本文观点：交易就像博弈，有的放矢，拿下关键团，便可奠定胜局。
（来源：微信公众号“兰木达电力现货”作者：叶坤）
关于现货交易，胜率是一回事，损益是另一回事，从复盘结果来看，日胜率为70%的月度损益未必高于日胜率为30%的月度损益，现货供需走向诡谲，交易日之间价差天差地别。如何在一个月度周期内，抓住关键大价差日，逐渐成为日前交易的重点。
兰木达电力现货公众号上一篇文章《价差两极反转，一石击而满潭惊！》中强调现货价格压缩日对于全月日前交易损益的影响以及挑战，本文将结合近几个月的现货压缩日实际案例来分析如何在大价差日尤其是日前价格或实时价格单侧压缩时，通过理性分析，准确把握市场价格走势，获取日前关键日收益。
首先以2023年12月为例，对于会出现价格压缩的交易日，必然全天96点现货均价处于高位且均值高于566元/兆瓦时。因此我们可以从现货高价的原因着手分析，其中现货高价通常会表现为：
1.日前高价且已被预测到，实时相应高价
2.日前高价且已被预测到，实时异常低价
3.日前价格及预测价格均为低价，实时价格走高
其中，对于第一种情况，通常表现为日前价格、实时价格均被压缩。且96点供需走势较为相似，价格多表现为震荡，价差震荡的原因受实时供需小幅波动尤其是新能源出力波动影响较大。并且在原本供给紧张的情况下，即使边界条件小幅波动也会带来剧烈的影响，现货价格对于新能源波动的反应极为敏感。
而对于第二种情形和第三种情形发生的背后往往对应着以下两类诱因：偶发性临时因素和触发性持续因素。
具体来看，第二种情形日前高价且已被预测到，实时价格大幅走低，大概率是新能源相较日前预测功率，实时大幅超发；同时可能伴随日内负荷、外送一定程度的降低，但占据主导地位的依然是新能源的实发偏差。另一个可能导致这种现象出现的原因是在此交易日前，出现了实时价格相比日前价格超出市场预期拉高的情况，那么在之后的交易日发电侧可能有意识地哄抬现货日前价格，只要日前供需形势相对紧张，抬价则很有可能成功，实时运行时，供需相对缓和，实时价格便无力拉升。以上谈到的两种价差诱因往往是偶发性临时因素，在供需紧张的连续的交易日间很难连续触发。从交易的角度而言，很难事前捕捉到蛛丝马迹，但经验丰富的交易员依然可以做到风险控制，在这样的交易日反向调整或收缩申报系数，这得益于长期的经验积累。对于现货交易窗口的新人而言，可以尝试搜集历史交易中符合这种情况的交易日数据，分析价差原因，横向对比总结。
相反，第三种情形日前价格及预测价格均为低价，实时价格大幅拉升的情况往往容易提前预判到。尤其是第一个出现这种情况的交易日出现后，往往会相继出现不止一次。因为支持实时价格下行的因素往往比较单一，纯粹反映着供大于需，而需求在绝大多数时候都是相对稳定的；而诱使实时价格走高的原因本质虽然也是供小于需，但导致供给减少的原因一般五花八门，层出不穷。譬如：发电机组故障、出力受限、高温影响爬坡速率、机组跳机、冻风机、光伏板覆冰等。该类成因出现后加上供需紧张，往往不会迅速消失或得以解决。尤其是冻风机和光伏板覆冰一般出现在低温、高湿度、雨雪天气同时出现的交易日，风机是否能够及时解冻取决于温度、湿度这种气象因素，变化难以人为控制；而光伏板覆冰则是另一种难以解决的情况，雨雪天气，哪怕只有一天下雪，积雪落在分散的光伏板上，积雪堆积成冰，很难及时清理，即使后续的交易日无雨雪天气，光伏板上冰雪未清，即使阳光正好，物理遮挡的存在，光伏板也很难达到预期出力。
综上所述，结合2023年12月的案例来分析：
2023年12月10日—12月16日山西晋北、晋中、晋南地区的天气情况如下：
图1 2023年12月10日-12月16日晋北地区天气情况
图2 2023年12月10日-12月16日晋中地区天气情况
图3 2023年12月10日-12月16日晋南地区天气情况
由图可知，12月10日山西基本全境有雨雪天气，11—12日局部有雨雪。11日的实时价格相较已经走高的日前价格进一步大幅拉升。
图4 2023年12月11日现货价格曲线对比
因此在后续的交易日里，都存在一定程度的实时高价风险。在12月12日早晨制定13日日前策略时，便可考虑早晚高峰，中午时段进日前。相应地，如果和预期一样，实时价格走高，大概率会被压缩，中午和早晚高峰供需相对紧张的时段易出高价且压缩完还是高价，而凌晨时段和晚高峰后大概率会是和日前价格接近的价格被压缩至日前价格以下，价差方向相比压缩前反转。因此人工策略给出了00:00-9:00进实时，策略系数为0.8；其余时段均进日前，策略系数为1.2。虽然考虑到晚高峰后和凌晨时段可能是相同的价差情况，基于控制风险的目的，两段给了相反方向的申报系数，以期达到对冲的效果。最终12月13日交易结果和价差结果如下图：
图 5 2023年12月13日日前价格与实时价格对比曲线
图6 2023年12月13日兰木达人工策略命中上帝视角情况
由实盘策略命中上帝视角策略情况能够看出，总体96点胜率比较可观，并且上帝视角和我们事前分析的比较接近，因为压缩出现价差反转的点往往集中在该交易日预测低价的时段。
图7 2023年12月13日兰木达日前预测价格
结合12日早晨兰木达对于13日的日前预测价格曲线图，不难发现早高峰、晚高峰均有较为明显的起势或落势，中午价格异常高位，均为判断实时价格压缩提供了依据。因此在相对低价的凌晨段和前半夜可选择反转申报系数方向，以谋取超额收益。
同样可以加以验证的是12月15日，按照同样的申报思路，依然可以获取非常可观的日前收益。虽然在中午时段错失一段比较大的价差，但占总体收益比例很小。
图 8 2023年12月15日日前价格与实时价格对比曲线
图 9 2023年12月15日日前价格与实时价格对比曲线
图10 2023年12月13日兰木达日前预测价格
至于如何更加准确地对24时维度甚至96点颗粒度针对性地制定策略，还需要同时考虑到之前执行的实际运行情况，分时风光预测数据，水文数据等，结合价格预测过程给予灵活性调整。
总结
本文总结的几类情况，依然适用于2024年1月-3月的现货压缩日交易研判，读者可以尝试复盘2024年1-3月的大价差日和压缩日，先将交易日分类，再尝试结合分析思路制定复盘策略，对比上帝视角回测验证，对于判断错误的时段可联系前后交易日和场外天气因素加以补充分析。有所收获后，把握之后的每一个潜在现货压缩日，化挑战为动力，以实战积累日前交易经验，争取一子落而满盘活，用拿下大价差损益提前锁定月度现货盈利。
