九龙电力（600292）：环保科技企业形成 具备安全边际
10 年一季度业绩基本符合预期。10 年一季度公司实现营业收入7.5 亿元，营业成本6.6 亿元，分别同比增长37%、41%，毛利率为12.9%，同比下降2.4个百分点，环比上升6.1 个点。实现归属于母公司所有者的净利润为0.17 亿元，同比增长17%，EPS 为0.05 元，基本符合我们预期。
公司为进入核废料处理领域做好准备。公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司在10 年一季度通过了《关于组建"中电投山东核环保有限公司"的议案》，同意与中电投核电有限公司等单位共同组建"中电投山东核环保有限公司"，注册资本2000 万元，其中中电投远达环保工程有限公司出资600 万元，持股30%。公司作为唯一具备中低放核废料处理资格的企业，未来在核废料处理这一高端固废领域的发展值得期待。公司控股股东中电投集团控股开发山东海阳、辽宁红沿河等核电项目，并拥有多座宝贵的核电厂址资源。因此，我们认为未来公司在核废料处理领域拥有的资源优势将是其他环保企业无法比拟的。
公司定位为环保科技型企业，环保政策的逐步出台将成为股价表现的催化剂，维持公司的"增持"评级。远达环保高速发展期在04-06 年，07、08 年开始进行战略调整，设立研究中心，研究环保先期技术，定位为环保科技企业，在脱硝催化剂、碳捕捉与储存技术及核废料处理领域走在前列。其09 年11 月底投产的脱硝催化剂一期生产线目前已经获得约50%产能的订单，保守按照脱硝催化剂4 万元/立方来测算，10-11 年脱硝催化剂业务有望实现净利润0.72、0.80 亿元（对应的权益利润为0.48、0.53 亿），这将成为公司10、11 年业绩的重要增长点。长远来看，碳捕捉与储存技术和核废料处理技术有望成为公司的长期看点。在假设公司发电厂10、11 年利用小时分别上升5%、3%，燃煤价格上涨8%、0%，脱硝催化剂产能利用率到90%、100%情景下，公司10、11EPS分别为0.26、0.37 元。从总市值角度来看，保守测算公司合理市值应该在45亿元，对应的股价在13.5 元，目前股价依然具备安全边际，维持"增持"评级。
凯迪电力（000939）：小荷才露尖尖角
生物质发电前景广阔。符合国家惠农政策，每个电厂给当地县带来150个左右的就业，给农民带来4000-5000万左右的收入；减少田间地头焚烧所造成的严重大气污染，单个电厂减排约16万吨CO2和1500吨SO2；单个电厂可获得售电利润约2000万-2500万，同时有可能的CDM收入约1700万元。
生物质发电的政策日益完善。截止目前国家已在税收、财政出台了生物质发电产业较为完善的政策。《发改价格<；2010>；1578号》规定从2010年7月1日起，生物质发电统一按照每千瓦时0.75元（含税），提高了生物质电厂的盈利水平约7 分钱。
生物质能发电的唯一标的，具备“新型蓝筹三要素”的特征。行业空间大，国家新兴能源产业规划，2020年生物质能发电，3000万千瓦时装机容量，未来10年复合增速约20%；毛利率高，商业模式适合大规模扩展。生物质发电行业唯一上市公司，享受高估值。
以祁东电厂为样本测算，ROE为36%，年利润2124万元。祁东电厂设计的总装机容量为4×1.2万KW，目前完成发电机组为一期2×1.2万KW，按发电小时7000小时，原料成本275元/吨，厂用电率12%，测算净利润2182万元。
首次提出“社会责任”投资。上市企业的社会责任未来将会影响公司市值，未来对公司的投资要更多关注具备“低能耗、低污染、低排放，循环经济”特色的企业。凯迪电力的电厂大多数处在农业县、较贫困地区，电厂的建设和运营缓解了当地能源紧张的压力，增加了农民收入，解决了农民工的就业问题。是企业社会责任的最好诠释。
盈利预测与估值。公司未来3年陆续处置现有业务，全力转向生物质发电，盈利预测里含有大量非经常性损益。按最新公布的三个电厂注入上市公司，公司10/11/12/13年的EPS分别为0.66/0.80/1.70/1.29，扣除非经常性损益后EPS为0.46/0.51/0.64/1.07，11年起主营业务复合增速45%，按45X11PE，价格为23.0元，加上非经常性损益0.29元，目标价23.3元。
桑德环境（000826）：未来高增长可持续
在“十二五”期间，我国固废排放收费制度将逐步完善，固废处理产业的投融资主导方将从政府转变为企业，固废处理产业市场化进程将不断加快。但是如果不能建立合理的环境污染经济制度，固废排放主体不承担主要的固废污染处理成本，仅仅依靠政府补贴，固废处理产业很难做到可持续增长。
固废处理资源化是产业发展新的增长点。传统的固废处理产业主要通过污染物处理收费来盈利，其终端产品并不直接产生经济效益。随着循环经济的理念逐渐深入人心，固废处理资源化作为实践循环经济的重要产业，在我国的发展正在加快。
我们看好固废处理行业发展前景主要基于对产业政策和发展现状的深度研究，维持行业未来5年年均增长至少30%的观点。我们认为从细分行业来看，生活垃圾处理和电子垃圾资源化等产业的增长速度最快，“十二五”是其黄金发展期；从产业链角度来看，固废处理设备和材料产业在行业高速发展的过程中将最
先受益也将受益最大，且“十二五”是其发展高峰，而固废处理运营产业处于发展初期，长期增长具有可持续性，短期高增长来自于收购兼并。
在不考虑股权激励成本和这两个项目收益的情况下，我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为9.4亿、13.6亿和19.8亿元，每股收益分别为0.48元、0.73元和1.14元，对应当前市盈率分别为73X、48X、30X。我们认为“十二五”是固废处理产业的黄金发展期，公司作为龙头企业在行业高成长中有望受益最大，
未来业绩高增长将可持续。我们看好公司未来发展前景，继续维持“推荐”投资评级。、
中材国际（600970）：提高装备自给率及新业务领域拓展提升盈利空间
加快海外工程本土化 缓解劳动力成本上升压力 公司在海外市场的快速拓展主要得益于公司服务高性价比，随着国内劳动力成本的上升以及人民币升值，公司的竞争优势与对手的差距正在逐步缩小，未来保持高竞争力优势，公司海外工程开始逐步与国外企业展开合作，加快人员的本土化， 降低人工成本，继续保持竞争力优势。
涉足新的业务领域 拓宽盈利渠道 水泥窑处理城市生活垃圾、城市污泥等废弃物的固废处理业务具备良好的市场前景，我国的垃圾处理与发达国家相比仍有较大差距，公司在该领域技术优势突出，掌握多项核心技术；同时在光伏工程市场，公司与天华阳光合作设立合资公司，以自身的工程总承包经验开拓光伏工程市场。
盈利预测及评级 预计公司2010-2012 年的EPS 为1.83 元、2.27 元和2.89 元。目前股价的估值水平依然偏低，同时看好公司装备自给率提高以及新业务领域所带来的业绩增长前景，给予公司2011 年25XPE 的估值水平， 6 个月目标价56 元。
盛运股份（300090）：业绩低于预期，调高2011年盈利预测
全年业绩低于我们的预期。公司2010年全年按照最新股本摊薄的每股收益为0.45元低于我们0.5元的预期。我们认为主要原因是公司今年上市首年各项费
用较高，而我们之前的预测并未对此类费用纳入考量，但2011年公司各项费用率将回归到略微高于09年之前的水平。
2011年募投项目可能提前达产。公司募投的输送机械和环保设备扩产项目目前已经建设完毕，并且已经进入了生产阶段，今年或将提前实现全部达产。根据公司一段时间内订单所反映的趋势及产品行业景气度来看，产品的销售依然会保持旺盛。但我们了解到，目前安徽及其他周边省市技术工人短缺的问题不容忽视，公司有面临人手不足，产能无法完全释放的风险。我们上调2011年公司销售收入的预测，预计募投项目全年可以达产95%，并实现销售收入7.1亿元。
产能瓶颈或将提前到来。根据我们的预测，如果不考虑扩产，公司在2012年将面临产能的瓶颈。关于之前利用超募资金所进行的投资我们认为对于公司长期的发展有着正面的积极左右，同时超募资金也消耗了很多。但是如果确实出现产能的瓶颈的制约，由于盛运上市时间较短，短时间很难通过增发解决进一步扩产的资金问题，只能通过长期贷款来实现。
新疆煤机是今后一两年内最大的看点，业绩或将超预期。过去桐城当地的输送机械的生产商，从新疆当地就能获得6-8亿的订单，但是由于交通问题，运费开支高达10%。盛运收购新疆当地企业，并且确定了以皮带机为主，适时进入其他煤炭机械领域的战略，我们认为较为务实，由于运费节约了大量成本，抢占原有桐城皮带机生产商市于新疆当地市场份额的能力，仅从成本一项来说就有很大优势。另外，盛运入主新疆煤机，制定了一系列人才战略，预计管理层能很快扭
转之前的亏损，实现盈利。我们判断，新疆煤机2011年的业绩超预期的可能性很大。根据谨慎性原则，我们预测新疆煤机2011-2012年将分别实现销售收6000万和1.7亿，归属少数股东净利润为350万和1410万。
估值:我们调高公司2011年每股收益0.12元，调低2011年每股收益0.06元（不考虑送股摊薄）预测公司2011-2012年公司按照送股后最新股本摊薄每股收益分别为0.86元和1.00元。对应11/12年PE分别为40.5倍和34.86倍。给予“增持”评级。
穗恒运A（000531）：去年取得史上最好业绩
事件:据年报显示，2009年，穗恒运A狠抓主业，充分利用煤炭采购成本下降的有利因素，超额完成了上网发电计划，而且还顺利推进"立足主业、择业科学发展"的战略步伐，公司实现了历史上最好的经营业绩。
点评:年报显示，2009年面对全行业发电量下滑的不利局面，穗恒运通过合理统筹各机组运行，超额完成发电任务，为实现较好的经营业绩打下基础。公司实现营业收入为28.90亿元，同比增长2.81%。受燃料采购成本同比下降及公司投资广州证券取得收益等因素影响，报告期内实现的归属于上市公司股东的净利润25252万元，同比增加572.09%，实现每股收益0.9475元。2010年公司将精心打造绿色电力品牌，提高机组的经济性，通过对恒运（C）厂发电机组进行脱硫脱硝环保技改，以适应未来的环保需求，另外还将积极推进资产重组的相关工作。
汕电力（000534）：两大看点 多业并举
该股主要有两大看点：其一，目前其大股东是广东地区实力雄厚的综合性集团，旗下拥有房地产、医药等多家公司，依靠大股东雄厚实力，公司正积极发展房地产业，据公司公告，公司计划将全资子公司热电一厂股权转让给科能公司，所得资金将确保公司可持续发展的需要；其二，公司控股的热电一厂是热电联供企业，面对较为紧张的电力供需矛盾，有一定的竞争优势，而自上市以来，公司资金链运转正常，正逐步发挥财务杠杆的作用，正常低比例举债经营，存在着较好的发展空间。二级市场上，电力板块有补涨需求，后市股价有望跟上板块的整体提升，建议投资者逢低关注。
漳泽电力（000767）：背靠能源基地 成本优势明显
尽管作为地处能源大省山西的发电企业，由于其燃煤价格较低，具有比较明显的成本优势。但公司2008年却出现亏损，目前来看，2009年业绩也不容乐观。不过考虑电价上调以及电解铝稳定运营，有机构预计公司2010年业绩将出现反转。而且三季报显示，第三季度前十大流通股东中新增了三家基金和一家证券公司等机构投资者。这无疑给市场一定的积极信号。
公开交易信息显示，买方前两位是西藏证券上海辉河路营业部与中原证券交易单元，昨日均买进上千万元，可见游资与券商共同看好该股。该股前期一度表现凶悍，但自8月初创新后连续回落，近期股价也处于相对低迷的成交状态。该股尽管昨日放量涨停，创出年内成交量新高，但换手率仍只有5.31%，成交量能否持续放大成为能否持续上攻的决定因素之一。不过鉴于该股目前绝对股价较低，激进投资者可适当关注。
