日前，国家电投集团旗下远达环保（600292.SH）刚刚公布重大资产重组，将母公司旗下承担湘西水电开发业务的五凌电力和承担广西水电和部分海外水电开发业务的长洲水电共同注入上市平台，为国家电投打造水电上市旗舰。
（来源：微信公众号“ 能见” ）
重大利好之下，远达环保股价一路一字板，一度狂涨至15.33元/股，上涨近5倍！在市场掀起一波水电热潮。的确，作为能源行业毛利率最高的优等生，水电向来有“印钞机”的美誉。今年前三季度，以五大电力集团旗下水电企业为主的主要水电上市公司业绩亮眼，叠加国家“水风光一体化”政策助推，能源行业“印钞机”迅猛发力！
主要水电企业业绩走强
今年前三季度，各流域来水非常充沛，让几大主要电力集团的水电发电量也大幅增长，有力配合了流域水风光基地的调峰、支撑等任务。业绩方面，2024年前三季度，长江电力（600900.SH）、华能水电 （600025.SH）、黔源电力（002039.SZ）等主要水电上市公司毛利率都较为亮眼。
根据「能见」此前报道，五大电力集团水电装机目前已全部突破2000万千瓦。其中发展最快的华电集团水电装机已突破3000万千瓦。
五大电力水电未上市资产潜力巨大
在水电上市平台业绩亮眼的同时，五大电力集团旗下仍有大量未上市的水电业务，优质资产潜力巨大，值得市场期待。
目前，华能集团、国家能源集团的水电资产证券化率较高，分别约为94.1%、83.9%。而华电集团和大唐集团水电业务的资产证券化率则并不高。
根据华电集团2022年度可持续发展报告，华电截至2022年的水电总装机为3086.14万千瓦，而集团旗下水电上市平台黔源电力（002039.SZ）水电站总装机量为 323.35 万千瓦，几乎仅为华电水电总装机的10%。同时，大唐集团2023年的水电装机总量为2773.24万千瓦，而集团旗下桂冠电力（600236.SH）水电装机 1023.54万千瓦，也仅占集团的37%。因此，华电和大唐两大集团未上市水电资产仍相当可观。
而国家电投集团虽然刚刚将大量水电资产注入远达环保（600292.SH）。但2023年国家电投水电总装机容量2552.28万千瓦，而五凌电力旗下22个水电站装机容量共534.2万千瓦，长洲水电总装机容量0.63万千瓦，两家公司合计534.83万千瓦，仅占国家电投水电总装机的21%，占比仍然不大。
仅上文中羊曲水电站所属的国家电投黄河上游水电开发有限责任公司（黄河公司）旗下水电资产就仍然未上市。据国家电投披露，黄河公司拥有黄河龙羊峡、拉西瓦、公伯峡、盐锅峡、八盘峡、青铜峡和大通河流域、陕西嘉陵江等水电站18座，是中国北方最大发电企业。截至2023年底，黄河公司拥有水电总装机1194万千瓦，实现营收337.43亿元，资产非常优质。
