日前相关权威人士表示，十二五脱销装机达100%，千亿火电排污市场呼之欲出，这同时意味着相关受益股发展潜力广阔。
十二五脱硝装机达100% 千亿级火电排污市场呼之欲出中国电力企业联合会秘书长王志轩接受本报记者专访时表示，按两次征求意见稿的标准，我国现役7.07亿千瓦火电机组除尘、脱硫和脱硝改造费用共需约2000亿—2500亿元。
此外，考虑“十二五”新增火电机组2.5亿千瓦，环保设施因标准提高增加年运行费用约在900亿—1100亿元，折算电价增加0.02—0.025元/度（不含现有的0.015元/度脱硫电价）。目前我国脱硫装置安装率已经达到了70%以上，脱尘装置安装率达到了80%以上，普及程度比较高，因此我国治理大气污染的下一步重点是脱硝。
对于“十二五”脱硫脱硝市场的前景，王志轩表示，到“十二五”末，除部分机组将要关停外，基本上所有燃煤电厂全部要配套脱硫装置，脱硫装机比例接近100%，“十二五”末脱硝装机比例也将达到100%。
优惠电价将尽快出台
在脱硝优惠电价方面，王志轩表示，火电厂烟气治理（包括除尘、脱硫、脱硝等）应作为煤电转化的一个基本生产环节纳入电力生产体系，烟气治理成本也应作为发电成本的一个会计科目纳入电力成本核算体系。火电厂烟气脱硝成本较高，应继续按照脱硫成本纳入电价体系的原则，将火电厂脱硝成本纳入电价体系。环保部3月份也已明确表示，将尽快会同有关部门出台脱硝优惠电价。
“脱硝系统投资和运营成本受脱硝效率、还原剂价格、还原剂类型、项目性质（新建、技改）等因素影响，机组脱硝成本差异较大。从操作性、合理性和公平性综合考虑，基于合理补贴并适当鼓励的原则，建议根据排放标准限值，按机组等级并考虑机组性质进行电价补贴。”王志轩建议，对新建机组给予1.1－1.3分/度，对于现役技改机组给予1.3－1.8分/度。
脱销龙头企业将受益
目前火电厂应用的脱硝手段有三种： 低氮燃烧脱硝、选择性催化还原法（ SCR ）脱硝和非选择性催化还原法（ SNCR ）脱硝。低氮燃烧脱硝是在燃烧过程中控制氮氧化物的产生，也称前端脱硝；SCR 和 SNCR是对燃烧锅炉排放的尾气脱硝，净化尾气中的氮氧化物，也称后端脱硝。
相应的，券商认为，未来脱硝预计以低氮燃烧技术和SCR为主。带来的投资机会主要有两方面：一是进行炉内脱硝的低氮燃烧器企业，即龙源技术；二是进行SCR 脱硝的企业，即九龙电力。瑞银预计，“十二五”火电厂脱硝市场容量1300亿，其中尾气SCR脱硝市场容量900亿，低氮燃烧系统市场容量400亿。
华泰联合认为，前端脱硝比后端脱硝更具经济性，两者也还有着互补关系。因为后端脱硝每年催化剂、还原剂的使用量取决于氮氧化物的浓度。尾气浓度越高，还原剂的使用量越大，并且催化剂的更换时间更短。如果加装前端脱硝，可以大幅降低尾气NOx的浓度，既经济又能达到更加严格的标准。
根据测算，以60万千瓦火电机组为例，前后端脱硝虽然比SCR初始成本增加2000万元，但是每年可以节省运营费用700万元，三年即可收回增加的初始投资。随着前端脱硝技术的改进，前端脱硝的作用将越来越大。因为，前端脱硝的初始成本仅为后端脱硝的一半，而且运营费用仅为后端脱硝的1/20。如果脱硝补贴达到1分钱/度，那么前端脱硝将更加节约成本。（上海证券报）
卧龙电气(600580)：下半年增速会好于上半年2010 年上半年实现营业收入14.65 亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16 亿元，同比增长了11.39%。
每股收益为0.27 元，低于市场预期。
收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。
上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。
下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96 个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6 月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。
估值
考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012 年的业绩预测至0.61、0.87 和1.13 元，公司目前股价只有2011年22 倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00 元目标价和买入评级。（中银国际 韩玲）
湘电股份(600416)：电机水泵盈利增强 风能股权注入在即中报要点
2010 年上半年实现营业收入32.35 亿元，同比增长51%，实现净利润9,536 万元，同比增长74%。
上半年，公司的传统业务交流电机、水泵及直流电机等业务的毛利率都有明显提升，主要原因是公司的产品结构和市场发生了变化，高端产品及火电之外业务拓展明显。
上半年，公司风电设备业务毛利率下降明显，主要是产品价格下降所致，我们预测全年的毛利率会和上半年基本持平，2011 年毛利率不会再下降。风机今年销量预计在500 台左右。公司在近期的配股说明书中，集团明确承诺将持有的风能公司49%的股权以定向增发的方式在2010 年底之前注入上市公司。我们预计此项资产增发股份在4,000-6,000 万股左右。
2010 年上半年公司的三项期间费用率同比下降明显，同比下降了2.63 个百分点。我们认为公司的收入增长较快，三项期间费用率会进一步下降。
估值
按照配股后 3.05 亿的股本，我们调整对公司2010-2012年的业绩预测至0.72、0.97 和1.33 元，考虑湘电风能49%股权注入增发4,000-6,000 万股， 2011 年的业绩将在1.19-1.26 元之间，我们将目标价格由26.30 元上调至29.10 元，投资评级维持买入。（中银国际 韩玲）
海陆重工(002255)：主业稳定增长 新业务拓展顺利投资要点：公司中期实现营业收入、营业毛利、净利润分别为48,996.90、12,836.71、5,756.64 万元，同比分别增长5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和净利率分别为26.20%、11.75%，同比分别增加3.89、2.19 个百分点。中期EPS 为0.45 元。
中期盈利能力提升，主要是因为：(1)收入占比73.73%的余热锅炉下游构成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 个百分点。
(2)收入占比1.2%的核电设备毛利率高达70.4%，而去年同期该业务没有实现收入。(3)收入占比22.21%的压力容器毛利率提升2.38个百分点。
主业上半年新接订单情况：(1)焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显，而有色行业增多。(2)核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。(3)压力容器较少，预计下半年会比较多。
关注新业务拓展：与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009 年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。
2010 年，受产能限制，核电设备增长主要靠消化现有订单；压力容器增长主要来自宁煤已交付订单的收入确认；受来自焦化和钢铁行业订单减少影响，余热锅炉基本与去年持平。
总体来说，手持订单仍比较饱满。预计2010-2012 年EPS 分别为1.11、1.40、1.74 元，维持39 元目标价与中性评级。（国泰君安 吕娟）
大洋电机(002249)：新能源汽车电机将是未来最大看点中报要点
上半年公司实现营业收入10.76 亿元，同比上升了44.7%，实现营业利润1.28 亿元，同比下降了15.5%，实现净利润1.12 亿元，同比下降了14.7%。实现每股收益0.26 元，略低于市场预期。
收入快速增长，内销占比提升。公司今年起主动加大了国内市场的开发力度，今年上半年，公司内销收入同比增长了74.75%，远高于外销收入同比增长28.81%的增幅。分产品来看，除Y7S 同比下降9%外，其余产品收入均实现较大幅度增长。
毛利率同比大幅下降7.8 个百分点。上半年，受产品结构性变化及原材料成本上升的双重影响，公司的综合毛利率由26.6%下降至18.8%。传统的高毛利率产品Y7S 的毛利率由44.8%下降至29.9%。我们预计下半年毛利率进一步下滑的可能性较小。
新能源汽车驱动系统领域进展顺利。除了实施以新能源动力及控制系统产业化为主体外，公司还适时投资建设该项目的延伸产业和新能源汽车相配套其他节能降耗电机产品，包括拟增发募投的驱动启动电机(BSG)及控制系统建设项目和大功率IGBT 及IPM 模块封装建设项目。该领域将是公司未来业绩增长的最大亮点，我们预计2010-2012 其对利润的贡献度将分别达到13%、26%和37%。
评级面临的主要风险
原材料价格波动的风险和人民币升值及汇率风险。
估值
我们对公司2010 -2012 年的业绩预测为0.60、0.91 和1.35元，我们给予公司2011年33 倍的市盈率，因公司10送7，目标价相应调整为30.00 元，维持买入评级。（中银国际 韩玲）
泰豪科技(600590)：上半年业绩差于预期公司动态：
泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。
评论：
收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工(装备信息)业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。
至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。
盈利预测调整：
鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。
投资建议：
基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。
风险：
大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。（中金公司 朱亚锋）
九龙电力(600292)：业绩增长有限 静待重组方案出炉环保工程方面，公司公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与四家单位签订了脱硫工程总承包合同，合同总金额34,481 万元，公司脱硫业务目前处于市场前列，但由于该行业竞争激励，毛利率较低，公司正积极介入脱销领域，提升盈利能力，目前公司脱销催化剂产能逐渐释放，报告期内，公司控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量为1890 立方米，销售1380 立方米，因此整体上看，虽然公司2010年上半年环保业务的收入有所减少，但由于脱销业务的顺利开展，毛利率呈现较大幅度的上升。
煤炭销售上，由于煤炭价格的上涨，该项业务毛利率小幅提升0.27%，但由于公司参股煤矿尚未投产，仅参与煤炭经销致该项业务毛利水平较低，为0.72%，我们期待公司参股的合川矿投产后能带来较为丰厚的投资收益。
重大资产重组留足想象空间
公司于7月23日后开始停牌，筹划重大资产重组事宜，根据公司“立足重庆、面向西南、辐射南方；以发电产业为核心，做强做大环保产业，大力发展煤炭等相关产业”的产业发展思路，再结合控股股东中电投在西南地区的布局，我们认为此次重组资产可能涉及核电或者环保业务，若是如此，则公司的盈利能力将会有大大提升，从而为公司的业绩增长提供动力。
暂不评级
由于公司重大资产重组存在较大不确定性，暂不评级，保持重点关注。（国海证券 张晓霞）
盾安环境(002011)：新兴业务成为亮点 目标价23.7元支撑评级的要点
在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。
在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。
总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。
评级面临的主要风险
制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。
估值
参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。（中银国际 史祺）
华光股份(600475)：下游市场回暖 营业收入实现平稳增长循环流化床锅炉(CFB)市场回暖，销售收入明显增长：循环流化床锅炉是公司的主营产品，主要应用于热电联产项目。2009 年公司形成了30 万千瓦锅炉的生产能力。2010 年上半年循环流化床锅炉实现销售收入8.02 亿元，同比增长28.11%。毛利率同比提高了2.59 个百分点。此外，公司与中国电工设备总公司、哈尔滨博发电站设备制造有限公司联合总包的博茨瓦纳4 台15 万千瓦520t/h 超高压循环流化床锅炉合同，第一台锅炉已经发货，其余产品在2011 年5 月31 日前完成交货。该合同总额达4.75 亿元。未来公司将进一步扩大循环流化床锅炉产能，并积极开发海外市场。
特种锅炉销售收入下降，但长期需求向好：公司的特种锅炉包括垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉等。公司的循环流化床垃圾焚烧锅炉技术处于国内领先地位，2009 年公司通过引进日本日立炉排炉技术，成为国内首家掌握该项技术的企业。2010 年上半年公司特种锅炉收入同比下降了38.27%，主要是受订单交货期的影响，从长期看我国对垃圾焚烧锅炉和余热锅炉的需求将不断提高。
垃圾焚烧补贴提高，电厂业绩大幅提高：2009 年江苏省垃圾焚烧补贴标准由25 元/吨提升至50 元/吨。2010 年上半年公司子公司惠联垃圾热电有限公司获得该项补贴1500 多万元。华光股份下属两个电厂的营业收入同比增长19.9%。
维持“审慎推荐-B”投资评级：预计2010 至2012 年公司每股收益为0.59、0.76和0.95 元。按2010 年35 倍市盈率计算，估值区间为18.6-22.7 元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。（招商证券 王鹏）
龙净环保（600388）：具备安全边际 大气治理配置首选盈利预测及投资评级.
我们预计公司2010一2012年EPS为1.20/1.32/1.45元,目前股价对应PfE为29/26/24倍,具备足够的安全边际。考虑到公司在我国大气污染治理领域的领先地位、目前环保行业整体较高的估值水平、以及后续政策出台等事件性因素对于股价的正面影响,我们认为目前公司的配置价值显著,给予2011年30倍P/E,对应目标价格40元,首次给予“增持”评级。（中信证券 杨治山）
菲达环保(600526)：前景明朗 一触即发投资亮点：1、行业龙头：公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获"中国名牌产品"称号。公司还是国内唯一一家具备为用户提供除尘输送脱硫三大相关系列产品的企业，能实现项目总承包。08年拟实现主营业务收入14亿元，主营业务成本12.35亿元，三项费用1.55亿元。
2、技术优势：公司大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863国家高技术研究发展计划项目；300MW机组湿式石灰／石灰石法烟气脱硫装置、600MW超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。
3、大订单概念：菲达环保与印度公司BGR ENERGY SYS－TEMS LIMTIED分别签订印度麦拓1×600MW除尘器项目合同及印度卡利森2×600MW除尘器项目合同，合同总金额分别为942.85万欧元及2351.4万美元，交货截止期分别为2010年3月4日、6月4日。菲达环保表示，合同的签订有利于提升菲达品牌的影响力，对公司2009年、2010年的业绩产生好的影响。（顶点财经）
