企业。
尽管用电需求改善程度并不乐观，但需求低迷对火电行业是把‘双刃剑’。一方面抑制煤价反弹，预计煤炭供需局面短期不会改变;另一方面拖累发电量不达预期。在今年煤价表现持续弱势下，我们认为煤价高弹性的火电企业存在后续业绩超预期的可能。
