连日来的寒冷让南方人感到无所适从，江苏无锡建筑研究院设备总工程师沈和荣的一句“南方人习惯湿冷不宜集中供暖”引发热议，“为何多年来无集中供暖设备”再度成为南方人的讨论热点。虽然"都是南方，湖南和海南能比啊?"这句话引起了很多南方人的共鸣。近年来，南方是否需要集中供暖的话题一直被争论不休。今年也不例外，以一条线来划分采暖区域，让不少生活在秦岭淮河以南省市的居民认为不公平。
南方集中供暖如果真的能够实现，那么对煤炭板块将是一大利好。
西山煤电：成本控制加强10月煤价反弹
10月份盈利甚微，近期非电煤价格上调100元/吨左右公司煤价进入三季度不断下调，我们预计三季度均价不到600元/吨，环比降幅30%左右。煤价的下跌，导致公司10月份单月盈利十分有限，近期公司煤价连续两次上调(不含电煤)，合计提价幅度在100元/吨左右，公司盈利状况得到了较大的改善。
我们估算目前公司焦精煤价格1150元/吨;肥精煤价格1220元/吨、瘦精煤850元/吨。后期，公司炼焦煤价格有进一步上调的可能。
控制成本效果有望在四季度及13年逐步显现按照商品煤销量测算，公司上半年生产成本约为406元/吨。公司提出从下半年开始，严格控制成本，使公司本部吨煤生产成本下降30元/吨。我们预计随着控制成本措施的实施，效果将逐渐显现，本部生产成本上升的趋势将得到遏制，未来有望小幅下降;晋兴公司的生产成本压缩空间较小，但未来随着产量的增加，吨煤成本也有望小幅下降。
晋兴斜沟矿二期及整合煤矿是公司短期产能增长的主要来源12年前10个月公司原煤产量近2400万吨，同比略有减少，预计全年产量基本和上年持平，在2900万吨左右。
晋兴公司斜沟矿二期(产能1500万吨)下半年开始联合试运转，产能将根据市场需求状况逐渐释放。预计目前晋兴公司产能达到5万吨/天，12年产量1500~1600万吨，13年产量在1800万吨左右;兴县铁路目前的运能也在5万吨/天左右，短期能够满足晋兴公司煤炭外运的需求。
公司参与山西小煤矿整合，整改后保留矿井7座，合计产能540万吨，将从13年起逐步释放。临汾地区整合煤矿6座，以焦煤为主，合计产能480万吨，目前2座已拿到营业执照，2座正在办理，预计将于13年陆续贡献产能。古交地区整合的义城煤业为肥煤矿，设计产能60万吨，有望在13年贡献产能。
远期项目产能1700万吨，安泽永鑫项目进展较慢公司安泽永鑫唐城矿和冀氏矿产能分别为200万吨、500万吨。目前唐城煤矿项目已正式列入国家煤炭工业发展“十二五”发展规划备选项目，两矿审批进度较慢，预计建成投产时间在十三五初期。
由晋兴公司负责的固贤井田项目，资源量超27亿吨，可采储量估计在10亿吨左右，规划产能1000万吨，是远期公司产能增长的重要来源。
平煤股份：合同煤高占比难抵煤价下滑第3季度价跌量减
第三季度净利润环比下滑68%前3季度，公司实现EPS0.40元，同比下滑45%。其中，3季度EPS0.048元，同比下滑80%，环比降68%，主要由于煤价及销量的下滑。虽然公司电煤的合同比例达到70%，但需求疲软的情况下，合同煤价格也难免下滑。公司营业成本环比减少20%，我们预计有公司控制成本的效果，但主要为销量的下滑。销量下滑主要由于需求疲弱引发库存较高，进而导致部分煤矿减产。
3季度平顶山地区煤价环比下跌7%-20%平顶山动力煤、主焦煤和1/3焦精煤均价分别为595元/吨，1365元/吨和1270元/吨，环比分别下跌20%、10%和7%。
内生增长一般，整合矿目前基本停滞未来公司内生产量增长主要来自现有煤矿技改以及小煤矿整合。考虑到安全因素，我们预计公司整合煤矿(465万吨)的技改，11月底前基本停滞。
公司未来看点主要在于集团资产注入除上市公司煤炭资产外，母公司中平能化集团尚有产量约1000万吨，资产包括平禹煤电、瑞平煤电(约550万吨)、梨园矿(约240万吨)，以及在建及待建产能2180万吨(其中陕西杨家坪煤矿核定产能500万吨)。公司承诺将通过定向增发、公开增发等方式，收购集团的梨园矿、长虹矿业股权、长安能源公司，解决潜在的同业竞争问题。
山煤国际：贸易减亏、现金收购可期2013增长最确定
推荐逻辑：2013年增长确定性最高，2014年有望延续增长势头1、因2012年煤价暴跌，公司煤炭贸易亏损近4亿元。如果预期2013年经济企稳回升，煤价在目前位置暴跌概率极小。公司煤炭贸易减亏(甚至盈利)确定性较高，有望增厚2013年EPS0.3-0.4元。
2、公司在2013年有望现金收购集团资产，增厚EPS0.1-0.2元。
3、2013年整合矿有望贡献20%产量增量。
4、公司目前股价较2011年11月的定增价22.8元有较大差距，因此公司2013年的业绩释放，会较其他煤炭公司更为充分。
经济回暖，煤价暴跌概率低，2013年煤炭贸易减亏确定性高公司2010年贸易亏损超过1亿元，2011年仍有小幅亏损。2012年国内煤价下跌20%以上，我们预计公司今年亏损4亿元左右，拖累EPS0.4元，这是今年公司业绩低于预期主因。但我们判断煤价从2013年一季度开始将逐步提升，公司贸易将大幅减亏，即便按照此前亏损最大的10年估算也将减亏3亿元，折合EPS0.3元左右。
13年整合矿释放增长20%以上随着凌志达、大坪煤业等产能恢复，以及霍尔辛赫达产，12年预计公司产量达到1100万吨，较11年增长50%;权益产量750万吨，增长40%，预计全年归属股东净利12亿元，折合EPS1.2元以上。2013年公司整合共1080万吨，2013年开始陆续释放，韩家洼、鑫顺以及宏远煤矿将率先技改投产，预计13年贡献产量200万吨，盈利能力突出的霍尔辛赫预计也有50万吨左右的增产。13年产量较12年继续增长20%左右。即便考虑到价格及成本的变化，我们预计公司煤炭净利将达到15亿元以上。
集团剩余煤炭产能840万吨，后续注入预期强烈，2013年现金收购可期山煤集团旗下未注入上市公司的煤炭资产为整合的7座煤矿和在内蒙的一处探矿权，预计14年底前整合煤矿技改完成，全部注入上市公司。煤种主要为焦煤、动力煤。
目前盈利较好的是草垛沟煤矿，实际产能100万吨，2013年产量预计50万吨左右，净利润近1亿元。另外，集团还拥有内蒙浩沁煤矿探矿权项目60%权益，该矿资源储量近23.9亿吨，预计设计产能1000万吨，集团承诺在条件成熟后注入上市公司。
风险提示：整合煤矿产能释放进度低于预期
兰花科创：稀缺无烟煤近忧少且远勿虑
1、煤炭储量8.72亿吨，可采年限高达57年。
公司地处全国最大的无烟煤和化肥原料煤基地—山西省晋城市沁水煤田腹地，拥有煤炭井田面积178KM2，保有储量16.9亿吨，可采储量8.72亿吨。其中无烟煤7亿吨、动力煤1.36亿吨、焦煤0.36亿吨。按2015年全部矿井投产后产能测算，可采年限高达57年。
2、无烟煤质优、集中度高，价格强势，吨煤盈利较高。
(1)无烟煤属于煤炭中的优质资源，其价值可与优质焦煤媲美，而且属于国内的稀缺品种;(2)集中度高，具有资源优势、市场优势的山西晋城和阳泉矿区成为无烟煤的核心市场，而阳煤集团和晋煤集团又在此区域具有绝对的话语权，兰花亦从中受益。
(3)预计无烟煤价格将继续在国内三大煤种里保持相对强势地位，且晋城、阳泉等资源赋存条件好的矿区的吨煤盈利有望维持在较高的水平。通过测算，公司2002年以来吨煤生产成本逐步上涨，目前约240元/吨;保守估算公司目前的吨煤总成本上限为490元/吨。由此推算，公司当前吨煤净利润下限约200元/吨，远高于行业平均水平。
3、目前产能约600万吨，2015年将达到1530万吨。
预计公司2013-2015年的煤炭产量增速分别为：14.41%、40.74%、45.26%;考虑参股36%的大宁煤矿，权益产量增速分别为：
9.13%、25.84%、40.24%。其中：(1)在建矿井为玉溪矿(240万吨)，目前按计划建设，预计2014年投产;(2)整合矿-兰花焦煤(兰兴、宝欣合计产能150万吨)：原计划2012年底试生产，目前来看，投产期可能到2013年中期;(3)整合矿-口前煤矿(90万吨)：技改延期，预计2014年上半年投产;(4)整合矿-永胜、同宝、百盛、芦河、沁裕(合计480万吨)：预计2015年投产。
5、风险提示。
(1)国内宏观经济持续低迷;(2)在建、技改煤炭项目的审批、验收等慢于预期
神火股份：业绩低迷期的增长亮点
12月神火股份当地煤炭价格小幅上涨，涨幅50-90元不等，泉店煤炭核定产能增加，新疆电解铝项目开始投产(网络报道)。
1.泉店煤矿核定产能由120万增加至240万吨。
泉店矿位于许昌地区许昌县境内，2009年联合试生产，2010年正式投产，原本核定产能120万吨，煤质为贫瘦煤，用途做生铁冶炼高炉喷吹用。由于是新矿井，加上用于高炉喷吹的贫瘦煤销售价格较高，该矿井具有很强的盈利能力，1H2012年兴隆公司(泉店矿是其下属矿井，神火股份持有兴隆公司82%股权)营业收入86079万元，归属母公司净利28442万元，我们测算泉店上半年产销量约80万吨，吨煤净利433元，预测下半年产量70万吨，考虑到下半年煤炭销售价格的大幅下跌，预计吨煤净230元，则归属母公司净利13202万元。2012年全年贡献给神火股份净利41644万元。我们预计泉店煤矿明年产量200万吨，相比今年增加50万吨，但由于吨煤净利下降，假设仍然是230元/吨，则全年贡献净利37720万元，可能会出现量增利减的情况。泉店煤矿核定产能已经通过，与之相配套的运输铁路正在建设中，通过改善运输条件，未来仍有利润空间。
2.梁北煤矿近两年生产颇不顺利，改扩建拟由90万吨提升至240万吨。
梁北矿位于许昌地区禹州市，煤质为贫瘦煤，属煤与瓦斯突出矿井，神火股份持有98%权益。2010年贡献净利50258万元，2011年14828万元，1H2012年6415万元。净利贡献由2010年50258万吨，下滑至2011年14828万元，除了价格因素外，主要因为2011年因地质条件影响，矿井产量大幅下降。1H2012年净利非常少，原因在于采矿证过期，影响产量，4季度后正常生产。我们预计全年净利贡献不超过8000万左右。
若2013年矿井可以完全正常生产，全年实现100万吨产量，按照230元吨煤净利，则贡献全年净利2.25亿元，相比2011年增加1.45亿元。梁北矿井改扩建由2010年开始，2011年报显示累计投入资金3.6亿元，目前待国家发改委审批，这将是公司未来的一个增长点。
3.整合矿井462万吨受制政策规划待投产神火股份在河南省资源整合中收购462万吨产能，权益55%，并且为此投入了巨大财力和物力，截至1H2012年累计投资14.7亿元，因18大召开，河南省开展“回头看”活动，狠抓矿井安全，全面关停了小煤矿，预计在明年3月份两会召开前，关于小煤矿复工复产难有大进展，我们预计整合矿井2013年可以贡献100万吨产量，神火权益55万吨，按照吨煤净利80元计算，年贡献净利4400万元。
4.600MW机组正式投产，预计年贡献净利2亿元。
公司电解铝厂自备600MW机组在2012年10月开始投产运营，因属于自备电厂，发电小时数有望超过7000小时，预计年发电量42亿千瓦时，年贡献净利2亿元，另外600MW机组可以使用神火股份永城地区的混煤，内部化后节省增值税。
5.新疆项目投产13万吨，项目实现净利有赖自备机组投产全资子公司新疆神火在吉木萨尔县从事煤电铝一体化项目，总规划目标建设160万吨/年铝合金项目，配套建设80万吨/年炭素、3000MW装机容量自备电厂，煤炭产能3000万吨。目前神火股份正在建设一期80万吨/年铝合金(6个生产车间)，4X350MW机组项目，煤矿项目暂时没有开工建设，因当地煤炭非常便宜，不超过100元/吨，且供应充裕，当地矿井基本微利或亏损，先外购煤炭做燃料。
目前正在建设配套炭素厂和电厂，电厂4X350MW机组中两台预计在2013年6月-10月投产。目前新疆项目10月份投产13万吨产能(一个车间)，采用外购电力从事生产，但因新疆电网负荷偏小，供应不稳定，制约生产需要关注。因前期投产量较小，缺乏规模效应，预计2012年新疆项目将微亏损，但当产量达到一定水平后预计可以实现盈利。
