近期，中资电力股的股价出现了较为强劲的表现，比如说港股中的华电国际、中国电力，A股的华能国际、京能热电，B股的粤电力、东电B等均运行在上升通道中。但大唐发电的A股股价在近期的走势却显得有些落后。不过，经过前期一度回落后，近期股价开始企稳回升。那么，如何看待大唐电力的走势?后续又能否迎头赶上呢？
资本市场及行业周期影响股价表现
大唐发电A股股价2012年下半年的走势略低于同行业的其他电力股走势。之所以如此，主要是受资本市场及行业周期变化两个因素的影响。一是大唐发电自登陆A股之后，一度有长线资金的运作特征，尤其是在2007年的那轮炒作高送转的行情中，公司的股价走势领涨于整个电力股甚至是当时的A股。如此就使得公司的股价走势具有一定的泡沫，让该股股价在近年来一直有着去泡沫化的压力。即便在2012年上半年，大唐发电的A股股价一直在5元左右震荡，但大唐发电的H股股价却在以2.5港元为中枢的区间内波动。在A股大盘蓝筹股股价与其H股股价接轨的大背景下，该股的确有着一定的继续去泡沫化的股价压力。
二是市场参与者对公司未来业务结构布局有着一定的分歧。由于前些年的煤价高企，火电不景气，所以当时整个电力行业均有着向上游的煤炭以及向煤化工业务拓展的努力。这不仅是大唐发电一家上市公司所为，而且还体现在国电电力等其他大型发电集团。也就是说，当时火电发电商向煤炭以及煤化工方面的尝试是行业性的行为，是行业龙头企业为业务突围而作出的一个积极尝试。因此，大唐发电向煤炭以及向煤化工方向拓展的努力，其实也从一个侧面说明了公司管理层积极进取的经营策略。
坚持以电为主、多元协同加足发展筹码
对于积极锐意进取的公司管理层来说，可以跟随行业的变化而迅速调整业务战略，从而保持公司在行业中的第一方阵地位。正是基于如此的考虑，一些先知先觉的资金开始感受到经过持续调整之后的公司股价开始具有较强的吸引力，不仅仅是因为电力行业的积极变化，而是因为公司正在努力地重构业务发展战略。
之所以如此，是因为公司充分认识到电力行业是国民经济的重要基础产业，发电产业始终是公司的产业支柱和核心，是公司稳定发展的可靠基础和优势产业，也是未来非电产业发展的基础。
为此，作为第一家在香港上市的中国电力企业，第一家在伦敦上市的中国企业，大唐发电保持着与时俱进、积极进取的企业风范。公司管理层针对行业的积极变化因素，更加坚定了以电为主、多元协同战略中，电为主导的重大战略地位。
在核心的电力业务方面，公司积极调整发电的电源结构，即优化发展火电、大力发展水电、持续发展风电、安全高效发展核电、适度发展太阳能，不断提升公司核心竞争力。火电方面，公司优先发展大容量、高参数、低能耗、低排放的节能环保型机组及能源综合效率高的热电联产机组，不断优化机组结构和发电结构。
目前，60万千瓦及以上机组占到了公司很大比列，公司在广东潮州拥有2台100万千瓦机组。2012年正在积极申请核准的火电项目，包括百万机组和热电联产燃机项目，正在建设的高井燃机项目、江山新城、绍兴江滨燃气热电联产项目，都是国家积极鼓励发展的火电项目类型。
水电方面，公司以建设西南水电效益基地为主线，提高水电装机份额，通过自主开发、股权收购和参股等方式，力争在“十二五”末形成西南绿色水电产业群。同时，围绕国家加快推进西藏水电开发的意见积极开展怒江流域规划前期工作，积极跟踪大流域水电开发规划。
如此就使得公司电源结构更趋先进、合理。截止到2012年6月30日，公司的火电、水电、风电、光电占公司总装机容量的比重分别为84.20%、12.42%、3.30%和0.08%。如此就意味着随着整个电力行业利好政策的驱动，大唐发电的盈利能力将得到保障和提高。
对于多元发展，公司认为“多元协同”是支撑“以电为主”而进行的有限多元拓展的有益尝试，体现在实际经营过程中，多元发展主要是围绕电、突出电，密切关联发电上下游产业链;协同发展是对产业间、区域间、发展元素间平衡点的辩证思考，充分考虑能源结构调整。其中，公司利用内蒙古东部丰富的褐煤资源和较为丰富的水资源，有序推进以“锡多克阜”(锡林浩特、多伦、克什克腾旗、阜新)为中心的蒙东能源化工效益基地建设，积极发展新型煤化工产业。“十二五”期间，该基地规划年产煤炭3700万吨、聚丙烯46万吨和天然气80亿立方米，这有望成为公司未来新的业绩成长点。
业绩快速成长或成股价回升驱动力
通过以上表述，不难看出公司清晰的以电为主、多元协同战略构架，适应新的发展环境，描绘出公司未来的业绩发展轨迹，必然为未来发展加足筹码。从公司前三季度利润状况看，火电盈利能力同比得到提升，公司整体盈利能力表现强劲。。
源于公司主要财务指标，如净利润、投资收益率等持续改善，在2012年，公司再次入选普氏能源资讯评选的“2012年全球能源公司250强”榜单，综合排名第145位，比2011年提高17位;在全球独立发电企业中，公司位居第8位，比2011年提高1位;在亚洲整体表现名列第38位，比2011年提高9位。
2012年11月22日，在中国证券金紫荆奖组委会、大公报(香港)有限公司举办的“中国证券金紫荆奖”评选活动中，经过组委会审定和专家评审，公司荣获“最具投资价值上市公司”及“最佳投资者关系管理上市公司”两个奖项。
公司自2011年起全面开展内部控制建设工作，核心成果是建设了一套“六位一体”的闭环管理内控体系。2012年2月，在财政部与证监会联合举办的“2011年中国企业内部控制建设有奖征文活动”中，公司《打造“六位一体”在线闭环内控体系》荣获一等奖第一名。
展望公司2013年的业绩，公司的发展前景依然乐观。主要是因为煤炭价格仍可能处于低位运行趋势中。而年内的煤价走弱将有两点支撑，一是煤炭需求可能会回落。未来几年，在经济结构转型和节能减排大背景下，我国GDP增速将下台阶，电煤需求将保持低速增长。
沿海地区是我国电煤价格的风向标，“十二五”期间，随着沿海核电装机超过3000万千瓦、西电东送水电装机增加4000多万千瓦，将分别减少沿海电煤需求8000万吨。
二是煤炭供给在增加。十余年来，各煤炭厂商加大了投资力度，甚至连大唐发电、国电电力等火电厂商也加盟到煤炭的投资行列中。行业分析师估计，在2015年之前，煤炭产能将快速释放，年均电煤增长约1.5亿吨，其中电力企业自身电煤产量年均新增0.8亿吨，足以满足国内电煤需求。同时进口煤还能够对国内电煤供需矛盾进行调节，大唐发电在进口煤资源抢占上具有一定的优势，能够抓住国际煤炭和航运市场变化机遇，不断增加低价进口煤量，2012年进口煤“保供应、降成本”效益显著。
因此，如此就驱动着火电的盈利能力快速复苏。以行业数据为例，由于煤炭价格在2012年5月底开始大幅回落，所以，2012年前三季度，我国火电行业利润同比大幅增长334%，毛利率恢复至12%。在2013年，由于煤炭价格低位徘徊的预期，火电行业的盈利能力将进一步提升。
与此同时，煤电联动新机制有望重铸公司二级市场股价走势的估值体系。因为对于以公司为核心的电力股来说，在A股市场的早些时候，由于业绩的稳定以及高现金流等特征而被赋予公用事业股范畴。但是，在2002年以后，由于备受煤炭价格的上涨压力，从而使得电力股，尤其是火电股的盈利能力大起大落，进而具备了较为突出的周期性个股特征。正由于此，市场不愿意给予更高的估值，一般当作强周期性个股看待，所以，一般以市净率作为判断股价合理的标准之一。
不过，这一格局在近期有望得到根本性的改变。主要是因为日前国务院办公厅发布《关于深化电煤市场化改革的指导意见》(以下简称《意见》)，如果按照《意见》规定严格支持煤电联动，“电价-煤价”价差稳定，可预期，则电力行业的盈利周期性大大减弱，从而意味着电力股未来的发展前景具有较强的清晰预见度，如此就驱动着电力股的估值体系得以重塑。也就是说，电力股，尤其是火电股有望重归公用事业股的估值体系，进而释放出强大的股价回升能量。
由此可见，随着公司重新回归电力为核心业务，而且火电比重较高，说明公司的盈利能力在迅速提升后，将保持着稳定的成长前景，从而有利于公司估值的回升，进而驱动着股价持续涨升。
综上所述，在大唐发电积极的努力和整体行业向好的大环境中，公司的二级市场股价正面临着积极的拐点。一是因为经过持续下跌之后，股价去泡沫化的趋势接近尾声，目前价值渐趋凸显;二是因为公司正面临着行业发展的大好时机，不仅是2012年四季度业绩有望超预期，而且2013年一季度乃至全年的业绩都有望超预期，如此就意味着公司的估值有望复苏;三是因为行业的发展趋势渐趋明朗，有利于各路基金加大对火电股，尤其是作为五大发电商的大唐发电的配置力度;四是因为公司的多元协同战略所布局的产业正在陆续竣工投产，有望成为公司新的业绩增长点，如此就将驱动着公司股价的节节回升。
