投资要点:
受益于电价上调和煤价下跌,大部分火电企业三季度单季业绩同比环比显著上升。12年上半年秦皇岛港5500大卡山西优混煤炭均价717元/吨,6月跳水式下跌至610元/吨后企稳并小幅回升,近三周一直稳定在635元/吨。受益于11年12月的电价上调(平均上调幅度7%)以及煤价的大幅下跌,火电企业12年收入大幅增加,三季度煤炭成本显著下降(多数电力企业12年前三季度累计煤炭成本同比下降3%),三季度单季业绩同比环比显著上升。
三季报每股收益同比增幅100%以上:华能国际，上海电力，华电国际，皖能电力。
三季报每股收益同比增幅50-100%:国投电力，大唐发电，内蒙华电。
三季报每股收益同比增幅0-50%:国电电力，申能股份，深圳能源，来水丰沛,水电企业三季度高增长。11年来水偏枯,12年来水偏丰,水电企业业绩同比增长在三季度充分体现。申万预测长江电力三季报每股收益0.45元,同比增长17%;粤电力A三季报每股收益0.24元,同比增长62%。
电力板块防御属性凸显,优先考虑估值优势。我们倾向于仍从电力板块的防御性考虑其投资价值,将行业评级下调为“中性”。个股方面,建议关注具备估值优势的国电电力、华能国际、申能股份和成长性显著的国投电力。
环保企业业绩稳定增长。多数环保设施及服务类企业三季报业绩增速在30%以上,水务运营类企业稳定增长,增幅0-20%。四季度我们继续看好订单和业绩有保障的龙头企业桑德环境、碧水源和13-14年高速成长的国电清新。
三季报每股收益同比增幅50%:九龙电力，永清环保，盛运股份。
三季报每股收益同比增幅30-50%:桑德环境，碧水源，万邦达，东江环保。
三季报每股收益同比增幅0-30%:国电清新，龙净环保，首创股份，重庆水务，兴蓉投资，南海发展。
