继11月13日晚间，中兴通讯发布半年报业绩预警，公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利1.54亿元至3.08亿元，比上年同期下降60%-80%。如此大幅度的业绩下滑，超出了此前业界预期。公司表示，业绩大幅倒退主要是因为投资收益下降、汇兑损失、电讯设备合同招标推迟及整体毛利率下降等。
中兴通讯日前公告，为集中力量专注主业，11月16日公司分别与建银国际和广东全通签署协议，拟向这两家公司分别出售深圳市长飞投资有限公司30%和51%的股权，交易价格分别为4.8亿元和8.16亿元，预计将增加公司投资收益4.5亿-8.5亿元。
根据公告，收购方为建银国际和中国全通，转让之前，中兴通讯持有长飞投资75.3838%的股权，通过向个人股东刘伟利收购5.6162%的股权，总共出让股权为81%。其中，建银国际以4.8亿元人民币的价格收购长飞投资30%的股权，中国全通以8.16亿元人民币收购长飞投资51%的股权。
中兴通讯表示，所得款项将用于补充营运资金，支持主营业务发展。这已经是中兴通讯近几个月来第二次出售子公司股权。
通过变卖资产来缓解资金压力，对中兴通讯来说已不是头一次了。早在今年9月22日，公司披露，将出售持有的深圳市中兴特种设备公司68%股权，可获利3.6亿至4.4亿元。2011年10月，公司还出售了刚中电信51%股权，获利1000万美元。此外，从去年5月至去年11月，公司累计9次出售所持国民技术（300077）股份共计4369.02万股，套现约11.42亿元。
根据中兴通讯的第三季度业绩，收入同比下滑13.13%，达到180.92亿，净利润同比下滑750.04%，出现了上市以来的首次季度亏损，亏损额达到19.45亿。第三季度的亏损进而导致前三季度的净利下滑259.14%，亏损17亿元之多。
之前，财报发布后，中兴通讯总裁史立荣指出，中兴将把所有资源集中在优势市场和优势产品领域，同时，做一些“减法”，一些弱势市场和亏损市场，如果无法带来长期收获，将进行一些结构性改变。
“卖了又卖”中兴到底经历了什么？
2012年11月19日，中兴通讯上周五发布公告称，其将出售持有的下属子公司长飞投资股权，转让预计将为中兴通讯增加投资收益4.5亿至8.5亿元。
根据公告，收购方为建银国际和中国全通，转让之前，中兴通讯持有长飞投资75.3838%的股权，通过向个人股东刘伟利收购5.6162%的股权，总共出让股权为81%。其中，建银国际以4.8亿元人民币的价格收购长飞投资30%的股权，中国全通以8.16亿元人民币收购长飞投资51%的股权。
中兴通讯表示，所得款项将用于补充营运资金，支持主营业务发展。
据中兴通讯第三季度业绩显示，其收入同比下滑13.13%，达到180.92亿，净利润同比下滑750.04%，出现了上市以来的首次季度亏损，亏损额达到19.45亿。第三季度的亏损进而导致前三季度的净利下滑259.14%，亏损17亿元之多。
按照中兴通讯的计划，中兴将在今年第四季度实现扭亏，现在看来，通过出售下属子公司获得直接收益，也是中兴扭亏的重要方式。
年内两度出售子公司获利逾8亿
过去几个月，中兴也一直在内部梳理各种子公司和关联公司，以便进一步专注主业。今年9月份，中兴通讯出售旗下子公司中兴特种设备68%股权，获益约人民币3.6亿-4.4亿元。此番出售长飞也是中兴通讯年内二度变卖资产。通过两次出售子公司股权，中兴总共获得了8.1亿至12.9亿元的收益。
而2011年10月份，公司出售了刚中电信51%股权，获利1000万美元。此外，从去年5月至去年11月，公司累计9次出售所持国民技术股份共计4369.02万股，套现约11.42亿元。
对于外界质疑中兴频频变现之举，中兴内部人士向南都表示，公司目前没有现金流压力，前三季度经营现金流同比去年还多出60个亿，“本次出售长飞，款项要在2014年4月30日前分多次支付偿还，并不是一次拿回现金；同时投资中国全通也有利于拓展政企专网。”
称现金流无压力做“减法”为集中优势资源
出售子公司长飞投资合计81%股权，前三季度巨亏的中兴通讯希望用“做减法”的方式脱离困境。
中兴通讯最新公告称，将向建银国际及中国全通分别出售深圳长飞投资30%和51%的股权，交易价格分别为4.8亿元和8.16亿元，预期出售投资收益4.5亿-8.5亿人民币，所得收益将用于补充营运资金、支持主营业务发展。
中兴内部人士向本报强调，公司目前没有现金流压力，出售主要是为集中力量专注主业，更透露公司正努力实现全年扭亏目标。受此消息影响，昨日中兴A股和H股两市股价均有小幅上扬。其中A股涨0.50%，报收8.03元/股，H股涨1.08%，收盘报11.22港元/股。
断臂造血支持主营业务
中兴将向建银国际和中国全通出售旗下子公司深圳长飞投资合计81%的股权，总对价12.96亿人民币，预期出售投资收益4.5亿-8.5亿人民币。完成出售事项后，中兴将不再持有长飞投资任何权益。
公开资料显示，深圳长飞投资系中兴通讯下属控股子公司，其业务范围包括投资兴办实业、电子及通信设备零部件的销售和企业管理咨询。截止至2012年6月，长飞投资及其子公司资产净值约为人民币7.56亿元，归属母公司资产净值5.86亿元。
电信专家项立刚认为，中兴希望出售这部分资产来优化年终报表；另外，长飞投资的业务与中兴通讯主业相关度并不高，出售有利于中兴集中精力做好自己最擅长的领域。
受营收未达预期、毛利下滑等多重因素影响，中兴通讯前三季度净亏损17亿元。财报发布后，中兴通讯总裁史立荣透露，中兴将把所有资源集中在优势市场和优势产品领域，同时，做一些“减法”，一些弱势市场和亏损市场，如果无法带来长期收获，将进行一些结构性改变，出售长飞实在意料之中。
“一出一进”拓展政企专网
出售子公司长飞投资股权的同时，中兴也将以4.03亿港元认购中国全通的1.12亿股股份及本金面值为2.02亿元的可换股债券，完成认购后，中兴通讯将成为中国全通第二大股东。
资料显示，中国全通是一家在香港上市的综合性通讯解决方案提供商，其业务主要面向政府及企业市场，在持续增长的国内卫星应急通讯市场以及无线数据通信应用市场上保持稳定份额。
依托于中兴通讯的产业平台，届时中国全通将成为具有移动终端(包括4G终端)规模研发和生产能力的投资企业集团。
正略钧策管理咨询合伙人吕谋笃认为，“一出一进”或表明中兴通讯对于长飞投资的业务潜力有一定的认可度，所以在出售之后，通过购买接受方母公司中国全通的股权来实现间接控制，“倒”出部分现金的同时，也获得了中国全通其他业务的收益。
“随着4G的普及，中兴的业绩是不成问题的，但目前最需要提高的是其运营效率。”项立刚说。
中兴还得熬
但是显然，“减法”之举只能改善中兴的账面状况，对于中兴主业的改善与增长起不到实质性作用。我们可以看下中兴巨亏的实质性原因是什么。此前，国泰君安国际行业分析师孙凌霄在接受媒体采访时表示，中兴大幅亏损，源于其以往为了扩大市场份额，采取低价抢占市场的激进做法，长期处于低毛利率局面。“行业环境一旦变化，企业回旋的空间就比较小。”
这个行业环境变化，既包括国内运营商投资结构与政策的调整，也包括国际通信市场的不景。
而相关分析师认为，4G建设及宏观环境短期内都不会有大的变化，因此预计短期内中兴通讯的营业状况将较难得到改善。如上所说，卖出两家子公司可让中兴最多增收12.9亿元，而前三季度亏损为17亿多，那么中兴至少还需要在第四季度多挣出五个亿来，才能实现全年扭亏。分析师表示，“预计2012年全年公司业绩将难改亏损结果。不过考虑到四季度是结账密集期，以及中兴出售下属子公司以提振财务数据的可能，四季度或将稍微弥补这一窟窿。”
在低毛利抢占市占率政策方面，中兴也在做调整。史立荣曾表示：“今年我们也在订单上做了一些取舍，放弃了一些商务条件不太好的订单。”
营收增速放缓毛利率大幅下滑
对于三季度中兴通讯(股吧)的业绩，有分析师表示，公司前3季度虽然实现营业收入607.33亿，同比增长5%，但其业绩增速大幅放缓。其中网络设备下滑5.2%，主要原因在于受到部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式变更的影响，而手机终端受GSM以及上网卡销售下滑，营收增速则放缓到15%。
公司三季度毛利率仅为18%，同比下滑12%，大规模低毛利订单集中确认是主要原因。上述分析师认为三季度毛利率应该是低点，公司中长期毛利率有望逐步改善，但是判断公司低毛利订单消化尚需两至三个季度。
“由于营收增速放缓以及毛利率大幅下滑，公司三季报业绩大幅亏损17亿，这对公司实施海外扩张战略带来巨大的打击。目前的策略应该是，收缩海外战略，下调公司中长期营收增长预期。”上述分析师表示。
同时，该分析师指出：“对于公司将开始转变发展战略，由之前以规模导向向利润导向转变，逐步撤并海外销售办事处，收缩研发产品线。海外市场将由进攻转向防御，欧洲地区的业务重点将以手机和网络扩容为主。短期的业务收缩有助于改善业绩，但是会压制公司中长期的增长趋势。这个行业环境变化，既包括国内运营商投资结构与政策的调整，也包括国际通信市场的不景。”
另有行业相关市场人士认为，4G建设及宏观环境短期内都不会有大的变化，因此预计短期内中兴通讯(股吧)的营业状况将较难得到改善。如上所说，卖出两家子公司可让中兴最多增收12.9亿元，而前三季度亏损为17亿多，那么中兴至少还需要在第四季度多挣出五个亿来，才能实现全年扭亏。同时该人士表示：“预计2012年全年公司业绩将难改亏损结果。不过考虑到四季度是结账密集期，以及中兴出售下属子公司以提振财务数据的可能，四季度或将稍微弥补这一窟窿。”
