受能源价格持续走低，新能源出力水平持续上升的影响，2024年山东电力现货价格持续走低，尤其是今年2月份，山东现货电价出现了比较特殊的情况，自开展电力现货以来首月，全月现货价格均低于月度中长期价格。尤其是随着新能源装机的增加，现货价格的波动更加剧烈，中长期-现货价差增大，在这种情况下售电公司应该如何做好中长期策略，才能提高收益水平呢？
（来源：微信公众号“兰木达电力现货”作者：韩天龙）
（一）铺好月度持仓
随着山东电力市场逐渐完善，各个市场主体对于电力交易的研究逐渐加深，中长期交易逐渐趋同化，月内调仓的难度越来越大。因此想要做好山东电力交易，首先第一个关键点就是做好月度策略，其中最关键的就是抓准月度高低价趋势。回顾今年2月份的现货市场情况，由于受春节假日的影响，直调负荷水平大幅走低，尤其是过年期间直调负荷维持在40000兆瓦附近的水平，基本处于全年最低位，尤其是2024年受到春节假期延长的影响，造成直调负荷持续处于低位状态，加上今年风光出力水平较好，造成2月份全月现货价格均低于月度中长期价格。
对于有经验的交易员来说，我们知道在这种现货价格走低的月份，做月度策略的时候一定要保持低持仓。虽然山东的中长期考核下限是80%，但在这种确定性较高的低价月，月度中长期持仓应尽量低于80%，最大的原因是在这种大家都看低的月份，月内窗口的价格往往会低于月度窗口价。
我们以集中竞价的窗口价为例，可以看到月度集中竞价的平均价格为375.8元/兆瓦时，而月内四次集中竞价的窗口价分别为320元/兆瓦时，329元/兆瓦时，359元/兆瓦时，330元/兆瓦时，尤其是过年期间，月内集中窗口价均出在下限价附近。主要原因是月度交易时距离标的日较远，市场主体持仓会相对保守，保风险为主，并且由于售电公司及国网均以买方为主，造成月度电量需求较大，电价居高不下。而到了月内，距离标的日较近，市场主体对于标的日价格研判相对较为准确，叠加现货价格走低的预期，因此市场主体以卖为主，造成供过于求，月内中长期窗口价格走低。
当然还有一个原因就是24年受春节假期延长的影响，过年期间全省负荷持续维持低位水平，回升较慢，造成部分售电公司过年期间持仓过高，因此不得已卖出为主。在这种情况下，很明显月内补仓的成本要远远低于月度补仓，那么对于售电公司来说，想要获得更高的收益，低价月份月度低持仓是最基本的要求，至于具体持仓多少可以根据自己的风险承受能力，毕竟持仓越低，意味着风险敞口越大，一旦出现突发情况，也可能出现较大亏损，当然月度持仓越低，收益也会越高，毕竟高风险高收益。
（二）做好月内调仓策略
当然，想要获得更高的收益，只靠月度策略是远远不够的，可以看到今年以来，受新能源装机大增的影响，现货价格波动极大，极端低价的情况显著高于2022年和2023年，在这种情况下，同样是低持仓，分日持仓不同收益也是天差地别。那月内应该怎样调仓更好呢，先来说下最基本的逻辑，我们知道参与中长期交易的售电公司批发成本由以下几部分组成：
R=Q中*P中+(Q日- Q中)P日+(Q实-Q日)P实
=(Q中-Q实)(P中-P日)+(Q日-Q实)(P日-P实) +Q实*P中
因此想要降低售电公司批发成本，当月内窗口价高于日前价格即P中-P日＞0，售电公司应该降低中长期持仓，更多地进现货，即以卖出为主，当月内窗口价低于中长期日前价格即P中-P日＜0，售电公司应该提高中长期持仓，即以买入为主。
在知道月内买入和卖出逻辑的基础上，我们就应该考虑如何将买入和卖出的利益最大化。由于山东有中长期持仓下限考核的要求，因此我们很难对所有P中-P日＞0的标的日做卖出操作，这样很容易造成中长期持仓比例不足，如果月度低于80%持仓的话需要月内调仓补入，否则将面临较大的考核费用。因此我们在月内调仓的时候则要综合考虑“窗口价－日前价格”的价差大小，在价差较小的标的日多买，用来拉高全月的持仓比例，例如2.8-2.11，2.27-2.28，其中2.9-2.10，2.27-2.28虽然中长期策略亏损，但价差较小，亏损有限。
而在价差较大的标的日则应该多卖，让更多的电量进现货，从而获得超额收益，例如2.17，2.19-2.20，2.25-2.26。按照这样的方式，中长期策略小亏或不亏的标的日买入拉高持仓，中长期策略大赚的标的日卖出获得超额收益，就能保证全月有一个较好的收益情况。
结合上边讲的内容，大家应该都知道了低价月份中长期策略的交易逻辑，但是想要真正做好中长期策略，还有一个最大的问题就是如何做好标的日的价格预测。我们知道近年来山东新能源装机不断增长，而新能源出力的波动又比较大，造成现货价格的波动也比较剧烈，因此对现货价格预测的难度也越来越大，同时可以看到随着市场主体交易能力的提升，市场对价格的反应也越来越灵敏，在这种情况下对价格预测准确度的要求越来越高，那么究竟如何做好标的日的价格预测呢？在后续的文章中我们也会结合价格预测的模型进行相关的讲解。
