投资大、收益慢、积压资金，中小水电站从昔日“抢手货”变身今天“烫手山芋”
3月26日，昆明淅淅沥沥下了一天雨。
浙商陈矗磊开车疾行在滇西的高速公路上。
这一次，他不再像一年前一样为了一场迟来的春雨而担惊受怕、焦躁不安。“我手中的水电站股权已经全部转让出去，5000万元的投资全部收回，没亏一分钱。”陈矗磊语气中异常平静。
陈矗磊，只是浙江“炒电团”中的一员。
今年以来，炒房团、炒煤团、炒棉团、炒糖团、炒胶团……这些社会热点的背后，都离不开江浙等东部民间资本的身影。现在，随着省内各州市数十个水电站陆续挂牌出让，昔日跑马圈河的江浙“炒电团”开始淡出人们的视野。
转让电站属稀缺资源
5000万投资一分未亏
“那是一场百年不遇的旱灾。做水电站也要靠天吃饭啊！”陈矗磊接受采访时掐指算来，他在云南扎根已经20年。
陈矗磊十多岁就凭着一手木匠手艺从家乡温州乐清远赴广西谋生，从一名木匠，到经营一家小小的家具厂，再到成为广西、山东等地几家家具厂的老板，用了整整10年。1990年，积累了一定资本后，通过云南亲戚介绍，便把生意的主战场搬到了云南。
眨眼又是十年，陈矗磊完成了第二个财富积累阶段，在云南的家具贸易、建材等生意，顺风顺水，已牢牢站稳了市场。
2000年前后，国务院批准“十五”期间在全国建设400个水电农村电气化县，回报率极高的小水电建设迅速吸引无数资本进入。2003年，云南省也出台了关于加快中小水电发展的决定，鼓励国内外有诚信、有实力的投资者和民间资本参与我省中小水电开发。
“预期7-8年就可以收回投资。”陈矗磊和几个同在云南投资的亲朋商量后，也觉得有利可图。
按照最初的想法，投资小水电站符合国家政策导向，又掌握了比较稀缺性的资源，应该没什么风险。正常情况下，小水电站的运营周期在50年以上，起码有40年以上的纯盈利期。
2003年，陈矗磊筹集了5000万元启动资金，成立了云南省大理云龙利源水电开发有限公司和西能集团，开发了“云龙县孙足河流域梯级开发”、“两岔河电站”等三个小型水电站项目，总投资1.3亿元。3年后，三个水电站陆续建成，进入正常运转期。
“2010年百年大旱来临之前，水电站的收益一直很稳定。”5年来，水电站的盈利还算是符合陈矗磊的预期，每年有1200多万元的发电总收入，除去20%-30%的运营成本，净利润超过800万元。尽管运营后陈矗磊发现，投资成本回收期起码需要12年，比原先预计的7年长了不少。他说，从这个角度看，这是一项成功的投资，这是他多元化经营迈出的重要一步。
陈矗磊告诉记者，2009年10月以来，老天就像在跟人赌气似的，再也不下雨了。他的3个小水电站，除了起初陆陆续续零星发电以外，不久就只能关停了。
虽说水电站在正常丰水期和枯水期发电量本身就存在20%-30%的差别，但2009年丰水期的雨量已经不尽如人意了。陈矗磊感觉到了某种不祥。他说，水电站2008年的发电量是900万度，基本在平均水平，到2009年就锐减到500万度，“去年下半年至今只发了几十万度电。”
数据显示，2010年1-5月，云南省的缺电率达30%，电力缺口达30亿千瓦时。这也表明，暂时关停的水电站远不止陈矗磊一家。
据他所知，在云南投资小水电的温州人少说也有100多家，每家的损失以500万元计算的话，整个损失超过5亿元。
陈矗磊明白，水电站投资大、收益慢、积压资金严重，不太适合民营资本介入。
最大民营电站转手
上市公司接盘
2003年前后，云南小水电进入发展高峰期，不少民营资本投资小水电。从事小水电投资7年的毛大勋，见证了小水电从昔日的“香饽饽”蜕变成如今的“鸡肋”。
2002年，在浙江丽水景宁做蘑菇起家的毛大勋，联合了老家一些投资者开始到西南投资小水电。2003年6月，他们在云南注册成立了红石岩水电开发有限公司，公司注册资本1.2亿元。当年开工建设，电站装机4×20000千瓦，年发电量3.8亿度，工程总投资4.02亿元。该水电站是云南最大的民营水电站。
不过，云南一位接近红石岩公司实际控制人毛大勋的知情人士告诉记者，2003年，毛大勋联合另外9位浙江老乡共同投资红石岩水电站，“投资方筹资30%，另外70%靠银行贷款。”2004年，国家出台调控政策，装机在5万千瓦以下的小水电站贷款受到限制。为了完成建设，毛大勋又多方筹资，最终将水电站建成发电。
去年上半年，市场传出上市公司广安爱众拟以1.91亿元“豪赌”云南民营水电站，四川广安爱众拟收购毛大勋等10名自然人股东所持云南红石岩水电开发有限公司72.09%的股权，股权收购总价合计19135.10万元。但是，2009年，红石岩公司营业收入只有4337万元，较2008年减少21%；2008、2009年分别亏损1731万元和2730万元，同期财务费用均超3360万元，对营业收入的占比高达60%以上。目前，该公司资产负债率为84%。经评估，收购标的对应的账面值为5436万元，广安爱众拟以1.91亿元收购，溢价约2.5倍。
2010年6月17日的股东大会上，大股东对云南滇池补水工程对洪石岩电站发电量的影响提出了质疑，一些媒体对红石岩公司的价值提出了疑问，公司此次股东大会否决了该项议案，要求继续做好论证工作。
时隔4个月，在2010年11月的临时股东会上，广安爱众通过了收购红岩石公司51%股权的议案，股权收购总价1.18亿元。他们给出的理由是，经过聘请专业权威机构反复论证，红石岩公司的价值合理，符合公司做大做强水电清洁能源产业的发展战略，前景可观。红石岩由于特大干旱、财务费用偏高和管理经验不足造成的亏损，公司控股红石岩后，通过专业化管理和资金支持，红石岩的经济效益值得期待。
弃“水”从“房”
两水电站苦寻“婆家”
这两天，云南省又有两座水电站拟转让。金马甲资产与权益交易服务平台显示，其中，云南省芒市一座水电站的股权拟以整体转让的形式以2亿元的价格挂牌，挂牌有效期从2011年3月7日至2011年6月6日；保山市一家房地产开发公司拟将旗下的保山一座水电站的股权以2000万元的价格挂牌转让，有效期为2011年3月7日至6月6日。
芒市的水电站的转让方为四川省某家房地产开发公司。该水电站于2009年开始发电，总装机为21000千瓦，共有机组两台，每台机组的装机容量为10500千瓦。该水电站目前的月均发电量为1200万度，电量并于南方电网，平均电价在0.2元，流量为207，水头为42。
转让方企业有关人士透露，因公司目前转向四川省投资开发房地产业务，需要部分资金，故转让部分云南的经营性资产。根据评估，该水电站的评估价值在2亿元左右。尽管如此，具体价格还有面议的空间。
拟转让的云南省保山水电站2010年开始发电，基本情况为：水头为1.35；落差为 220米；渠道长为 7.6公里；发电机组为三台，每台800千瓦，共2400千瓦。电站的年发电量为1200万度；平水期电价为0.167元，枯水期电价为0.207元；水源是溶洞水，对常年运行没什么影响。
对于急于出手该水电站股权的原因，这家保山市房地产企业有关人士透露，公司的主营业务为房地产开发，因需集中资金上马一个房地产开发项目，须将该水电站的股权进行转让。
7年前小水电红火时，原先在浙江、福建、广东等地的商家在云南等西南地区狂圈小水电。尽管业内无法掌握外来投资者的具体数量，但可以明确的是，仅2004年一年内，浙商在云南圈下的小水电项目就达50多家，总投资规模超过了100亿元。由于各路资金追捧，原本投资3000元一千瓦的小水电，逐渐被“炒”到了近7000元。
云南一位从事小水电中介的毛先生说，去年以来，云南水电站市场交易比较活跃。今年1月，临沧永康河五座水电站的开发权（总装机容量为71700kW）转让，湖南投资商最终以1.8亿元的价格收入囊中。随着大量恶炒资金涌入，小水电投资成本不断提高，每单位千瓦装机容量的投资，从几年前的3000-4000元，激增到现在的6000-9000元，很多项目的利润率降到10%以下。有数据显示，目前在云南、四川、重庆等地运营的小水电站，有90%处于亏损状态。
“任何行业都一样，如果资本进来一窝蜂地炒，那么这个行业肯定会玩完。小水电的‘虚热’是人为炒出来的。”毛先生提醒投资者，不要期望小水电是暴利行业，发展成熟后，这个行业的平均利润率约为5%-6%，大约10-12年才可以收回投资成本。
